券商智能投顾的理想与现实 盈利模式不清晰有效性待观察
▲ 除了要突破盈利困境，券商智能投顾还面临法律监管和行业定位不清晰、模型有效性尚待观察等诸多问题
▲ 券商发展智能投顾的核心竞争力最终还是为客户提供个性化、有效的投资策略，同时满足监管的规范化要求
从咨询传统投顾到信赖智能投顾，北京市民侯皆一最近迷上了“贝塔牛”。他告诉记者，这是券商推出的一款智能投顾APP。随着智能投顾发展的升温，今年以来，多家券商推出智能投顾产品。与传统投顾相比，智能投顾优势明显，但也存在不足之处。业内认为，未来规范发展之后，智能投顾或许成为券商转型创新的重要抓手。
拓宽服务半径
“智能投顾可以克服传统投顾人为情绪造成的追涨杀跌，帮助投资者更为理性投资。”侯皆一告诉记者他使用广发证券“贝塔牛”后的体会。
除了广发证券之外，不少大中型券商纷纷进军智能投顾领域。东兴证券推出个股择时机器人和基金型机器人；国泰君安推出“君弘理财规划系统”，分为投顾专业版和客户自助版，提供个性化定制理财方案；光大证券在推出股票、基金投资组合、投资策略与资产配置的智能投顾服务之外，还针对高净值客户提供智能财富管理业务，通过私募基金筛选评价平台，提供私募基金（包括股票、商品期货、期权、海外资产）等大类资产配置服务。
“与传统投顾相比，券商智能投顾为投资者带来更快捷、更专业的客户服务。传统投顾服务对投资顾问的专业水平、服务能力等要求较高，不同的投资顾问专业水平和服务能力差异较大；同时，优秀投资顾问的服务半径有限，普通客户能接受到的优秀投顾服务有限；另外，投资决策过程中，对人的依赖程度大于对系统的依赖程度。”海通证券零售与网络金融部相关负责人在接收《经济日报》记者采访时表示，券商智能投顾能较好地解决上述问题，一方面可拓宽优秀投资顾问的服务半径；另一方面，由于部分功能将依赖系统完成，可有效减少人为的影响，客户的体验也将持续提升。
仍存发展瓶颈
虽然“看上去很美”，在实践中，券商智能投顾依然存在不少发展瓶颈。“首先是在盈利模式层面。”中泰证券网络金融部总经理李肇嘉表示，机器人投顾模式来源于美国，但美国的机器人投顾平台都收取管理费或咨询服务费，虽然主打低费率，但是由于客户群体庞大，公司营收状况仍较好。而国内的机器人投顾平台目前都是提供免费服务，一旦收费可能带来客户的迅速流失。
“在投资者结构方面，A股市场以散户群体为主，市场追涨杀跌投机氛围较重。而引导投资者重视价值投资，通过资产配置来合理规避市场风险，赚取长期稳定的投资收益的理念还需要时间。另外，国内券商智能投顾的产品模式也比较单一。相比之下，国外机器人投顾公司还能够从个人养老金计划、节税等方面帮助客户实现资产保值增值。”李肇嘉说。
在法律监管方面，券商智能投顾的法律监管和行业定位尚不清晰。国泰君安财富管理部相关负责人表示，尽管智能投顾与传统投资顾问在运作模式上有很大区别，但它的主要功能仍然是为用户提供投资建议。因此，券商智能投顾与传统投资顾问一样，属于《证券法》证券投资咨询的概念，受到《证券投资顾问业务暂行规定》《证券、期货投资咨询管理暂行办法》等法规的约束。但目前这些法规主要是针对投资顾问的服务进行相关规定，对于智能投顾这种以机器进行服务的形式没有做出具体解释。同时，在现有法律环境下“智能投顾”只能被用于提供投资建议，不能从事资产管理，这就使目前智能投顾的业务局限于投资决策推荐，完整的智能投顾服务所包含的诸如客户实际投资跟踪、调整等环节也就无法有效开展。
在模型的有效性方面，券商智能投顾基本依靠量化选股或资产配置模型为客户提供投资建议。然而，证券投资是一项非常复杂的活动，依靠模型是否能跑赢市场仍然是一项需要得到时间检验的事情。因此，券商智能投顾需要不断完善和更新自身模型。
东兴证券零售业务部相关负责人认为，发展的瓶颈主要在于人才稀缺、道德风险和用户投资习惯等问题。人才稀缺方面，人工智能力量的核心是人才储备，眼下人工智能人才相当稀缺，券商智能投顾运行缺乏多元化人才的密切协作；道德风险方面，目前金融证券产品种类较多，按适当性管理原则，应将合适的产品营销给适合的投资者，但智能投顾后台执行的代码为人工编写，部分公司可能因为利益诉求，给客户推荐不合适的理财组合；在用户投资习惯方面，相较国外投资者把钱交给基金公司的被动管理模式，我国的投资者大多追求短线回报，更偏向于自己主动管理的模式。诸多方面因素都使得券商智能投顾在国内的发展还需要一段被客户接受和认可的过程。
转型创新抓手
在李肇嘉看来，从智能投顾在整个券商行业的发展来看，智能投顾是现阶段券商经纪业务向财富管理业务转型的重要抓手。未来机器人投顾不再被简单地定位为量化投资、量化选股模式，应该从运营大数据技术更真实了解客户，更智能地创设产品，以及更高效地优化服务。
李肇嘉表示，券商智能投顾的未来布局有以下方面：一是平台建设。机器人投顾后端依靠的是大数据平台，未来大数据平台建设的重要性或将越来越受到行业的重视。二是数据聚合。券商拥有高质量的客户数据，但是像资产、交易、产品购买以及互联网行为等数据分散各处，未来作为基础性工作的数据聚合优势将会显现。三是算法开发。目前券商机器人投顾算法更多由外部提供，但是未来随着业务场景的增加，券商对于自主开发模型算法会越来越重视，所以人员、资源的投入将向这方面倾斜。
光大证券财富管理中心研究顾问部总经理陈黎明认为，券商智能投顾未来会从客户端、资产端和咨询端方面进行三位一体布局。“首先将建立一套较完善的客户分级分类系统，对客户进行多维度刻画，帮助投顾甚至是客户自己更加了解自身的投资需求和投资痛点，为客户从投资角度进行全面、细致分析。这个系统会包括客户的年龄、收入、资产、风险偏好、投资偏好等，并根据客户情况变化进行及时更新”。
“其次将建立一套业内领先的资产评价筛选系统，这一系统不但包括传统的量化选股模型，还会包括对公募、私募、商品、定增、股权、海外等一系列的资产评价筛选体系，并配合大类资产配置理论及模型，为高净值客户或家族办公室进行全球化、全资产类别、全生命周期的资产配置服务。最后会搭建一套完善的咨询服务体系，保证将以上的投资建议实时提供到客户的电脑、手机等终端，并及时了解客户的需求，为客户提供一揽子投资理财服务。”陈黎明说。
海通证券零售与网络金融部相关负责人表示，公司已制定互联网金融战略规划，将充分发挥集团优势和资本优势。在资本层面，未来将进一步加强资本与业务的联动，全方位布局智能投顾市场；从业务层面，将会围绕“e海通财”打造智能服务体系，包括但不限于智能投顾领域，以客户需求为导向，以大数据算法为基础，借助人工智能技术，为客户提供投资相关的一揽子解决方案。
“券商发展智能投顾的核心竞争力是为客户提供个性化、有效的投资策略，同时满足监管的规范化要求。”广发证券相关负责人表示，从海外成熟市场来看，资产配置未来将成为个人客户投资主流，相应的投资者教育非常重要。行业需要利用好智能投顾发展机遇改变国内投资者交易行为，为此券商发展智能投顾，任重道远，但前途光明。(经济日报记者 温济聪)