行业绝对龙头，家家户户都用。

今天没什么闲话聊，直接上干货了。

【天鹰研究】中线个股分析（第108期）

公牛集团（603195）

一、公司简介

公牛集团成立于1995年，业务扎根于转换器（插座）这一细分领域，目前市占率第一，实打实的行业龙头。

2007年，公司进入插座开关领域；2014年，进入LED 照明领域；2016年进入数码配件领域，形成在细分赛道定位鲜明，品类之间可持续发展的业务矩阵，“公牛”品牌也已深入人心。

开始分析之前，我特意看了看家里的插座，不看不知道，一看吓一跳，家里七个插座居然全是公牛牌的，是真牛啊！

业务不用多介绍，一看就理解。

二、行业情况

1、插座

目前插座的市占率约50%~60%，未来要想突破，要么继续提高市占率，要么产品提价，想象空间都不大。但公司强在品牌和渠道，未来的增长点在其他品类身上。

2、墙壁开关

公司墙壁开关收入32亿元，占总收入比例32%，对200亿左右的市场规模来说，市占率约16%，已经成为市占率第一的公司。

此外，公司依靠品牌和渠道优势，市占率有望进一步提高。假设市值份额从16%提升至50%，想象空间还是挺大的。

3、LED 照明行业

LED行业市场空间大，但集中度较低，行业竞争较激烈。按照室内照明约 660亿元市场推算，公司市占率约1%，低于欧普照明和飞利浦。

4、数码配件

数码配件行业集中度低，产品质量参差不齐，作为第三方供应商的公牛，价格适中质量优良，未来市占率有望扩大。

三、公司优势

1、品牌优势

经过市场多年考验，公牛品牌有口皆碑，打造了“用不坏的插座”，在消费者心中沉淀了“公牛=安全”的形象。

2、渠道优势

截至 2019年，公司已在全国范围内建立了近 73万个五金渠道网点（包括 23万家五金店、22万家日杂店、13万家超市、2万家办公用品店及13万家其他网点）、11万个墙壁开关网点及13万多个数码配件渠道网点。

3、研发优势

公司重视研发投入，全公司技术人员占比 10%，研发投入也逐年提升。公司产品的创新，不仅仅是外观，而且是内部系统集成的创新。

四、财务指标

1、成长性

收入和利润增速稳健，与公司在行业内的地方相匹配。2020年前三季度业绩有所下滑，主要是疫情影响所致，年报还没公布，预计应该与2019年持平。

2、盈利能力

毛利率和净利率逐年提升，绝对数值也不低，非常优秀。净资产收益率更是爆表，碾压一大堆公司，不过2020年应该回落，这与募集到资金有关。

3、现金流 

现金流很好，基本赚多少就能收回多少，一般这类公司市场都会给溢价。

五、估值水平

截止2021年1月15日，公司股价225.02元，总市值1352亿。静态市盈率58.67倍，动态市盈率63.39倍。

啧啧，估值确实不低，假设未来3年复合增长率30%，2023年净利润46亿左右，按30-40倍PE算，总市值1380-1840亿。

关键的问题，未来3年每年30%增速，能否实现呢？

六、股东情况

都是大机构在里面，仅社保就有4个产品位列十大流通股。

七、技术分析

去年刚刚上市，距今还不足一年。第一波起来后，横盘大半年，最近一两个月才突破走高。

八、操作策略。

凡点了 “在看”者，进入公众号主页，点击“进入公众号”，在对话框里发送“公牛集团”或者“603195”这几个字，就会蹦出答案。

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