年中报丨雅居乐：稳健前进,多元发展

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带着“史上最好的半年报”，雅居乐主席兼总裁陈卓林与管理层一同出席了8月29日在香港召开的半年报业绩发布会。规模的稳步上升是一方面，数据显示今年上半年雅居乐合约销售已达465.5亿元，同比上升15%。制定千亿目标后，今年雅居乐在拿地上也更加积极，共新增土地储备总建面557万平方米，同比增长63%，已达去年全年拿地总量的58%。在财务指标方面，雅居乐也实现了利润增长的大跨步，其中毛利率较同期上升12.3个百分点至49.6%。此外雅居乐还通过积极布局多元业务，使其业务结构更加稳健的同时，保障了规模上的质量增长。

一、规模稳增完成目标难度不大

根据2018年的半年报数据，今年上半年雅居乐销售规模实现稳定增长，含合联营公司共实现合约销售人民币约465.5亿元，同比上升15%；销售面积约355.1万平方米，同比上升9%；上半年在售项目83个，其中全新项目11个。2018年雅居乐冲击销售目标1100亿元，上半年目标完成率42.32%，预计随着下半年推货力度的加大，实现千亿目标难度不大。

二、九大城市群共获取30个项目

在冲刺千亿销售规模的目标下，2018年雅居乐在拿地上表现更加积极。2018年上半年雅居乐通过招拍挂及收并购等方式共在9大城市群共获取了30幅土地，新增土地储备总建面557万平方米，同比增长63%，为去年全年拿地总量的58%；应付土地金额203亿元，同比大幅增长101%。

从拿地结构上来看，2018年上半年雅居乐拿地较为均衡，其中西部区域占比最多，达到了33.5%，此外华南区域占比第二，达到了23.3%。从城市能级来看，以三四线城市居多，三四线城市占比达到了73%。从城市来看，新进入城市汉中拿地最多，新增建筑面积共124万平方米，占比达到了30%，在各城市中遥遥领先。

截止2018年上半年雅居乐拥有土地储备3540万平方米，可满足企业4-5年的销售需要，土地储备相对较为充足，其中30.5%的土储位于粤港澳大湾区，为未来项目的去化提供了保障。此外值得注意的是，雅居乐土储的平均成本仅为2744元/平米，相对于上半年的销售均价13108元/平米，比值仅为20.93%。较高的利润差不仅让雅居乐发展项目在成本上更具竞争力，同时也为雅居乐的高利润提供了空间。

三、毛利率同期上升12个百分点

数据显示，2018上半年雅居乐的营业收入为人民币242.06亿元，较去年同期上升8.5%；毛利润120.18亿元，较去年同期上升44.4%；毛利率及净利润率分别为49.6%及17.7%，较去年同期分别大幅上升12.3个百分点及7.4个百分点。毛利率的大幅增长，主要是由于销售物业较高的确认销售均价，以及毛利率较高的项目所占比重增加所致。

2018上半年雅居乐于资本市场积极融资，先后于境外发行了5亿美元的优先永续资本证券、1亿美元的优先永续资本证券，并与多间银行签订为期四年88.34亿港元及2亿美元的银团贷款协议。此外雅居乐还发行46亿元、3年期的商业物业资产支持证券。多元的融资渠道，也为雅居乐进一步的规模扩张提供了坚实的基础。

从负债情况来看，2018上半年雅居乐的净负债率为87.66%，相比2017年底增加了16个百分点，显示出公司财务杠杆有所加大。此外雅居乐拥有现金295亿元，长短期债务比上升至1.52；现金短债比为0.99，短期内有一定的还债压力。总的来看，企业净负债率虽然上升，但处于可控水平，这些也为其之后的快速发展奠定了基础。

四、雅生活冲刺规模5亿平米

除地产主业之外，雅居乐也正在实行以“1+N”运营模式为核心的多元化发展战略。2018年雅生活不仅成功实现上市，此外雅居乐在建筑、环保、房管、商业等等领域都实现了突破。

首先在物业管理方面，旗下雅生活作为目前物业公司中最为标杆的企业之一，已于2018年2月实现了上市。2018年4月雅生活又以2.05亿的价格收购了南京紫竹51%股权，从而进一步巩固了其在华东地区的市场地位。2018上半年，雅生活实现总收入14.06亿元，同比增长103.1%，达到去年总收入17.6亿元约80%。截止目前，雅居乐通过市场拓展或并收购，已成功布局全国27个省市及自治区，在管面积增至1.09亿平方米，管理项目超过420个。未来雅生活还计划，2020年公司的管理面积将达3亿平米，2022年则达到5亿平米。

与此同时，雅居乐还新拓展了房管及商业业务板块，其中房管业务主要聚焦三四线城市高售价、低负债项目，目前房管业务已有2个在建，3个项目签订了框架协议。此外商业业务则是将原有酒店营运及物业投资业务进行整合，目前包括有小区商业、文旅商业、购物中心及“雅寓”长租公寓品牌等等。

值得注意的是，2018年雅居乐在体育、教育、养老等等领域也积极探索。如3月29日，雅居乐就和东方瑞宸健康科技签署战略合作，并围绕养老健康领域展开深度合作。8月14日，雅居乐又与陕西省宝鸡市签约蟠龙新区雅居乐国际教育社区项目，在生态社区建设、生活服务、教育产业等多方面进行合作。通过多元业务的协同发展，雅居乐不仅扩展了新的利润增长点，同时也使其业务结构更加稳健，从而实现规模有质量的增长。

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