真实的A股医药行业
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周末网传一则消息，去年A股上市医药公司的研发费用合计613亿元，还不如罗氏一家的研发投入，而销售费用却接近2800亿元，扣掉672亿元的销售人员薪酬后有2118亿元用于学术推广、宣传、招待费等。
于是我把整个A股医药行业接近390家公司2020的研发费用和销售费用情况过了一遍，由于时间有限，还没能去过港股的公司，港股还有170多家医药公司，预计其中还会有120家以上的国内医药公司。（以下数据来自wind，行业分类为申万三级行业分类）
1、化学制剂+生物药行业
这两个行业132家公司合计营收接近4000亿元（剔除规模较大的医药商业业务），研发费用合计超过320亿元，研发费用率超过8%，销售费用合计接近1200亿元，销售费用率接近30%。
剔除营收规模较小或几乎没有营收的biotech公司外，研发费用率靠前的创新药公司是微芯生物、贝达药业和恒瑞医药，恒瑞医药一家占行业六分之一的研发费用，研发费用率18%，已经接近海外创新药巨头20%以上研发费用率的水平。
销售费用方面化学制药+生物药领域有四分之一/35家公司销售费用率超过50%，但是其中包含14家收入规模较小的biotech公司，实际则是21家。其中包括未名医药103%的销售费用率、通化金马77%、景峰医药68%、仟源医药66%、翰宇药业64%等等。
正常来讲成熟医药公司的销售费用率（biotech不适合），我认为不能超过40%，否则说明公司的销售是存在比较大的问题的，未来常态化之下创新药企业25%-30%左右的销售费用率应该是正常的，也符合海外情况的。
在创新药行业我又缩小了一下筛选范围，剔除没有收入的biotech公司（科创板的biotech质地普遍较差），选择研发费用率超过10%、销售费用率低于50%、研发投入绝对金额超过3亿元的公司，只有6家，分别是恒瑞医药、君实生物、甘李药业、海思科、信立泰、贝达药业。如果把研发费用率放宽到8%，则会增加科伦药业、复星医药和丽珠集团三家。
2、中药行业
中药行业70家公司2020年合计营收超过3000亿元，但是由于其中有白云山、云南白药、信邦制药等公司的医药商业收入规模较大。
剔除这三家公司后的收入是2050亿元，合计研发费用率3.17%，合计销售费用率31.58%，这还是考虑其中仍然会有大量医药商业收入的情况下，整个中药行业的销售费用超过730亿元，销售费用率预计在33%左右；研发费用合计73亿元，与销售费用刚好相差十倍。中药行业也是超高销售费用率的重灾区，并且普遍研发投入很低。
整个中药行业只有一家公司的研发费用率达到两位数，就是康缘药业。
整个中药行业有8家公司的销售费用率超过50%，步长制药以84亿销售费用、52%销售费用率位居销售费用榜首，龙津药业以62%位居销售费用率榜首。
3、医疗器械行业
医疗器械行业93家公司2020年合计营收超过2100亿元，不过其中包括英科、迪安诊断、振德医疗、华大基因、蓝帆医疗、鱼跃医疗、奥美医疗等一批在去年抗击疫情中业绩大幅放量的公司。
医疗器械行业累计销售费用280亿元，销售费用率13%；累计研发费用124亿元，研发费用率5.88%。剔除受益抗疫为主的器械公司后，合计收入1200亿左右，研发费用率8%左右，销售费用率18%左右，合计研发费用约为100亿元，其中迈瑞医疗一家投入19亿元，占比接近五分之一，乐普医疗研发投入7.36亿元占比7%。
93家器械公司中，有25家公司的研发费用率超过10%，10家公司的研发费用率超过15%（包含心脉、惠泰、开立、艾德等）。有32家公司销售费用率超过20%，11家超过30%，销售费用率最高的是天智航、三友医疗、昊海生科三家收入规模相对较小的机器人或高耗公司。迈瑞销售费用36亿元，销售费用率17%，不到行业平均水平。
看海外医疗器械巨头，雅培2020年的研发费用是24亿美元，研发费用率7%；美敦力2020年研发费用25亿美元，研发费用率8%；波士顿科学研发费用11亿美元，研发费用率11.5%。迈瑞2020年研发费用率9%，并不算很低。
4、医药商业
医药商业行业29家公司收入接近8000亿，如果包含中药和化药板块公司里的医药商业收入，预计可以超过9000亿，占我国医药行业半壁江山，港股还有1500亿分销收入的华润医药和4600亿收入的国药控股。
29家医药商业公司研发投入合计21亿元，其中上海医药一家投入17亿元，占医药工业比重7%。29家公司销售费用合计500亿元，上药一家占129亿元。
5、化学原料药
行业35家公司合计营收1000亿元，合计研发费用46亿元，合计销售费用81亿元，研发费用率4.5%，销售费用率8%，销售费用率超过20%的只有海正药业和石药新诺威两家公司。
6、医疗服务行业
行业27家公司合计营收超过750亿元，合计研发费用22亿元，其中药明康德、金域医学两家占一半以上，销售费用合计62亿元，其中爱尔眼科和美年健康两家占一半以上，销售费用率最高的美年健康达到24%。
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所以我们就可以总结一下：
整个A股医药行业目前共有387家公司，合计营收2万亿元，其中包括：
9000亿元的医药商业收入——400亿销售费用、4亿研发费用。
750亿元的医疗服务收入——62亿销售费用、22亿研发费用。
1000亿元的原料药收入——81亿销售费用、46亿研发费用。
2100亿元的医疗器械收入——280亿销售费用、124亿研发费用。
7000多亿的医药工业收入——2000亿销售费用、410亿研发费用。
医药工业中又包含：
2000亿元的中药收入——730亿销售费用、73亿研发费用。
5000亿多元的化药+生物药收入——1300亿销售费用、340亿研发费用。
A股医药股研发投入绝对金额超过10亿元的有7家，分别是恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、君实生物、上海医药、科伦药业、健康元。研发费用率10%+的公司占比不到20%，研发费用率15%+的公司占比不到10%。
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看完以后确实是心里有点五味杂陈的。一方面是近期也看到头部医院的头部专家对产业发展过程中资本、CRO介入的唾弃，另一方面是传统药企们一大片的躺平、无研发、带金销售驱动。
中国医药行业自2015年“722事件”后，步入创新的正轨不到6年时间，biotech层出不穷，但是如果看看后面这接近两百家A股+港股上市传统药企，再想想后面还有三四千家没有上市的、更小的、更乱的小药企，我倒突然觉得，现在国内的biotech公司数量还远远不够，我们还需要大量的biotech公司来对这批传统药企进行“大换血”。
原本认为质地比较一般的biotech，如果和这些后排的传统药企来说，或许已经是非常有希望的存在。企业是有基因的，绝大多数的传统药企都已经走在消亡的道路上，行业的变革给后排传统药企带来的“痛”才刚刚开始。
仅A股上市制药企业（化药+生物药+中药，含疫苗、血制品、生长激素等）收入规模就达到7000亿元，港股药企预计收入还有一两千亿元。腾笼换鸟，空间巨大，恒瑞医药会在高双位数到20%的增速下持续提高市占率，头部biotech公司已然进入爆发期，优质细分行业biotech层出不穷。
两三万亿的国内医药市场以及万亿美元的海外市场，足以容纳一两千家中国biotech公司，biotech公司相比传统药企会有更高的CRO/CDMO外包率，CXO中国市场的长期发展前景，依然可期。
风险提示：本文仅讨论行业/公司经营情况，投资需综合考虑公司经营、估值、管理层等多方面因素，建议读者审慎参考，本文不作为投资依据，不建议大家根据本文做出投资计划。