研客专栏 | 生猪能繁存栏“二次下滑”，远月价格中枢上调 / 开普饭

编辑丨小华

经授权发布

“

观点小结

出栏/补栏：春节后需求转淡，如果非瘟影响不大的话，短期出栏有望回落，预期三元商品猪现货价格震荡回暖；因节前出栏集中后的补栏需求增加，仔猪价格拉升后维持偏高水平。

产能变化：涌益数据显示，国内各省份能繁母猪存栏继去年12月出现首次回落之后，1月份再次大幅下滑9%；较非瘟前下滑幅度由32%再次下跌到38%。下半年的出栏量将受此影响，整体上调对下半年价格中枢的预期，09至01合约普遍走强。

储备投放：2021年2月份中央储备肉在2月4日、2月9日、2月26日分别投放3、3、2万吨，共计8万吨；叠加1月份投放的4次，本年度累计投放19万吨；

猪肉进口：12月份猪肉进口量创历史新高至43.3万吨，2020年1-12月累计进口430万吨较2019年增加116%；但前期因为新冠疫情限制进口冻猪肉出库，节前40万吨左右的滞留未出库的库存在持续出货中，有望3月份中旬出清。目前预期2021年进口量预计维持2020年的水平。

短期核心矛盾：现货方面，节后季节性出栏下滑，但山东等地或因非瘟严重提前出栏，其他非瘟零星发生的地区不受影响。期货方面；近期的能繁母猪存栏下滑将导致下半年出栏不及预期。据此上调2109和2111合约的价格下沿至27元/公斤、25元/公斤的概率。下探下沿的概率极小。（2月5日报告下沿前值分别是24元/公斤、22元/公斤）。

操作建议：仍以逢低偏多操作。近期上涨过快，2月5日的做多策略上周末已建议出场观望，后期再找入场点。

（操作建议详见：天风期货研究所公众号每周日发的策略周报）

国内短期核心矛盾

生猪产业再“新忧”—疫苗毒，产能二次下滑

疫苗毒对生猪的影响：疫苗毒主要影响能繁母猪的繁殖性能，造成能繁母猪流产、死胎或者配种率下降，从而影响到商品猪的供给。据悉，除了个别企业尝试使用过疫苗之外，其他的大的养殖企业不会使用非瘟疫苗。

涌益咨询的调研数据显示，2021年1月份能繁母猪存栏环比下滑9%，商品猪产能二次走低。短期二元后备母猪价格或因此回升，仔猪价格继续保持偏强的形态。

局部省份再受“非瘟疫情”影响

非瘟疫情扩散情况：据了解，这次非瘟最严重区域主要在山东地区，部分养殖场影响有20%左右；华中和西南等地仅有零星发生，整体影响不大。此外，针对疫苗的研发进展方面，据专家推测短时间内仍难有非常有效的疫苗研发成功，估计还需要2年左右时间才能看到结果。因此非瘟疫情的隐患依然会贯穿2021年。值得庆幸的是，经过2018-2019年的抗疫经验之后，经过不断的改善养殖条件和产能结构调整。即使疫情朝着严重的趋势发展，也不会再发生上次的严重局面。

涌益咨询对此次疫情的反馈：截至2月19日，随着春节后生猪交易量陆续加大，最严重区域疫情有进一步恶化趋势，预计2月份多数省份仍是低体重猪冲击市场的时间。

春季期间FW最严重区域：河北、山东、江苏

（1）春节期间仔猪腹泻导致死亡率增加的区域：广东、广西、湖北及湖南

（2）零星散发区域：东三省、河南

（3）相对稳定区域：西南

春节“集中出栏“结束，短期供应缩减

2021年春节前生猪日屠宰量略高于去年，根据涌溢的样本调查，此次春节的旺季对屠宰的效果和去年相近。截至2月18日，国内主产省份的生猪平均出栏体重维持下滑趋势。河南上周出栏体重125.2公斤/头低于前一周的126.4公斤/头；山东和广东分别118.2公斤/头、124公斤/头也均较前一周下滑。四川维持135公斤/头。节后，养殖企业的短期出栏有望小幅回落。