$华宝国际(00336)$ 新型烟草HNB注定很牛逼 HNB是近几年在海外兴起的新型卷烟产品，由菲利...

HNB是近几年在海外兴起的新型卷烟产品，由菲利普莫里斯首推，目前英美烟草和帝国烟草都有推出相关hnb产品。原本想介绍下HNB很牛逼这个产品的基本情况，前几天雪球用户－未来智库发表了一片天风证券关于烟草薄片的文章（网页链接），基本把薄片和HNB的基本情况介绍的比较清楚，有兴趣自行阅读。国内众多烟民吸食菲莫的IQOS产品相信大家都不陌生。

加热不燃烧产品海外市场：根据天风证券的HNB研究2019年菲莫国际IQOS销售56亿美元，预计在全球HNB市场的占有率近50%，英美烟草新型烟草12.55亿英磅，帝国烟草5.7亿英磅。短短3年多时间市场渗透率在日本达到25%，韩国达到12.3%。市场潜力大。

HNB产品短短几年快速增长背后反应了烟民对健康的重视，HNB之所以牛逼是烟支没有焦油等有害物，有害物成分减少了90%以上。这成为HNB最大的卖点。HNB之所以牛逼还因其技术实现上难度较高：加热器具要不断调节以保证11口吸食过程中每口烟的浓度均匀一致；HNB薄片烟弹不含烟叶成分要靠添加尼古丁和增香剂来实现增香保湿实现良好吸食口感；滤嘴环节要实现快速降温充足烟气通量；卷烟纸如何在高温下保持完整又不影响加热效率等环节。华宝目前已具有从烟弹到滤嘴和烟具的全套解决方案能力与生产资质。

作为HNB的核心，烟弹分为有序排列和无序排列。有序排列烟弹内薄片同向顺序排列就像烟盒里的香烟；有序排列对薄片的强度要求高，由稠浆法生产的薄片可生产有序排列烟弹，菲莫的IQOS是有序排列；无序排列如同普通香烟烟丝状态，无序排列的薄片利用率高且可以添加一些膨胀梗等，原料利用率比有序排列提高25-30%。无序和混合排列最大的好处是可以让现有烟支的生产设备无缝过渡到HNB烟弹生产高效省钱。华宝目前掌握稠浆法、干造纸法、湿法及辊压法全部四种薄片生产工艺的企业，可以根据香烟生产企业需求生产有序排列、无序排列和混合排列的多种烟弹。

必须承认，加热不燃烧作为未来烟草市场结构调整的最重要方向，烟草供应链相关企业都积极介入。目前积极介入HNB薄片领域的上市公司如集友股份、劲嘉股份、盈趣科技、亿纬锂能等都跃跃欲试，希望在新型烟草供应链上分蛋糕。

HNB市场规模估算－对供应链企业而言主要在以下几个个环节有比较大的增量市场空间。一是HNB专用薄片市场；一是HNB用滤嘴；一个是烟具。

HNB的薄片由于烟支短小，用量大约为传统烤烟用量25%左右，目前试点阶段HNB薄片售价约300/公斤，传统一类烟叶100/公斤，传统一类烟烟叶成本每大箱约5000元；HNB每大箱用量是传统烟草用量三分一到四分一，每大箱薄片成本约4000元，低于传统一类烟烟叶成本。未来随着规模化成不有望进一步下降，成本低售价高，HNB有利于提升烟草行业产品结构增加利税。目前推出HNB产品的云烟、川渝、湖北、广东和上海中烟使用的都是云烟下属云南中烟再造烟叶公司和华宝生产的HNB薄片。

按照推出后5年HNB产品占比10%和20%市场份额来测算市场规模，可以看到在薄片、滤嘴和烟具等核心材料领域都是百亿甚至几百亿的市场规模。因HNB属于尼古丁类产品，必然纳入烟草专卖，对比海外市场的市占率，未来国内达到10%－20%是大概率。对比现有产品销售规模－香精（30-40亿）、传统薄片（20-30亿）、传统烟嘴（100亿），未来HNB供应量市场规模都有翻倍或翻几倍的空间。

加热不燃烧烟草一旦推出是对烟草市场重大变革，基于健康前提满足人们对味道、对烟草致瘾性的需求，未来烟草制品会越来越会依重人造原料实现烟草产品功能。从效果上看HNB降低香烟健康危害、提升消费者感受、提高产品销售结构、增加利税；同时HNB使得中烟在国际市场上与海外传统烟草巨头站在相近起点，让中国卷烟走向国际有了可能性。对各中烟公司自身的发展竞争、中国烟草产品国际化、烟草供应链企业自身的变革和发展都将是一次重要的机遇，中国烟草、中烟品牌产品和烟草企业都有机会再造辉煌。＃电子烟＃＃加热不燃烧HNB#$华宝股份(SZ300741)$