投行经常将三大折扣零售百货——TJX公司、罗斯百货 、伯灵顿商店 相提并论。它们当中，市值不到150亿美元的伯灵顿业务规模是最小的，但涨势却最为凶猛：过去六年，伯灵顿商店累计上涨781%，远远跑赢罗斯百货的243%和TJX的112%。
伯灵顿商店(蓝线)与TJX(紫线)、罗斯百货(红线)涨势对比，来源：英为财情Investing.com
更小的规模，更大的增长空间
一个很重要的原因就是，比起同行更小的规模意味着更大的增长空间。就商店数量而言，伯灵顿在全美只有700家左右；相比之下，TJX旗下经营着4400多家门店，罗斯百货则有超过1800家商店。分析师预计，伯灵顿商店在2020财年和2021财年的盈利将分别增长8.2%和14.4%，收入则分别增长8.9%和8.4%；而他们预计TJX和罗斯百货今明两年的每股收益将以个位数增长，销售增速将稍高于6%。更高的增长预期背后，是伯灵顿比起TJX、罗斯百货拥有更多可以尝试的新领域。比如最近该零售商开始涉足美容产品和家庭用品，这两种产品类别都是其他零售商已经试验过的且表现还不错的。值得注意的是，伯灵顿的单店销售额能达到和TJX、罗斯百货几乎相当的水平，约为1000万美元，在很大程度上是因为伯灵顿的平均门店面积更大，提供了更多的商品选择。TJX、罗斯百货的平均店铺面积在2.8万平方英尺左右，而伯灵顿可以达到7万平方英尺，与一家小型百货商店的规模相当。但这也对门店的坪效构成了拖累。因此，伯灵顿也在推出规模较小、对购物者更为友好的商店形式。这些商店分布在人均收入更高的地区，商品数量不会太多，集中在Michael Kors、Calvin Klein等比较知名的品牌。这些新门店的可比同店销售明显高于公司的整体水平。
伯灵顿商店季度可比同店销售变化趋势，来源：英为财情Investing.com
新CEO就任，营业利润率有望追上同行
今年9月份，伯灵顿商店换帅一事被认为是一个重大利好。在竞争对手罗斯百货担任总裁兼首席运营官已有十年时间的迈克尔·奥沙利文（Michael O’Sullivan）接棒伯灵顿长期首席执行官托马斯·金斯伯里（Thomas Kingsbury）。在这十年内，奥沙利文通过完善商品销售策略、减少商店库存，推动罗斯商店的收入增长了超过1倍，净利润增长了5倍。这也是为什么华尔街看好伯灵顿商店在利润率方面有望追赶其同行。伯灵顿当前的营业利润率在9%左右，而罗斯百货和TJX分别为14%和11%。过去五年，其营业利润率增加了370个基点，平均每年增长75基点。营业利润率的改善也是推动伯灵顿股价持续上升的动力。11月初，RBC Capital首评伯灵顿商店就给出“跑赢大盘”的评级，称伯灵顿料将继续缩小其与同行的利润率差距，特别是在新任CEO的带领下。该机构给予了伯灵顿230美元的目标价。在刚刚过去的三季度，伯灵顿录得1.55美元的每股收益，高于分析师1.40美元的预期；同时将全年每股收益预期上调至7.28美元至7.33美元之间。当然，在经历了今年以来的强劲上涨之后，伯灵顿商店股价已达到其未来12个月预期收益的28.8倍，高于罗斯百货的23.8倍和TJX的21.5倍。但鉴于其良好的增长前景，伯灵顿仍然是一只适合逢低买入的增长股。华尔街分析师对该股给出的目标价为240.15美元，周四伯灵顿收于225.60美元。
