净利润亏损0.2亿,却被外资买爆,家居龙头索菲亚到底强在哪里?
近日,继外资连续七周流入之后,美的集团、华测检测、索菲亚、泰格医药4股同时触及外资持股比例警戒线,为历史首次,其中美的集团和华测检测均是预警上榜的常客,而索菲亚和泰格医药则是“新面孔”。
索菲亚是一家主要经营定制衣柜及全屋配套定制家具研发、生产和销售的龙头企业,上周,受外资加仓影响股价创出一年来新高。而事实上,近几年索菲亚业绩增长疲软,一季度更是到了亏损的地步,如此境遇之下,索菲亚的投资逻辑到底在哪里?
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精装房渗透率提升空间大
索菲亚推进战略转型有望率先受益
截至6月9日,距离上周最高点索菲亚已回调了近16%,在索菲亚Q2业绩还没有公布的情况下,此轮索菲亚上涨的原因是什么?事实上,开启索菲亚股价上升通道的是,3月18日直播一姐薇娅用17分钟为索菲亚带货1.8亿。加上今年一季度以来,在竣工交付回升和精装修渗透率提升的背景下,各大券商集体看好未来2、3年的精装修行业上升周期,成为推动索菲亚股价上涨的主要原因。
相关数据显示,2019年我国全装修渗透率达到32%,与欧美、日本等发达国家相比仍有较大差距。
自2016年,地产调控政策收紧,家具行业发展进入低迷期,索菲亚以定制衣柜作为主营业务(衣柜业务占比超80%),由于品类较为单一,受行业影响较大。2019年,索菲亚实现营业收入76.86亿元,扣非净利润9.71亿元,同比增长率分别为5.13%、5.89%,较前几年的增速进一步下滑。其衣柜及其配件业务在2017年、2018年、2019年的年同比增速分别为31.37%、17.52%、1.9%。
因此,为应对业绩增速下滑以及迎接未来行业机会,索菲亚采取了多项措施实施战略转型。在产品布局方面,为做多品类的大家居,索菲亚聚焦衣柜、橱柜和木门三大细分市场,以定制柜、司米橱柜和索菲亚·华鹤木门同步发力,截至2019年三项业务占比分别为80.78%、11.14%、2.46%;在营销渠道方面,新开发整装/家装渠道,以及增加电商渠道和大宗工程业务销售占比,2019年度索菲亚电商引流的客户占比从16%上升到27%,其中一线城市的电商客户占比逾45%,自营工程业务增速56%,主要客户是全国前100强的房地产开发商;在生产运营方面,继续推进数字化转型,包括生产智能化改造、智能物流系统、智能包装线、生产信息系统、工业4.0智能工厂五大方向,是索菲亚同时实现个性化定制和规模化生产的根本保障。
现如今,索菲亚已经与国内Top100房地产企业中的80%签署战略合作关系,未来随着房地产领域商品住房精装修的范围不断向衣柜领域延伸,为大型房地产精装修项目提供定制衣柜配套的大宗用户业务将有望成为公司新的销售增长点。
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索菲亚溢价优势明显
但对下游客户的溢价能力减弱
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总结
总的来看,自2017年以来,家居行业整体增速下滑,现在我国家居行业迎来新的机遇和挑战,在竣工交付回升和精装修渗透率提升的背景下,衣柜龙头索菲亚已经与80%房地产企业签署战略合作,未来依靠自身较强的品牌优势索菲亚仍有望获得更高的市场份额。
但受疫情影响,家居行业Q2仍然面临一定的压力,基本面改善或将延迟到下半年。(ty005)
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