看了这些，原来美联储加息其实大好事？

预计下周美联储加息的大部分影响已经反映在市场的价格中了。昨日联邦基金期货显示加息的机率为80％。这将是大约9年来首次加息。美联储上次加息周期始于2004年，我们回顾历史来分析加息对陷入困境的贵金属部门的潜在影响。

下面的图表给出了美元指数、联邦基金利率和黄金价格。我们标出了联邦基金利率开始增加的点。红色显示的两点是相对于最接近今天美元指数位置的点。在这两个点上（1983- 1984年和1999年）联邦基金利率上涨之前美元指数处于强劲上升趋势。

美元指数、联邦基金利率和黄金

联邦基金利率1983- 1984年上升之前美元指数是走强的，而且黄金和黄金股票均大幅度反弹。从1982年中期到1983年初黄金反弹了73％，而巴伦黄金矿业指数上涨了210％。

在1999年提高联邦基金利率的情况与今天最接近，因为此前美元指数大涨，而金价、黄金股票和大宗商品大幅下跌。（而且此前美国股市大涨和新兴市场疲软）。

各个市场在1999年夏天美国升息前后表现：美元指数下跌了7.5％，而黄金和黄金股票走高。商品市场逆市而动持续时间最长。另外一个虽然小但值得注意的相似点是，黄金矿山股票（HUI）和金价在加息前都没有创出新低。

从7月份起，黄金矿山股票指数（GDX，GDXJ，HUI）基本上都得到支持，确立了底部。 GDXJ本周收盘价在19.5美元附近。如果历史重演（相对于美联储的行动），那么反弹应该在加息后开始，并持续数个月。最初的目标将是200天移动平均线（22美元），然后是10月高点（23.5美元附近）及400天移动平均线（27美元）。

美联储加息可能是硬资产出现像样反弹的一个催化剂，黄金股票更是如此。然而，关键的词是反弹。历史演绎是在未来几周反弹，但反弹之后美元指数创出新高，而贵金属创出新低。这符合我们的预期，美元指数可能在2016年大涨，导致黄金和白银下跌和熊市的结束。当我们看到这个熊市结束时，预期2016年小型矿业公司会表现更好。

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责任编辑：焦扬