独家 | 近期囯内豆粕供应为何持续紧张？

时值11月中下旬，伴随进口大豆陆续到港，但油厂豆粕库存和供应并未出现明显回升，压榨量有所回升但库存量却低中再降，多数均在执行合同之中，现货供应有限且限量提货，贸易商也缺货严重，饲料企业普遍反映到处缺货，发货也基本延迟2-4天，加上部分地区物流受限，整个国内市场供应紧张气氛仍在持续支撑豆粕现货价格，为何在庞大的进口大豆到港压力之下近期国内豆粕供应却持续紧张呢？

首先，目前油厂开机率高企，按理豆粕库存应该处于缓慢增长态势，但实际豆粕库存不升反降，且紧张局面愈演愈烈，截止11月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量由10月底的51.35万吨，持续两周的下降已下调至44万吨，降幅达14.31%。虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但因一部分大豆因因巴拿马运河航海原因到港时间延长半个月，以及新实施的交规对超限超载严查，导致车辆运力紧张，部分工厂卸豆后因运力紧张推迟，令部分油厂因大豆暂时未接上而停机，全国油厂开机率不均，其中山东日照凌云海、恒隆、山东临沂三维三个工厂、秦皇岛金海均因大豆未接上而停机，华东地区开机率处于高水平，除南京停机、泰州益海因大豆未接上而停机外，其它大多油厂处于正常开机中，但因山东买家前往华北地区及华东采购，令华北地区供应紧张局面加剧，华东地区豆粕供应也偏紧，而广东及福建地区豆粕供应也偏紧，也有贸易商前往华东拿货。

其次，因饲料厂及经销商一直以来物理库存处于较低水平，截止11月19日，山东地区饲料企业豆粕库存可使用天数集中在0-22天，平均使用天数在11天，而在11月份以来资金面刺激下期货的大涨鼓舞买家积极提货，因此目前不少油厂豆粕提货压车严重，提货需要排队2-5天不等，从而使得近期豆粕库存紧张局面不断加剧。据了解，因不少油厂前期已预售大量11月合同，部分11月份合同基本预售完毕，现油厂豆粕未执行合同量较大，截止11月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同407.32万吨，较上周的380.62万吨增加26.7万吨，增长7.01%，较去年同期的285万吨增长42.91%。现有库存基本以执行合同为主，可供销售现货不多，大多油厂以预售远期合同为主，目前来看12-1月份提货基差预售情况不错，成交良好，而2月份以后远期基差合同预售情况一般，因此油厂基本无销售压力，出货心态良好，挺价意愿较强。

再次，上周大部分时间里期货市场表现出来的抗跌性和买家手中货源不多以及在提货紧张局面的气氛下，买家提货更加积极，据统计的50家规模油厂豆粕日均提货量8.08万吨，高于上周的7.55万吨，同时11-12月份国内养殖业需求将进入最后年关催肥期的旺季，除水产养殖业外，其它生猪、畜禽、反刍动物的饲料用量都将加大，加上对于12-1月份节前备货需要，令大部分时间里豆粕低位及远期（主要是12月-1月基差）低价基差成交良好，上周豆粕成交总量176.35万吨，较前一周的156.146万吨增长12.93%，由于终端需求的配合，油厂信心增强。

最后，因大宗商品涨价刺激需求，近期国际海运费在上涨，为保证年底欧地线运价处于高位水平，11月份以来各大航运联盟将继续贯彻撤船、减舱的方针，目前市场舱位情况极度紧张，上海港、宁波港、深圳港、青岛港、天津港、厦门港等主要口岸，欧地线、美国线、南美线等主要航线几乎全部出现爆舱情况。由于海运费价格飞涨，加上人民币持续大幅贬值，后市仍有不小的贬值空间，均导致后续到港成本不断提升。

综合来看，由于现阶段总体偏紧格局持续支撑，囯内豆粕现货市场将继续呈现振荡偏强、相对抗跌的走势，但近几个月中国大豆进口量庞大，11月份大豆到港量773万吨，12月份或高达930万吨的创记录水平，明年1月份大豆进口量高达750-760万吨水平，可见大豆到港非常充足。进入11月份国内油厂开机率也一直持续上涨，近期油厂开机率继续提高。后期庞大的大豆集中到港后，预计12月份豆粕供应紧张局面将慢慢缓解，届时若美豆仍没有大的突破，则豆粕价格或有可能出现回调整理。