企业的经营战略，是一个辩证取舍的过程。
有时候，你不得不在“快速成长”与“健康成长”之中做出抉择。有时候，你不得不扪心自问：此时此刻，我是否必须成长？
如果说成长需要梦想和勇气，那么拒绝超出能力的成长似乎需要更大的理智和决断。
房企年中报季，我们透过太多的观点，看到了很多房企的这种可贵的理性。曾经一度以作风强悍为标签的融创，就是很好的例子
对于任何一家企业来说，短期看增长率，长期看符合增长率。短期的爆发增长固然漂亮，但复合增长率则是代表一个企业能否持续壮大的指标。2016-2018年三年期间，融创的合同销售金额复合增长率达75%。这个指标在行业内非常罕见。2019年融创的这种市场优势，仍然保持着惯性。在经历了上半年开局小阳春后又回稳的态势后，融创仍然录得高于行业水平的合同销售增长。前6月，融创及其联属公司实现合同销售面积约为1472万平方米，合同销售金额约为人民币 2141.6亿元，合同销售金额同比增长11.8%。细化到月度数据，融创每月同比增长和累计增长均保持在10%-30%区间。上半年，融创实现营业收入768.4亿元，同比增长64.9%；在过去三年营收复合增长高达88%基础上的继续大幅度提升。2016-2018年，融创的并表收入、权益收入和整体收入复合增长率分别达到88%、71%和68%，均处于快速增长通道。大手笔的并购是融创的一大特色，但并购带来的低毛利资源影响因素，也让融创在一定时间内花费精力来消化。可喜的是，在2019年半年报中，我们能看到这种影响正逐渐消退。融创前六个月毛利利率较上年同期的24.7%增加了0.5个百分点至25.2%。在结算收入增加和毛利率提升的双重作用下，融创毛利润再创新高，报告期内，融创录得毛利润193.5亿，同比增长67.9%。归属股东应占利润102.9亿，同比增长61.7%。无论毛利润还是净利润增长幅度，融创均在一线房企中名列前茅，盈利能力非常显眼。截至2019年中期，融创总资产8703.18亿，较上年末增加21%；所有者权益797亿，较上年末增加9%；现金余额1380亿，较上年末增加15%；现金余额覆盖下半年到期之有息负债超过3.1倍，公司流动性较为宽松。近两年，融创一直在强调控制负债率和保持现金流的稳定。上半年，融创在土地市场表现积极，负债率较去年底的59.9%小幅上升到67.3%，但现金及现金等价物依然由去年年底的1202亿元增加到1380亿元。融创行政总裁汪孟德表示，未来公司主要依赖经营现金流而不是融资来获取现金流的增长，且公司凭借权益类合作而获得合作伙伴的投资，这方面的优势将在很长时间内持续。资本结构的优化，以及负债率的调控，让融创在保证现金流充足的基础上，放心大胆地去提升市场份额和经营绩效。
艳姐清晰地记得，融创2018年业绩报告会上，老孙有一个非常经典的“钱地论”，总结下来是这样的：
地也便宜，钱也便宜，这是房地拿地的黄金窗口期；
地便宜，钱贵了的时候，风险不大，因为钱贵的时候不是所有人都有钱，有钱人才能买便宜地；
地贵钱便宜的时候，风险就比较大；
地也贵钱也贵的时候，对市场持悲观态度。
按照“钱地论”老孙也总结了融创拿地发展史，在2016年“地也便宜，钱也便宜”时代，融创抓住了短暂的时间窗口期大规模拿地；随后在2016年10月份到2018年10月份，融创也放缓了投资节奏；随后在2018年10月至今，融创又迅速储备货值，拿了约4800亿货值的地。中期业绩会上，融创的土储仍然颇具看点，只是这一次，孙宏斌却直言：孙宏斌在22日的发布会上表示，严格控制土地投资，在保持流动性充裕且不影响2019年底及长期杠杆率下降的前提下审慎把握土地机会，严控拿地标准，只会在极少有优质项目上才会出手。在外界眼中，这样一家头部房企发出了强烈的预警信号。今年1-4月，土地市场处于低位，融创所获取的核心城市及区域的土地平均溢价率不算高，仅为21%。随着土地市场攀高，5月后融创仅增持了少量优质土储，来规避拿地风险。从这个操作手法上来看，融创一直按照孙宏斌的“钱地论”，找准时期，收拳与出拳，这几乎融入了融创的基因和文化之中。截至中报发布日，融创拥有确权的土地储备货值2.82万亿，确权土地储备面积2.13亿平方米，货值超过83%位于一二线城市，面积超过60%通过并购方式获取。而融创土地平均成本仅为4307元/平方米，对应同期超过15000元/平方米的销售均价而言，可运作的利润空间非常大。在融创年中报发布的同一天，还有一则消息在朋友圈刷了屏。曾经无人不晓的动漫阿狸，以首席欢乐大使的身份加入融创中国。
这个曾一度暂别互联网动漫舞台中心的卡通形象，是融创文化集完成了对梦之城文化的独家投资，实现了对其战略控股后，获得的这家公司的核心IP。如果你还觉得融创文化还不够那么形象具体，拿到阿狸这个IP之后，很多事情变得接地气起来了。这是融创文化投资的一小步，也是融创拓展“地产+”战略的一个缩影。今年年初，融创中国完成了以“地产+”为前提的四大战略板块全新布局：作为“中国高端精品生活创领者”的融创地产，作为“品质生活服务专家”的融创服务，作为“中国家庭欢乐供应商”的融创文旅，以及聚焦内容环节、布局文化行业全产业链的融创文化。这其中，2018年初成立的融创文旅集团，在成功整合了万达文旅团队后，形成了从设计、建造到运营的完整架构。今年，融创新开业广州、无锡两个文旅城项目，在中报业绩中，文旅城建设及运营收入达到了10.8亿元，同比增长1.4%。业绩会上，孙宏斌也坦言，“文旅这块时间非常短文旅城业务还处于发展阶段，要给文旅板块时间。”但即便是短期数据，我们也能从爆发的客流量中一窥融创文旅业务的未来。
今年6月，广州、无锡两大文旅城开业。广州融创茂开业首日客流量达30万人次，开业七周累计客流量达328万人次，开业出租率100%；广州融创乐园开业七周累计客流量35万人次，收入平均周增长率17%，客流量平均周增长率19%。无锡融创茂开业首日客流量达25万人次，开业出租率100%；无锡融创乐园开业五周客流量约27万人次，其中水世界收入平均周增长率57%，累计达1686万元。
相对于同行，融创文旅具有高起点布局、产品区位稀缺的特点，项目大都布局在国内一二线核心城市，无论是人口基础还是交通便捷性，都难再复制。截至目前，融创文旅目前在全国布局了10座文旅城、4个文旅度假区、9个文旅小镇，其中涵盖了39个乐园、24个商业，以及近70家星级酒店。可以看得出，文旅将成为融创未来发展的新价值增长点，通过长期投入和运营，文旅的重要意义会在未来逐步显现。除了文旅板块，融创旗下之文化板块与物业板块各自有着不俗表现，这几个板块之间的偕同效应开始显现出来了。文化板块制作的内容，可以在文旅项目落地；物业板块接管了大面积的非住项目，有利于提高其业务拓展的能力；地产板块，凭借文旅城等项目有利于强化综合开发和运营能力，提前锁定回报期。当规模优势和品牌优势在经历市场打磨之后变得愈发强韧之后，整个融创将继续提升精细化管理能力，打造微观商战领域的综合实力。
主编：张艳
责编：耿牧风
