学生案例／关于或有事项的分析——以神雾环保为例

第十组成员：惠玲玲、孔繁祎、张雅玲、龚博然、刘骏、鲁伟领我给第十组同学布置的作业是以神雾环保为例，研究一下或有事项对企业财务报表的影响，以及带来的财报分析注意事项。我们来看一下第十组同学的分析思路。一、背景介绍（一）神雾环保简介（二）控股股东简介二、2011年-2018年财务概况（一）资产负债表概况（二）现金流量概况（三）利润概况三、公司重要公告（一）公司重要公告信息（二）重要事件回顾四、2017 年季报调整（一）2017 年一季报调整（二）2017 年二季报调整（三）2017 年三季报调整五、2018年年报分析（一）审计意见（二）合并报表分析六、同行业分析（一）同行业企业整体表现分析（二）盈利能力分析（三）成长能力分析（四）偿债能力分析七、或有事项分析（一）资产负债表中的重要或有事项（二）对财务数据的影响八、公司整体风险分析～～～～～～～～一、背景介绍（一）神雾环保简介神雾环保技术股份有限公司(以下简称“神雾环保”)，成立于 2004 年，注册资本10.1 亿元，主营业务包括乙炔化工、煤炭温和热解提质、水环境综合治理、炼油与化工和特色装置五大板块；可向煤化工、石油化工客户提供节能环保综合解决方案。神雾环保前身为天立环保，2011 年 1 月成功登陆深交所创业板,股票代码300156。2014 年 5 月 15 日，天立环保原控股股东王利品持有的 5713 万股股份（占公司总股本的 19.79％）被司法划转至北京万合邦投资管理有限公司，后者为神雾科技集团股份有限公司的全资子公司，天立环保实际控制人变更为神雾集团法人、董事长吴道洪，2014 年 8 月，上市公司简称由“天立环保”变更为“神雾环保”，完成借壳上市。（二）控股股东简介神雾集团公司，成立于 1996 年，致力于全球工业节能减排技术与资源综合利用技术的研发与推广。目前拥有 11 家控股子公司。神雾集团是神雾环保的控股股东，截至 2019 年 3 月 31 日，神雾集团持有神雾环保 4.16 亿股，持股比例为 41.16%。神雾集团的法人、董事长吴道洪也是神雾环保的法定代表人。二、2011年-2018年财务概况（一）资产负债表概况资产负债表摘要单位：万元

（二）现金流量概况现金流量表摘要单位：万元

（三）利润概况利润表摘要单位：万元

2013年和2018 年，公司的营业利润、利润总额、净利润都为负数。公司的利润表波动比较大。注：以上数据来源2011-2018年报合并报表。（栗子老师：第十组同学在这一部分对神雾环保2011年至2018年资产负债表、现金流量表和利润表的主要数字进行了回顾。因为神雾环保的报表后期进行过追溯调整，这里小组同学是使用调整后的报表数字来做的。通过回顾，我们了解到神雾环保是2014年之后借壳上市的，借壳上市之后资产负债规模极速扩张，并伴随收入和利润的极速膨胀，但仅维持了两年，收入和利润就出现下滑，经营活动现金流量也极速下滑至负数。）三、公司重要公告（一）公司重要公告信息

（二）重要事件回顾1、2017 年年度财务报表被出具非标准无保留意见2、2018 年“16 环保债”无法兑付3、2018 年引入战略投资未果4、2018 年度财务报表被出具无法表示意见5、2019 年遭遇深交所问询、证监会调查、北京证监局行政监管处罚6、公司存在退市风险（栗子老师：小组补充的这部分内容很好，将神雾环保最近三年发布的重要公告和重要事项进行了说明。有助于我们了解该企业近三年发生了哪些重要事项。）四、2017 年季报调整（一）2017 年一季报调整合并资产负债表科目更正前更正后货币资金期末余额1,987,561,320.85412,561,320.85预付款项期末余额161,145,450.501,736,145,450.50合并现金流量表科目更正前更正后经营活动现金流出小计274,560,139.971,849,560,139.97经营活动产生的现金流量净额-115,647,701.32-1,690,647,701.32（二）2017 年二季报调整合并资产负债表科目更正前更正后货币资金1,963,853,859.261,128,853,859.26预付款项146,865,189.821,101,865,189.82流动资产合计5,769,992,713.015,889,992,713.01资产总计6,343,202,134.866,463,202,134.86应付账款899,654,048.851,019,654,048.85流动负债合计2,557,152,847.002,677,152,847.00负债合计3,512,025,915.113,632,025,915.11负债和所有者权益总计6,343,202,134.866,463,202,134.86合并现金流量表科目更正前更正后经营活动现金流出小计914,810,562.971,749,810,562.97经营活动产生的现金流量净额68,683,396.57-766,316,603.43现金及现金等价物净增加额-103,200,155.60-938,200,155.60期末现金及现金等价物余额1,836,220,045.351,001,220,045.35（三）2017 年三季报调整合并资产负债表科目更正前更正后货币资金1,813,691,862.15566,991,862.15预付款项343,672,672.471,710,372,672.47流动资产合计6,347,344,603.496,467,344,603.49资产总计6,976,805,328.387,096,805,328.38应付票据622,900,000.00422,900,000.00应付账款986,607,028.771,306,607,028.77流动负债合计3,178,007,666.183,298,007,666.18负债合计4,085,961,007.734,205,961,007.73负债和所有者权益总计4,085,961,007.737,096,805,328.38合并现金流量表科目更正前更正后经营活动现金流出小计1,338,476,430.622,585,176,430.62经营活动产生的现金流量净额-190,762,254.15-1,437,462,254.15现金及现金等价物净增加额1,939,420,200.95-1,564,372,152.71期末现金及现金等价物余额1,621,748,048.24375,048,048.24五、2018年年报分析（一）审计意见（二）合并报表分析1、趋势分析2、共同比分析资产负债表重要项目分析

应收账款（按单位）期末余额应收账款坏账准备计提比例计提理由乌海洪远新能源科技有限公司1,026,618,154.78307,985,446.4330.00%逾期未结算，收回存在一定不确定性包头博发稀有新能源科技有限公司276,736,514.10166,041,908.4660.00%逾期未结算，收回存在一定不确定性新疆圣雄能源股份有限公司210,631,043.31147,441,730.3170.00%逾期未结算，收回存在一定不确定性合计1,513,985,712.19621,469,085.20----单位名称年末余额占预付款项总额的比例(%)减值准备金额湖北广晟工程有限公司829,160,000.0045.5882,916,000.00湖北大道天成商贸有限公司621,826,340.0034.1862,182,634.00中利建设集团有限公司173,000,000.009.5117,300,000.00中国十七冶集团有限公司18,206,289.261.00吉化集团吉林市北方建设有限责任公司9,620,633.740.53合计1,651,813,263.0090.80162,398,634.00项目期末余额期初余额账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值原材料66,927,701.0866,927,701.0828,367,765.0928,367,765.09在产品51,003,060.8151,003,060.8140,154,158.7140,154,158.71库存商品2,280,306.212,280,306.212,280,306.212,280,306.21建造合同形成的已完工未结算资产1,566,996,889.04303,086,555.531,263,910,333.511,530,566,684.6712,929,128.201,517,637,556.47材料采购32,962,188.5432,962,188.5472,162,905.4472,162,905.44合计1,720,170,145.68305,366,861.741,414,803,283.941,673,531,820.1215,209,434.411,658,322,385.71项目期末余额期初余额1 年以内（含 1 年）33,973,909.181,186,042,287.521—2 年（含 2 年）1,178,028,498.77176,288,432.932—3 年（含 3 年）166,566,236.7026,503,251.203 年以上54,981,196.4329,131,097.23合计1,433,549,841.081,417,965,068.88利润表重要项目分析项目本期发生额占总收入比一、营业总收入51,252,984.85其中：营业收入51,252,984.85二、营业总成本1,377,475,050.392687.60%其中：营业成本17,875,101.7034.88%税金及附加303,281.860.59%销售费用13,480,823.9226.30%管理费用140,845,520.37274.80%研发费用14,475,920.7528.24%财务费用150,093,616.51292.85%其中：利息费用128,647,040.18251.00%利息收入1,157,191.992.26%资产减值损失1,040,400,785.282029.93%三、营业利润（亏损以“－”号填列）-1,329,445,387.43加：营业外收入2,582,516.765.04%减：营业外支出90,014,902.30175.63%四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）-1,416,877,772.97减：所得税费用76,943,226.43150.12%五、净利润（净亏损以“－”号填列）-1,493,820,999.40（一）持续经营净利润（净亏损以“－”号填列）-1493820999（二）终止经营净利润（净亏损以“－”号填列）归属于母公司所有者的净利润-1,493,820,999.40七、综合收益总额-1,493,820,999.40归属于母公司所有者的综合收益总额-1493820999现金流量表重要项目分析项目本期发生额占总流入占比占总流出占比一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金233,107,369.3048.17%收到的税费返还1,883,935.740.39%收到其他与经营活动有关的现金101,628,595.9921.00%经营活动现金流入小计336,619,901.0369.57%购买商品、接受劳务支付的现金428,175,876.7650.79%支付给职工以及为职工支付的现金100,933,631.0611.97%支付的各项税费934,003.890.11%支付其他与经营活动有关的现金187,929,574.0222.29%经营活动现金流出小计717,973,085.7385.16%经营活动产生的现金流量净额-381,353,184.70二、投资活动产生的现金流量：处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额7,766,000.001.60%投资活动现金流入小计7,766,000.001.60%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金951,265.730.11%投资支付的现金500,000.000.06%投资活动现金流出小计1,451,265.730.17%投资活动产生的现金流量净额6,314,734.27三、筹资活动产生的现金流量：取得借款收到的现金139,500,000.0028.83%筹资活动现金流入小计139,500,000.0028.83%偿还债务支付的现金100,206,277.8811.89%分配股利、利润或偿付利息支付的现金17,457,800.612.07%支付其他与筹资活动有关的现金5,987,797.590.71%筹资活动现金流出小计123,651,876.0814.67%筹资活动产生的现金流量净额15,848,123.92：项目本期发生额收到其他与经营活动有关的现金其中：往来款16,819,379.96收回备用金和代垫费用2,789,826.70利息收入1,157,191.99保证金3,280,000.00政府补助资金2,354,839.93收到神雾集团款项72,592,217.01其他2,635,140.40合计101,628,595.99项目本期发生额上期发生额其中：往来款166,940,739.1131,160,641.65付现费用等13,651,246.1057,252,889.04职工借支及备用金1,825,985.851,037,913.46项目保证金和投标保证金2,139,000.0041,977,500.00其他3,372,602.961,422,398.50合计187,929,574.02132,851,342.653、比率分析短期偿债能力流动比率117.81%流动资产/流动负债速动比率47.38%（流动资产-存货-预付）/流动负债现金流动比率-9.30%经营净现金/流动负债长期偿债能力资产负债率77.23%负债总额/总资产利息保障倍数-11.01息税前利润/利息支出营运能力流动资产周转天数750.43365/（流动资产周转率：营业收入/平均流动资产）平均收账期12176.65365/（应收账款周转率：营业收入/平均应收账款）存货持有天数31375.79365/（存货周转率：营业成本/平均存货）应付账款周转天数32966.26365/（应付账款周款率：营业成本/平均应付账款）预收账款周转天数409.35365/（应付账款周款率：营业收入/平均预收账款）净营运周期10176.83149平均收账期+存货持有天数-应付账款周转天数-预收账款周转天数OPM营运资本2973224421应收账款+存货+预付账款-应付账款-预收账款营运资本1038154919流动资产-流动负债固定资产周转率37.90%营业收入/平均固定资产总资产周转率0.80%营业收入/平均总资产盈利能力核心利润率-522.79%（收入-1税4费）/收入总资产报酬率（ROA）-23.39%EBIT/平均总资产净资产收益率（ROE）-73.48%净利润/平均净资产获利能力EPS-1.48归属普通股净利润/普通股加权股份PE-10.46股价/每股收益4、杜邦分析法

（栗子老师：3和4这两部分列出了比率，也需要有分析性的文字。比率中最后一部分“获利能力”含义是什么？不明确。EPS不能作为盈利能力或者获利能力的指标。）六、同行业分析（一）同行业企业整体表现分析2018年重要指标碧水源三聚环保神雾环保营业收入11,517,809,422.9215,380,522,348.0811,517,809,422.92经营活动净现金流1,304,926,435.54-1,385,135,327.31-381,353,184.70资产总额56,690,166,328.3125,414,415,743.425,647,147,281.89

行业龙头企有较大差距。从营业收入来看，２０１８年三聚环保最多，超过１５３亿。从经营活动现金流看，三聚环保和神雾环保均为负数。（栗子老师：在进行同行比较之前，可以先对这三家公司的可比性进行一些分析，他们的细分产品和细分市场是否是完全可比的呢？）（二）盈利能力分析重点指标碧水源神雾环保三聚环保201820172016201820172016201820172016销售毛利率29.81%28.96%31.39%65.12%33.04%34.45%9.10%10.17%11.30%销售净利率11.73%18.82%20.80%-2914%12.62%22.66%29.00%25.00%1.02%

（三）成长能力分析重点指标碧水源神雾环保三聚环保201820172016201820172016201820172016营业收入增长率-16.34%54.82%70.53%-98.18%-10.10%157.28%-51.73%-62.67%-55.13%净利润增长率-50.41%35.95%35.55%-513.75%-48.84%289.47%-94.18%-97.73%-98.23%

（四）偿债能力分析重点指标碧水源神雾环保三聚环保201820172016201820172016201820172016资产负债率61.64%56.44%48.65%77.23%60.98%48.72%51.22%53.13%56.28%流动比率0.850.990.921.251.8431.881.811.9七、或有事项分析（一）资产负债表中的重要或有事项担保对象名称担保额度担保额度实际发生日期实际担保金额担保类型担保期是否履行完毕是否为关联方担保内蒙古港原化工有限公司2015.9.223,0002015.9.1123,000连带责任保证主债务履行期限届满之日起二年否否担保对象名称担保额度相关公告担保额度披露提起实际发生日期（协议签署日期）实际担保金额担保类型担保保期是否履行完毕是否为关联方担保洪阳冶化工程科技有限公司2016 年 01月 18 日10,0002016 年 02 月01 日10,000连带责任保证自反担保合同生效之日至主合同履行期限届满之日后两年止。否否神雾环保技术新疆有限公司2016 年 01月 22 日12,0002016 年 01 月27 日12,000连带责任保证两年的期间。否否洪阳冶化工程科技有限公司2016 年 02月 22 日23,0002016 年 03 月27 日23,000连带责任保证两年的期间。否否洪阳冶化工程科技有限公司2016 年 04月 01 日3,210.92016 年 04 月01 日3,210.9连带责任保证反担保函签发之日起至保函有效期届满后24 个月。否否洪阳冶化工程科技有限公司2018 年 09月 15 日2,652.612018 年 09 月20 日2,652.61连带责任保证深高新投向中国银行出具的反担保函有效期届满后二年。否否洪阳冶化工程科技有限公司2016 年 01月 18 日10,0002016 年 02 月01 日10,000连带责任保证自反担保合同生效之日至主合同履行期限届满之日后两年止。否否报告期末已审批的对子公司担保额度合计（B3）50,863.51担保对象名称与上市公司的关系违规担保金额占最近一期经审计期末净资产比例担保类型担保期截至报告期末违规担保余额占最近一期经审计期末净资产比例预计解除方式神雾集团公司控股股东8,0006.22%连带责任信用担保主债权届满后两年8,0006.22%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东1,0000.78%连带责任信用担保主债权届满后两年781.050.61%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东20,00015.55%连带责任信用担保主债权届满后两年20,00015.55%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东10,0007.78%连带责任信用担保主债权届满后两年10,0007.78%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东2,0001.56%连带责任信用担保主债权届满后两年1,9501.52%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东2,0001.56%连带责任信用担保主债权届满后两年1,9501.52%诉讼免除或主债务人偿还债务神雾集团公司控股股东10,0007.78%连带责任信用担保主债权届满后两年9,5467.42%诉讼免除或主债务神雾集团公司控股股东5,0003.89%连带责任信用担保主债权届满后两年3,629.952.82%诉讼免除或主债务人偿还债务华福工程公司关联方40,00031.10%连带责任信用担保主债权届满后两年33,136.8125.77%诉讼免除或主债务人偿还债务合计98,00076.22%88,993.8169.21%栗子老师：上述未结诉讼中，很多都是法定的负债（例如很多的银行借款，还有应付供应商的款项，应付员工的工资等等），并不是传统意义上的或有负债。只不过涉及到诉讼，所以这样披露出来。为二级子公司提供的担保，由于子公司合并报表时候负债已经被合并进来，因此，也不属于合并报表层面的或有负债。但是对集团外的其他方提供的担保，就构成了或有负债。这里也可以结合资产负债表中的预计负债金额及其附注来讨论一下。（二）对财务数据的影响1、营业外支出项目本期发生额上期发生额计入当期非经常性损益的金额预计担保损失87,120,000.0087,120,000.00赔偿金、违约金及罚款支出2,825,457.612,825,457.61诉讼判决损失3,140,951.82其他69,444.691,149.9269,444.69合计90,014,902.303,142,101.7490,014,902.302、预计负债项目期末余额期初余额形成原因对外提供担保87,120,000.000.00见注释合计87,120,000.00--八、公司整体风险分析栗子老师：这里的整体风险分析应该是引自公司披露的文件，所以总体上是引用的东西多了点。前面关于报表分析的内容——例如比率分析及同行对比、以及对或有负债的判断和预计负债的计提那里再多一些分析的话，就更好了。