上半年租赁信贷ABS发行利率涨幅达36% 租赁企业ABS发行放缓

文／苏格格

来源：零壹融资租赁研究中心

经历了2016年的井喷式发展后，2017年上半年，租赁ABS发行放缓。2017年上半年租赁ABS发行数量较上年同期减少19只。其中，租赁企业ABS发行数量比上年同期减少25只，发行金额同比减少26.09%。

此外，发行利率受市场资金面收紧的影响，延续了2016年底上扬的趋势，租赁信贷ABS上半年平均发行利率为4.76%，相比去年同期的3.50%涨幅达36%。

上半年租赁ABS发行总额达630.59亿

2017年上半年，租赁ABS共发47只，发行金额630.59亿元，发行金额同比增长2.73%。2016年上半年租赁ABS共发66只，发行总额为613.84亿元。

编者注：上述47只为以产品发行公告日统计，通过筛选2017年上半年发行的ABS产品中监管机构为证监会ABS、银监会ABS以及基础资产为租赁资产、租赁租金的ABS产品，然后加上4只租赁ABN所得。

具体而言，上半年租赁信贷ABS发行6只，发行金额为199.44亿元，发行金额同比增长115.22%；

租赁企业ABS发行37只，发行金额为367.68亿元，发行金额同比减少26.09%；

租赁ABN发行4只，发行金额为63.47亿元，发行金额同比增长168.03%。

租赁信贷ABS发行规模同比增长4.76%

发行利率走高 平均为4.76%

2017年上半年，租赁信贷ABS发行6只，发行金额为199.44亿元，发行数量较去年同期增加4只，发行金额同比增长115.22%。2016年上半年，租赁信贷ABS共发2只，发行金额为92.67亿元。

上半年租赁信贷ABS平均发行利率为4.76%，2016年信贷ABS平均发行利率仅为2.92%。

招银租赁发行史上规模最大的租赁ABS

2017年上半年已发的6只租赁信贷ABS中，招银租赁作为发起机构发行规模最大，达56.36亿元，此外，华融金租、兴业租赁发行规模也较高，此3只租赁信贷ABS在上半年发行的租赁ABS中,发行规模依然位居前三。

AAA级产品发行金额同比增加86.65亿

从评级来看，2017年上半年租赁信贷ABS高评级产品发行金额大幅增长。AAA级产品发行规模达到161.14亿元，发行规模占比80.8%，比上一年同期增长86.65亿元。

租赁企业ABS发行规模同比减少26.09%

2017年上半年租赁企业ABS发行37只，发行金额为367.68亿元，发行金额同比减少26.09%，2016年上半年，租赁企业ABS共发62只，发行金额为497.49亿元。

聚信租赁成租赁企业ABS最大原始权益人

上半年发行的租赁企业ABS中，聚信国际租赁作为原始权益人发行规模最高，达41.69亿元，其次是36.81亿元。发行规模排名前十的原始权益人占上半年租赁企业ABS发行总额的66.77%，市场占比与去年同期基本持平。

排名前十的计划管理人市场占比略有提高

2017年上半年发行的租赁企业ABS中，广发证券资管作为计划管理人发行规模最大，发行规模为44.6亿元。排名前十的计划管理人发行金额市场占比75.07%，去年同期约为72%。

相比租赁信贷ABS，2017年上半年租赁企业ABS评级相对分散。AAA级产品发行规模达260.22亿元，市场占比70.77%，相比上一年同比增长约2%。

租赁ABN发行规模达63.47亿

2017年上半年发行4只租赁ABN，发行金额达到63.47亿元，发行金额同比增长168.03%。2016年上半年共发2只租赁ABN，发行金额为23.68亿元。其中，立根租赁、中民国际租赁均为首次发行租赁ABN。

市场热点回顾

汽车租赁资产成ABS市场新宠

据零壹融资租赁研究中心不完全统计，汽车类租赁ABS发行规模已超过200亿元，且市场集中度较高。

汽车租赁ABS发行规模较大的融资租赁公司主要有汇通信诚、上海易鑫租赁、先锋太盟、狮桥租赁等，其中：

汇通信诚发行10单，发行总额122.02亿元；

上海易鑫融资租赁发行6单，发行总额55.49亿元；

先锋太盟发行10单，发行总额30.14亿元；

狮桥租赁发行4单，发行总额34.18亿元；

海南国租发行2.114亿ABS 汽车租赁资产占比高达80%。

小而分散是汽车租赁作为ABS基础资产的主要特点，可有效降低资产池风险，这也是近年来汽车租赁资产在ABS市场广受青睐的主要原因。

规模第一的租赁ABS成功发行

2月21日，招银金融租赁在全国银行间债券市场发行规模为56.36亿元的招金2017年第一期租赁资产支持证券，该证券原计划于2016年12月12日发行，12月9日招银金融租赁发布公告称，经发起机构综合评估公司资金需求和发行成本，决定取消发行56.36亿ABS产品，并称将另择时机重新安排发行。两个月，招银金融租赁决定重新发行56.36亿元租赁ABS，此ABS为史上规模最大的融资租赁ABS产品。

整体来看，金融租赁资产证券化项目虽然存在基础资产集中度高等问题，但金融租赁公司在监管强度、自身股东背景、经营实力、客户获取能力、融资成本和风控水平等方面整体优于融资租赁公司，因此金融租赁资产证券化产品的信用表现将更为稳健。

资金面紧张 行业融资成本居高不下

融资难一直是该行业的痛点。相较往年，今年融资难主要是因为市场资金面紧张，金融机构都缺钱。自去年底开始，利率一直在上行。

除了上述融资难问题，经历了井喷发展的融资租赁行业，今年似乎面临新的挑战。目前，全行业不仅机构数量和资产规模增长放缓，资本金增长也受到制约，行业高速扩展带来的风险正在渐渐显现。

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