二次递表，“饥渴”都藏在招股书里

　　众所周知，房地产是重财物重资金作业，假定收益一般，又不想丢掉拿地扩张，那就只能经过假贷完毕，随之而来的一定是债款激增，体现在领地控股身上十分明显。

　　2017-2019年及到2020年5月31日，领地控股的活动负债总额分别为86.47亿元、172.4亿元、292.8亿元和331.87亿元，三年多时刻涨了近4倍;未偿还银行及其他告贷(包括信赖及其他融资)总额分别为35.86亿元、78.54亿元、117.55亿元和151.76亿元。

　　值得一提的是，领地控股告贷中信赖占比较高。以2019年为例，共有26笔信赖融资告贷，告贷本金余额约59.89亿元，占有2019全年告贷总额117.55亿元的一半以上。其间，大多数利率水平介于12%~13%之间，仅4笔利率在10%以下，还有3笔利率高达14%。

　　跟着近年来国家对房企融资途径收紧，许多中斗室企受制于财物实力、偿债才调只能借道信赖融资。虽然信赖融资在资金获取和还款方法上比较活络，但本钱远高于银行假贷，会导致房企的资金压力水涨船高，然后吞噬净利润，就像领地控股在招股书中所称：“融本钱钱添加将对咱们的盈余才调及运营效果有倒运影响。”

　　事实上，领地控股加权均匀实践利率已从2017年的6.4%涨至2019年的9.9%，2020年首五个月为9.2%，在业界处于较高水平，这在很大程度来自信赖“奉献”。

　　囿于许多举债，领地控股净负债比率大幅走高，于上述陈述期分别为60%、110%、140%和150%。

　　就这一数据，节点财经(ID：jiedian2018)注意到已碰触到监管层在本年8月为房企划定的“三条红线”融资门槛，即房企除去预收款后的财物负债率不得大于70%，房企的净负债率不得大于100%，房企的“现金短债比”小于1 ，后续融资活动或遭到绑缚。

　　负债之外，领地控股的现金流状况亦不佳，其运营活动现金流现已连续三年为负，2017年-2019年流出净额分别为1.86亿元、42.88亿元及31.12亿元，2020年前五个月总算转正，为3.73亿元。

　　到各陈述期期末及2020年5月末，领地控股手持现金及现金等价物分别为7.1亿元、8.17亿元、13.81亿元和34.11亿元，但于2019年底，领地控股应于一年内偿还的负债抵达57.63亿元，应于第二年偿还的金额则为41.32亿元，估量98.95亿元。也就是说，现在领地控股的账面现金完全无法掩盖短期负债，资金缺口严峻。

　　提到这儿，不难理解领地控股为何着急二次递表了，实在是缺钱。

　　而结合其时信赖告贷正面对收紧和管控的局势，以及领地控股平平的收益状况、巨大的负债和胀大的扩张野心，上市几乎是仅有出路。

　　对领地控股来说，财务数据仅仅一方面，实践中一再“出镜”的质量风云不可小觑。

　　03 质量“饥渴”：业主投诉频发，不合规行为缠身

　　许是过于寻求规划，领地控股近年来质量问题频发。

　　据道破商场材料，本年8月份，领地控股旗下，触及成都新津区领地天府兰台、乐山市领地天屿楼盘、眉山领地凯旋府等多个项目，因房子质量问题、涉嫌虚伪宣扬等遭到业主维权投诉。

　　8月3日，有网友发布了关于新津区领地天府兰台一期的相关投诉。投诉内容闪现，因为前期开发商未合理安排施工，构成翻开滞后，后为了赶工期而粗暴施工，导致出现一系列的安全和质量问题，引发许多业主贰言，拒绝收房并要求整改。但领地集团一向用推诿职责、无期限推延等方法忽悠购房业主，部分房子至今未抵达交给标准。

　　同样在本年8月2日，也有网友投诉四川乐山市领地天屿楼盘，存在顶层出现多条裂口等质量问题以及宣扬园林入户状况与合同不符。

　　除此之外，发生在领地控股身上的不合规作业也不少。

　　仅在陈述期内，领地控股主动宣告的就有部下4家项目公司未获得制作工程规划许可证而首要开工被罚70万元;2家项目公司未严格遵守制作工程规划许可证若干规矩被罚130万元;3家项目公司因刊登不符合广告法相关规矩的物业广告被罚;拖欠社保、公积金数千万元等种种不合规行为。

　　无疑，上述作业不只影响声誉，还将为领地控股此番上市路蒙上一层阴影。

　　此外，商场担忧的还有领地控股的股权结构。IPO前，领地控股的股权高度集中在刘玉辉先生、刘策先生、刘浩威先生及其宗族成员手中，具有浓郁的宗族色彩，而其结成的共同行动听，估量持有公司99%的股份。

　　从股权制衡的角度考虑，如若没有必要的绑缚与外部监督系统下，很简单构成“一言堂”，损害小股东的利益。

　　二次递表，领地控股对上市敲锣有多期望，招股书早已给出了详尽的答案。但站在本钱商场的视角，收益体现一般，负债高攀不下，且缺少现代企业管理原则，领地控股的上市梦确实布满应战