这个传言被辟谣，科技股终于可以放心起舞

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作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

GDP突破100万亿元，这是中国经济给不平凡的2020年交出的答卷。

尽管上半年疫情肆虐，但下半年经济已恢复常态，四季度GDP同比增长6.5%，比上年同期高出0.7个百分点。

强劲的复苏，在2021年一季度的延续，几乎是全市场的共识。考虑到去年一季度因为疫情导致的经济数据基数过低，甚至有庙堂背景的经济学家预测，今年一季度GDP同比增速将在15%以上。

经济的高速增长，将不可避免地带来通胀压力，其直观表现为各种涨价。而且叠加春节的消费需求，我们已经能够观察到各种肉类、粮食、蔬菜价格的上涨。因此，在这种情况下，市场上出现了宏观政策退出的传闻，这很容易让人联想到，会不会收紧流动性。

这种风吹草动对于股市很重要，尤其是科技股。科技股估值的平均水位偏高，因此收紧流动性对其估值的打击是很大的。

不过，有重量级的庙堂人物今天声明：“「2021年宏观政策全面退坡，甚至退出」的说法不实，今年宏观政策不会出现「急转弯」。”

科技股这下可以放心了——接着奏乐，接着舞！

但不能仅凭这一点，就妄想我大A股能有普涨行情，更重要的寻找有业绩增长作为支撑的投资机会。关于业绩增长，最简单粗暴的逻辑就是涨价。而具体到科技股上，只盯着广汽石墨烯基电池（割韭菜教学：广汽石墨烯与华为二公主）这种并未量产的黑科技，往往容易迷失；其实朴实无华且枯燥的被动元件，却实实在在地享受了涨价带来的业绩红利。

被动元件主要包括电容、电阻、电感等电路基础元件。所谓“被动”，是指其不需要供电就能发挥作用，这与需要供电才能发挥作用的主动元件（例如各种处理器芯片）相对应。

被动元件中一个占比很大的细分品类——MLCC（片式多层陶瓷电容器）被称为“电子工业的大米”。我们在此前的文章（安倍辞职，日经跳水！有种半导体材料，却价格疯涨）中曾经介绍过，这里从需求—供给的角度做一个简单的回顾。

「需求」：

1	智能手机升级换代，电路更加复杂，单个手机的MLCC用量会大幅增长；例如iPhone X的MLCC用量为1100颗，而iPhone 12则至少要用1500颗；
2	5G基站建设进入加速期，5G基站不仅会像手机换代那样犹豫电路复杂导致MLCC用量增加，而且5G基站覆盖能力较弱，使得组网需要的基站数量是4G的1.5倍左右；
3	新能源车的销量增长是大势所趋，而且新能源车的电路的复杂程度也远高于传统燃油车；新能源车MLCC的平均用量在1.4万颗左右，相当于燃油车的两倍。

「供给」：

1	2019年由于库存的积压，行业进入去库存阶段，这给2020年库存出清之后，行业进入补库存阶段买下了伏笔，而补库存通常会伴随着涨价；
2	仅村田、三星点击这两家日韩厂商的占据了超过50%的市场份额；相比之下，我国内陆厂商只占全球5%的市场份额；尤其高端产品更依赖进口。

在认识了MLCC的供求关系之后，那么，接下来的问题是：

• 涨价能够持续吗？
• 市场份额不占优的内陆厂商能受益吗？

MLCC涨价，同样离不开供不应求的经济规律。除了需求旺盛+库存低位，更重要的是，2020年由于疫情的影响，日韩厂商的生产节奏被打乱。2020年4月，行业龙头村田，就因为有员工感染而被迫停产。不仅如此，今冬的极端气候，也让村田雪上加霜，村田在日本境内最大的工厂福井厂因为连续大雪停工，而该厂的产能占比高达25%。而我国由于疫情防控到位，内陆厂商反而在有序的生产。

因此，在市场占有率方面，日韩厂商份额下降，国内厂商份额上升；换言之，不经历一些动荡波折，在岁月静好的时候，日韩厂商是不会把时尚份额拱手相让的——国产替代的逻辑，自然也就无从谈起。

通过这些信息，整合出来的逻辑链条是：市占率较高的日韩厂商产能受限→MLCC涨价→产能不受限的国内厂商吃到了涨价红利。