【独家】BMS联姻Celgene：看姻缘的前世今生
长按识别下载
2.0版药智数据APP ~
2019年伊始，继国内迈博斯和奕安济世宣布合并后，BMS以740亿美元收购Biotech公司Celgene的新闻短短两小时引爆医药圈，这是继近年拜耳/孟山都（545 — 635亿美元）、武田/夏尔之后（620亿美元）的医药并购史上又一个大手笔，总金额仅次于1999年Pfizer/Warner-Lambert的并购交易。感谢维基百科对医药史上重大并购交易的详细收录，使得我们能够轻松发现：并购年年有，今年特别大。
医药行业重要大额并购交易（按总金额排序）
Source：wikipedia
BMS/Celgene的并购将极大增强其在肿瘤，免疫，炎症心血管方面的实力。据IgeaHub统计，2017年全球肿瘤市场大约1210亿美元，有望在2020年达到1730亿美元。BMS及Celgene都是肿瘤领域2017年全球Top10中靠前的公司，凭借BMS的明星产品Opdivo（2018年前三季度销售额49.31亿美元）与Celgene的重磅炸弹Revlimid（2018年前三季度销售额71.36亿美元），此次联姻有望奠定新公司在肿瘤领域NO.1的地位。同时在免疫、炎症及心血管领域的市场实力也将得到极大的提升。
2017年肿瘤领域年收入Top10公司排行榜
Source：The Complete List and Analysis of the Best Pharmaceutical Companies for Oncology in 2017
强强联合背后是面对仿制药进攻的心酸。随着时间推移，制药公司的“专利悬崖”将不可避免地使得这些药物的年收入下滑，据McKinsey统计预测，Top 25的制药公司在2018-2020的专利到期带来的收入风险总额约为850亿美元。对于BMS来说，2017年已经有两款HIV药物专利到期，而在此之前，Plavix的到期已经让BMS倍感压力，该产品年销售额近60亿美元，占美国市场年收入近一半。
Source：What’s behind the pharmaceutical sector’s M&A push
为了应对内部创新不足，大药企通过并购来增强创新能力在近些年表现得尤为突出。根据McKinsey的一项研究表明，非来自大药企的创新药年销售额已经从2001年的25%上升至2016年的50%，表明创新越来越多来自大药企外部。众所周知，药物研发不仅高风险，并且需要大量长期的资金投入以及成熟的管理经验，这些都是大公司的特点，而较小的生物技术公司的特点是能够提供创新产品或技术。在这种生态环境下，当生物技术公司的产品能够互补或者提升既有领域占有率时，那么并购就顺其自然发生了。
Source：What’s behind the pharmaceutical sector’s M&A push
根据公开信息，通过此次并购，BMS将受益于Celgene丰富的产品线，包括两款CAR-T产品（与Bluebird Bio 合作的bb2121及来自JUNO有望销售额达30亿美元的JCAR017）。BMS在公告中提及，新公司未来将拥有年收入超10亿美元的9个产品，同时拥有预计近期推出的6款潜在营收超150亿美元的新药，其中包括TYK2、ozanimod、 luspatercept、liso-cel(JCAR017)、bb2121 、fedratinib等极具潜力的药物。此外，新公司还将得到近50个早期阶段的在研产品。
回顾BMS及Celgene历史，在并购方面双方均不是新手。据Mergr统计，BMS在1997-2018年间共进行过25次收购及出售，涉及17家公司，其中8家公司的并购在近5年完成。作为CAR-T领域的领军企业之一，Celgene的并购战绩丝毫不逊于BMS，进入千禧年以来越发疯狂，除此次并购外还进行了12次主要并购。
BMS及Celgene主要并购及出售历史
Source：wikipedia
Celgene是一个重要的潜力股，Keith Speights曾撰文预测2018年Pfizer应该收购Celgene，并且提及Pfizer可能会收购BMS，不过没想到最后的牵手的时候发现和Pfizer没有关系。但是我们依然有许多理由相信此次并购对BMS是一件好事。
首先，并购Celgene将有利于BMS的销售额增长。虽然去年被寄予厚望的Ozanimod上市遭FDA拒绝，但是其血液瘤产品 Revlimid 和Pomalyst 仍然保持坚挺势头，并且内部在研产品有多个潜在重磅炸弹。有机构预计2020年Celgene年收入至少能达到190亿美元，自收购的三年内能提供给新公司90亿美元的净利润。
第二，并购Celgene将有利于BMS拓展到新的领域并且强化在肿瘤领域市场占有率。凭借Opdivo 及Yervoy，BMS在PD-1 与 CTLA4 抑制剂领域拥有坚实的地位，而细胞疗法一直BMS关注并希望能够与利用它与免疫疗法互补的领域。而Celgene通过一系列并购合作，内部拥有众多的极具潜力的产品，很好地契合了BMS的战略。
总得来说，BMS与Celgene的并购如果能够圆满完成后续整合事务将有助于提升双方在医药行业的实力，尤其在全球研发投资回报率连年走低的形势下。但是我们也不能忘记Takeda收购Shire后所面对的巨额财务危机及许多1+1小于1的前车之鉴，这次医药并购史上少有的联姻只是序幕的拉开，“婚后”开不开心还需拭目以待。
参考文献
1. Bristol-Myers Squibb and Celgene
2. The Complete List and Analysis of the Best Pharmaceutical Companies for Oncology in 2017
3. Bristol-Myers scores first big deal of 2019 with $74B buyout of oncology bigwig Celgene
4. What’s behind the pharmaceutical sector’s M&A push
5. Bristol-Myers Squibb to Acquire Celgene to Create a Premier Innovative Biopharma Company
6. Pfizer (NYSE:PFE) should buy Celgene (NASDAQ:CELG) in 2018.
7. Wikipedia
8. IgeaHub
9. Mergr
新闻来源：药智网