查理芒格给投资者的忠告：投资者的心性

即使握有全世界最锋利的刀，如果你自己的心性存在缺陷，那么它也会成为自残的工具。同理，如果你具备卓越的眼光，却缺乏行动的胆识和魄力，那么财富对于你而言将永远是海市蜃楼；如果你拥有最精于计算的头脑，但始终无法克服欲望的纠缠，那么在巨额财富的重压下，你注定将粉身碎骨。。。芒格始终在告诫我们，不要做傻事。而要做到这一点，靠的不是自以为是的小聪明，而是虛怀若谷的大智慧。

（1）固守能力圈

知道你不知道什么事情比成为聪明人更有用。我们应当清楚地认识到，哪些领域是我们不了解的，并利用这种认知来避免对自己不了解的企业进行投资。（由于文化传统，我们很难真实地面对自己，人们都试图变得精明，很难愿意承认哪些不懂，但这可能让自己损失惨重。做自己熟悉并能评估的公司，何谓熟悉，请参与《如何做尽职调查》一文。）

能够识别能力圈，承认能力圈以外的东西为无知，将自己置于学习求知之境，这便是智慧的开始。

（2）耐心

我的成功源自我的长期专注。耐心是一种美德，对于投资博弈而言，它还是一笔财富。在芒格的世界里，耐心也意味着持有大量现金等待优质企业的股价走低，专注于寻找一家以合适价格被出售的优质企业。成为投资者也需要极强的耐心。（过往一直被“资金使用效率”这一词蒙蔽了，以为满仓就是达到资金的100%使用了。空仓才是一种大智慧。）

静心等待将帮助你成为一名投资者，然而大多数人都处于迫不及待的状态。耐心有二层含义：第一层是等待直到一家具有持续竞争力且价格合适的公司出现，这个等待没有固定的期限，参考1960S，巴菲特清空了所有头寸，直到5年后他发现值得投资的标的才重新进入股市；第二层是一旦你买入了一只股票，你必须等待企业的商业周期进入上行阶段，进而拉动股份提升。

耐得住寂寞。这是违反人性的，谁也没办法整天坐在那里无所事事，只是等待而已。对于一个普通打工者来说，你能想像他干坐了5年而什么也不做吗？你觉得自己不够积极进取，也没有价值可言，更觉得自己做了一件愚蠢的事情。参考芒格2014年每日新闻集团年会上有关耐心问题的解说。

耐心的一个简易策略就是成为一名逆向投资者，他人恐慌抛售时，你开始买入。大多数亏损的主要原因就是在高于企业内在价值时买入了。

（3）胆识

曾有一段时间，当时没有人愿意进场，我们却开始投资，那种感觉的确很糟糕。芒格做的唯一一件事就是手握一大笔现金，坐等着一场金融危机。其它投资者不介入的原因是他们没有足够的现金购买任何东西。

每个世纪，市场总会发生两三次跌幅超过50%的情况，如果你无法平静地面对这一切，那么你并不适合当一名普通股东。相比起那些更有气度、对市场波动更沉着的人，你理应得到平庸的结果。

（芒格认为，长期持有股票必然将在某些时间段经历股价大幅下跌的情况况，参考1929年~1932年间的股市大崩盘，但像可口可乐这样的公司，良好的经济效益和持久的竞争优势到1936年其股份便恢复到了危机前的高度。我们是不是可以认为2012~2013年的贵州茅台也是这个情况？）

（4）进化

我们年经时并不知道有哪些事情能扩展我们的投资范围，直到我们遇到了伊斯卡。芒格从收购案例中学习到，若身为行业龙头的企业的规模足够大且客户群关系足够紧密，则潜在竞争者的市场准入成本就会非常高。企业规模和市场主导地位可以形成期特有的持久性竞争优势，而这些都是伊斯卡所具备的投资优势。