白酒板块年后大幅回调近30% 茅台最高市值蒸发超9000亿 / 开普饭

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THECAPITAL

年后白酒板块的大跌，让公募一哥张坤很受伤。

本文共2170字，约3分钟

作者 | 戴贤超编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

3月11日，白酒板块一改年后急剧下跌行情，大涨4.08%，其中酒鬼酒、山西汾酒分别大涨7.86%、6.10%；泸州老窖和ST舍得涨幅超5%；此外，贵州茅台和五粮液也双双大涨，其中贵州茅台涨3.96%，五粮液涨幅更是达到了4.92%。

年前白酒板块的高涨，让易方达成功挤进“世界三大酒庄”行列。然而，好景不长，自2021年2月18日以来，白酒板块出现大幅下跌，为A股跌幅最大的板块。

值得关注的是，步入牛年以来，贵州茅台股价进大幅回调，仅在16个交易日中，多次跌破2000元大关，盘中最低触及1900.18元/股。3月11日，随着白酒板块的大涨，贵州茅台再度回到2000元以上，报收2048元/股，但与其历史最高位的2627.88元/股，已经下跌579.88元/股，跌幅22%，市值蒸发7283亿。

事实上，自2月18日，牛年首个交易日以来，白酒板块就遭受重创，春节后从高位回调已达30%左右，其中茅台本周低点自年内高点回落24%、五粮液回落29%、老窖回落37%、汾酒回落38%。对于白酒板块的大幅回调，市场普遍认为主要系板块估值极致演绎至高位，且节后催化空窗期，流动性收缩预期引发估值明显回落。

白酒大跌茅台市值最高蒸发9000亿

春节后开市以来，贵州茅台股价在16个交易日中，有10个交易日是下跌的，其中在2月18日、2月22日和2月24日，贵州茅台股价单日下跌均超过5%。从2月18日至3月11日收盘，贵州茅台股价从最高位2627.88元，最低至1900.18元，市值最高蒸发超过9000亿。即便按照3月11日的收盘价2048元计算贵州茅台市值已在16个交易日中蒸发超过7283亿。

不仅仅是贵州茅台，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等也出现大幅下跌。截至3月11日收盘，五粮液从历史高价357.19元跌至265.04元，市值蒸发3577亿；泸州老窖从历史高价327.66元跌至207.02元，市值蒸发1767亿；山西汾酒从历史高价464.97元跌至300.99元，市值蒸发1429亿。

2月18日，农历牛年第一个交易日，主力资金集中抛售白酒股，导致白酒股大跌，顺鑫农业跌超6%，ST舍得跌近5%，贵州茅台、今世缘跌近2%。贵州茅台居然也在这一天出现了罕见的重挫，下跌5%，当天，贵州茅台股价跌破2500元关口。

2月22日，白酒股依旧未能走出下跌行情，板块指数大跌近5%。个股方面，山西汾酒大跌近9%，五粮液跌超7%，泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份和今世缘均大跌超6%，茅台跌6.99%。

2月24日，白酒板块仍在大跌。泸州老窖盘中一度跌停，贵州茅台跌超5%，五粮液、山西汾酒等龙头白酒股集体重挫。

3月8日，白酒股继续走低，板块指数跌幅扩大至2.6%。泸州老窖跌超6%领跌，青海春天、古井贡酒跌超5%，山西汾酒跌超5%，五粮液跌近4%，洋河股份跌超3%，茅台跌超1%。

牛年开年以来，市场风格突然出现明显变化，前期资金抱团集中的高位板块回调，资金出现高低切换的迹象。

其他白酒股方面，截至目前，泸州老窖自牛年开年以来回撤幅度最大，期间累计跌幅超30%，山西汾酒跌近30%，水井坊、ST舍得、酒鬼酒、今世缘等跌幅也靠前。

张坤爱喝酒重仓茅五泸洋

作为公募基金经理，张坤风格迥异，甚至特立独行。高仓位、高集中度、持股周期长、换手率低一直是他的投资风格，相比之下，张坤更钟爱重仓白酒。

资料显示，在他的持仓股中，重仓贵州茅台、五粮液已经长达7年。自2013年二季度以来，易方达中小盘是所有公募基金中，唯一连续29个季度在十大重仓股中持有茅台的基金。

此外，在易方达中小盘的前十大重仓股中，五粮液已经连续持有了26个季度；泸州老窖连续持有了21个季度。

据基金2020年四季报，张坤持有的前十大重仓股中，就有四只白酒股，分别是贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。

截至去年末贵州茅台仍为张坤的第一重仓股，持股数量为604万股、持仓总市值达到120.68亿元。

此外，他持仓的洋河股份、五粮液、泸州老窖当时市值都超过110亿。初步按照去年四季度末计算，张坤合计持有白酒股票总市值超过470亿元。

随着白酒板块年后的急剧下挫，张坤管理的易方达基金也接连受到重创。最近，张坤管理的易方达蓝筹精选创下历史回撤记录。截至3月9日，相对前期高点，该基金回撤22.48%，这也是易方达蓝筹精选成立以来的最大回撤。

机构依旧看好

市场分析认为，白酒板块节后从高位回调已达30%左右，其中茅台本周低点自年内高点回落24%、五粮液回落29%、老窖回落37%、次高端龙头汾酒回落38%，主要系板块估值极致演绎至高位，且节后催化空窗期，流动性收缩预期引发估值明显回落。

目前，贵州茅台、五粮液均发布业绩预告，预计2020年实现净利润分别为455亿元、199亿元，同比分别增长10%、14%；

泸州老窖预计2020年实现净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%至30%。山西汾酒预计2020年实现净利润29.5亿元至32.4亿元，同比增长41.56%至55.47%。

天风证券分析认为，此次白酒板块回调主要受到资金及情绪方面的影响。春节前白酒板块估值分位处于历史较高水平，是“基本面+资金面+情绪面“共同驱动的结果，下半年疫情后白酒动销恢复，环比改善，集中度提升利好龙头酒企，基本面持续向好；货币政策宽松，资金面较为充裕；最后情绪积极的影响，使得白酒板块持续增长，估值分位处于历史高位。

近期新发基金受限、货币政策稍趋紧的趋势影响，影响了资金和情绪面，白酒板块主要标的估值均出现较大幅度回调。主要白酒企业今年一季度业绩或将迎来较好表现，基本面仍有较强支撑，业绩弹性或将显现。

华泰证券认为，经过此轮调整，目前白酒估值水平正逐渐回调至相对合理水平，后续催化较多，将陆续迎来春糖会、一季报出炉等，终端反馈和一季报仍具备超预期可能。

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