黄金！黄金！看懂今年投资时钟的指向！

人们相信，把握了风水走向，就能把握命运。那么，是否把握了资产轮动的走向，我们就能把握了投资？

三十年河东，三十年河西。风水是轮流转的。这种现象，在投资界，称之为资产轮动。

正如风水学有八卦图一样，国际投行美林也设计出关于资产轮动的周期模型，即”投资时钟“。如图：

这个模型，把世界经济运行，划分为四个阶段：

（1）复苏阶段——股票

此阶段的主要特征是经济增速回升，通胀物价走低，企业利润开始恢复，货币政策也宽松（即市场上钱多），这是低位进场投资股票的良机。

（2）过热阶段——大宗商品

此阶段的主要特征是经济维持高速增长，但通胀物价也上来了，所以利率提高，造成企业融资成本上升，盈利状况开始分化，股市泡沫开始产生。这时候，大宗商品有望受益物价上行。

（3）滞胀阶段——黄金

此阶段的主要特征是经济增速开始下滑，但通胀物价还在继续走高，企业盈利状况有所恶化，货币又只能收紧，股债双杀。这时候，货币类资产的避险价值体现，而黄金作为硬通货，是货币类资产中的绝佳选择。

（4）衰退阶段——债券

此阶段的主要特征是经济增速持续走低，通货膨胀回落。企业的盈利状况低迷，股票市场持续低迷。此时央行会采用宽松的货币政策，引导利率水平下行，债券市场有望迎来投资良机。

这个理论，正确乎？看图：

2005-2016年中国经济周期与资产收益图

（注：1、复苏期：2005.1-2006.6； 过热期：2006.7-2007.6；滞胀期：2007.7-2008.3；衰退期：2008.4-2009.3；过热期：2009.4-2010.3；滞胀期：2010.4-2011.6；衰退期：2011.7-2016.12；2、以中证全指、中债总财富、大宗商品指数、以及黄金价格分别代表股、债、商品、货币四个大类资产的表现情况，计算出各个经济周期中各大类资产的收益率；3、数据来源：平安证券）

图表解读：可以看到，复苏期中的股市、过热期中的商品、滞涨期中的黄金以及衰退期中的债券均有较好的收益表现，与投资时钟理论基本吻合。

（略有不同的地方是，在中国市场中的复苏期与过热期，股市与商品的表现不相上下，均有较高的收益。但毕竟复苏期中的物价走低，对大宗商品的价格不利；而过热期与复苏期相比，股市风险也相对较大。因此，我们认为，投资时钟的理论，依旧是可以采纳的。）

那么，2017，中国的经济周期和资产轮动的指针，指向何方？大概率是滞胀阶段——黄金

因为随着地产销售的降温，经济复苏的态势或难以持续，全年的经济增速目标定为6.5%也说明了经济增速大概率仍会回落。

而物价方面，尽管2月的CPI大幅回落，但PPI再创新高，向CPI的传导作用仍会持续。

因此，全年来看，我们认为滞胀的概率更大，这也是我们将黄金基金作为今年的战略性资产进行配置的原因。

您知道吗？最近，连美联储加息这种重磅炸弹，都挡不住黄金反弹的势头。

3月22日国际现货黄金交易在1246美元／盎司上方。而就在上周五创下自去年英国公投后最大涨幅之后，四个交易日累积上涨了50美元。