天使投资平台顶层设计：最佳实践与创新精要
课题组：徐苏涛、岳渤、杨洋、鲁雨洲、谢盼盼。
天使投资是指超越世俗得失及回报、对早期项目展开的直接权益投资，具有依赖人脉网络、投资程序简约、专注早期项目、引而不控等特点，本质是“拿输光了都不在乎的钱赌一个伟大的梦想和未来”。在新经济发达区域，很多“天使”往往是成功创业者或大公司高管，他们具有深厚的业界人脉、行业背景和管理经验，不仅能为创业者（企业）提供外部资金支持，还能为其导入专业人员、关键资源等，给创业者（企业）带来全新的视野、业界关系、后续投资，更能够在企业战略、商业模式、具体实施等方面提供高水平指导，从而大大降低创业试错成本，有效提高创业企业的成活率。天使投资通过人脉链接将整个地区所积淀下来的技术、知识、经验迅速聚集并充分调动起来，完成了创新循环中最重要的环节，使得一两个点子、一两项技术加几个创业者最终演变为高技术大公司或上市企业。在新经济之路上，创新是新经济的灵魂，也是新经济发展的源泉与基础。在今天的中国，创新具有前所未有的高度，而天使投资作为原创思想、原创技术及全新的商业模式的主要发掘者和育孵者，不仅是点燃创业之父，还是锻造原创之母。因此，打造天使投资平台，孕育创新生态，成为各区域发展新经济的必由之路。
01
天使投资网络是创新生态核心组件
创业是一个试错的过程，尤其是高技术创业或科技创业，成活率往往较低。天使投资的出现，使得创业资源不再贫困、创业行为不再孤单、创业成本不再高昂。它借助自身特有的作用及特点，支撑了创意创新创业资源要素的闭环，成为新经济发展的导师。
1.1
为什么“天使”是原创之母
新经济时代，经济发展依靠创新来驱动。波兰尼认为，能够创新的主体是人（的默会知识），哈耶克的方法论个人主义也强调了归根结底来看“所有的行为都永远是由个体来完成的”。新经济时代，创新的最大表现形式是创办企业，而在人创办企业的过程中天使则是原创之母。
首先，个人是创新思想的源头，只有个体才能创新。在人群中总有一些人能够突破已有认知框架与科学范式的潜在限制，能够竭尽所能地去探索创新的边界和外延，从自身的默会认知中产生伟大的创新想法。然而这种创新想法还处于“不可言说”的状态，因为一旦言说，就会受到已有认知的干扰和桎梏。同时，创新也发生在人与人不断的沟通和思想碰撞中，这种语言的交流激发了每个创新主体的默会认知，达到“语言的碰撞激发出思维的火花”的出奇效果，从而成为可言说的真正的创意，一个伟大创新想法的诞生就完成了。
其次，在新经济时代，创业是最大的创新表现形式。随着知识和信息呈爆炸式增长，创新时刻都在进行，在创新的各种表现形式中，只有创业是更快、更好转化创新成果的最佳方式。凡是敢于创业的个体是敢于创新的，而成功创业者更是在创新上获得了成功，因此创业体现了创新的最前沿，成为最大的创新。
最后，“天使”是原创之母。为了实现创新成果从想法到公司转变最为关键的一步，就需要天使的帮助。那些具有原创性、变革性甚至颠覆性的想法和创意，会倍受天使的关注。因为这些“天使”们或许本身也是伟大创业者，所以他们具有极强的识别创新的能力。这些想法和创意是未来可以改变世界的萌芽，是一个又一个伟大公司的基因。具有丰富经验与独到眼光的“天使”们，可以锁定那些最富潜力、最具价值、最有前途的创新成果，并非常愿意帮助这些创新成果进行概念验证、走向真正的商业实践。因此，那些最终实现了从0到1的产品化、在市场竞争中站稳脚跟的创业公司，往往都是获得过天使帮助、证明了其创新成果具有原创价值的公司，天使成为“原创之母”。
1.2
天使投资点燃科技创业引擎
从“讲故事”到商业计划，从技术路线到产品概念，从商业模式到管理架构等等，在创业行动的每一阶段，创业企业无不接受投资者、消费者的检验，以及自我的否定及矫正。在检验过程中，如果方向正确，就要在现有方向上不断调整完善；如果方向选择错误，轻则转换路线方针、重则立即关闭企业。从这个意义上，创业是一种试错的过程。这种试错需要一批创业者勇往直前地开疆拓土，在市场的检验下砺炼出最佳产品技术路线，最终只有少量企业能够在大量同行试错终结的环境下存活并发展起来。然而，当创业行为嵌入一种具有“传帮带”创业文化、生生不息创业精神的网络环境中，创业资源不再贫困、创业行为不再孤单、创业成本亦不再高昂，其条件假设在于天使投资的出现。
天使投资（Angel Investment）一词最早起源于纽约的百老汇演出，指富有的个人出资帮助一些具有社会意义的文艺剧目进行训练、彩排及演出，它最初具有一定的公益捐款性质。后来，天使投资被运用到经济领域，并随着社会的发展不断演进，经历了一个从简单（点对点的个人行动）到复杂（节点对创业的集体行动）的发展历程，具体情况如下：
表1 五类天使投资情况比较
从天使投资的历史演进中，我们可以看出天使投资的内涵不断深化、外延不断扩大。它超越了对早期项目单纯的直接权益投资行为，而是基于产权纽带的链接，为创业者（企业）提供精神鼓舞、经验传递或业务指导，进而与创业者（企业）共创美好未来。从这个意义上，天使投资即是超越世俗得失及回报对早期项目展开的直接权益投资，其本质则是“拿输光了都不在乎的钱去赌一个伟大的梦想和未来”。
当前，创业集成技术（产品）创新、商业模式创新、业态创新成为新经济发展的根本动力，是新兴经济体加速赶超的战略手段。如今，中国每年创办各类企业超过500万家，成为全球创业最活跃的国家之一。但由于科技创业比例低、高水平创业指导匮乏等问题，我国创新创业企业群体不强、新兴产业发展薄弱以及产业转型升级动力不足，迫切需要通过发展天使投资，大力培育支持求变革型创业、具有“改变世界”梦想的高技术创业或科技创业，壮大新兴产业发展源头，为转变经济发展方式、调整优化产业结构培育生力军。
1.3
打破创业投资中最薄弱一环
科技金融中最核心的是创业投资，创业投资中最核心的是天使投资。与一般创业投资相比，天使投资具有如下特点：一是专注早期科技项目,遵循“雪中送炭”而非“锦上添花”的投资准则；二是基于一定人脉网络，其中基于信任文化的直觉判断超越了重在项目的世俗眼光；三是主要采用直接投资，正是由于股权纽带的打通将“自上而下”的天使与“自下而上”的创业充分对接；四是投资程序简单灵活，对事业与梦想的共同追求完全超越了精明的商业设计；五是坚持不控股的原则，永葆“上帝之使”的本色而避免陷入芸芸众生；六是提供高端创业指导，点燃创业引擎是次要的，关键是育孵高水平创业。
近年来，天使投资呈现出如下发展趋势：一是投资主体上的多元化，从个体到组织、从单一组织到战略联盟；二是投资行为上的专门化，原创技术、全新商业模式及原创思想的发掘孵育凭借的是高度和视野； 三是投资生态上的网络化，以人脉链接带动技术、资本、经验链接，使创新创业空气无处不在；四是投资方式上的联动化，一些贪婪的、往脸上贴金的金融机构组织等都愿跟随参与；五是资本流动上的全球化，创新全球化时代中的跨区域创业依赖于天使资本的全球化。
天使投资对创新创业企业的核心作用是通过提供资金支持及高水平的创业指导、业务引领、团队促成等，降低创业者、风险企业家的试错成本，大大提高创业企业的成活率。具体方面如下：一是提供创业资本支持，解决初创企业的资金缺口及融资瓶颈；二是提供高水平的指导，凭借准确的行业理解及成功的管理经验帮创业者厘定战略、设计商业模式、加速实施等；三是引领企业业务拓展，凭借其庞大的业界关系使创业企业嵌入某一产业价值链条；此外，天使投资亦为创业团队导入专业人员等。
在新经济时代，天使投资不仅是挖掘创意、促进创新、孵育创业的重要力量，还是活跃区域创新创业氛围、提升区域发展活力及竞争力、带动产业升级转型的重要元素。具体影响如下：一是在创意挖掘上，发掘原创技术、全新商业模式及原创思想，使得许多颠覆性的idea变为现实，进而活跃区域创新创业氛围；二是在创新循环上，促进创意创新创业资源要素高效对接，使得一两个点子、一两项技术加几个创业者最终演变为高技术大公司，突破创新循环发展瓶颈，提升区域发展活力及竞争能力；三是在创业孵育上，围绕新兴产业培育质优企业及新兴业态，壮大新兴产业发展源头，使得原创技术、原创思想孵育为成熟商业模式，带动产业升级转型。
当前，针对我国创新创业企业群体不强、新兴产业发展薄弱以及产业转型升级动力不足等问题，迫切需要通过发展天使投资，进一步发掘孵育原创技术、全新商业模式及原创思想，加快创新创业人才、资本、经验的高效对接及循环，全面提高创业层级及成活率。
1.4
加快地区创新生态建设发育
目前，大多数的天使投资不是一个单一的行为，而是由天使投资人（群体）、创业者（团队）及相关平台载体之间发生的集体行动；天使投资的发展亦不能局限于一个小范围或小团体，而是依赖于一个“投资群体日益壮大，投资平台充分搭建，天使资本加速集聚，投资机制逐步完善，发展环境日趋优化”的生态网络。该网络基于一定文化及政策环境，在天使投资各类参与者促进创新源头科技成果转化过程中，按照特定的机制形成以人脉链接为核心，将整个地区所积淀下来的技术、知识、经验迅速聚集并充分调动起来，破解创新循环的瓶颈。具有如下特点：
第一，前提是信任的文化与开明的政策。许多天使投资所投资的目标更多的是合适的人而非单纯的项目，由于所投项目的未来具有很强的不确定性，因此这种对人的投资取向及投资边界是建立在彼此的信任基础之上。对于政府注资的天使投资而言，由于专注于早期项目，是发掘原创技术、全新商业模式及原创思想的窗口，失败在所难免，因此需要更加开明的政策，不去追求每一个项目的成功，求的是形成勇于创新创业的社会氛围。
第二，核心是以人脉链接盘活创新资源。天使投资各类参与者往往基于特定的人脉网络展开人脉链接，实现创新资源及要素的高效对接及良性互动。如在项目投资过程中促进技术与资本的对接，在项目实施过程中促进创业人才（团队）与经验、业界关系的对接，在连续投资过程中促进人才、资本、经验等方面的高效循环等。人脉链接的范围越大，则一个区域创业活力越强。
第三，任务是完成创新源头的成果转化。大多数的天使投资是创业者把实验室技术转换为商品进程中融到的第一笔资金。没有这一笔融资，许许多多的实验室技术就只能“束之高阁”，造成创新资源的巨大浪费，科技成果就无法转化为现实的生产力与财富。
第四，功能是打通创新循环的瓶颈环节。大学和企业在科技成果商业化的应用研究阶段缺乏紧密协作与良性互动，使得创新循环在前端即出现了瓶颈环节，这是现实中许多国家和地区普遍遇到的难题。天使投资的加入，解决了技术在商业应用环节的瓶颈，实现了包括人、知识技术和资金在内的各类创新要素在大学和产业界之间的双向流动，让创新循环能够顺畅发展。
综上，天使投资“按照特定的机制形成以人脉链接为核心，将整个地区所积淀下来的技术、知识、经验迅速聚集并充分调动起来，破解创新循环的瓶颈”，这种机制主要涉及天使如何而来、天使如何投资、天使如何挖掘原创、天使如何循环等问题。其中，“天使如何而来”是相对天使投资的发育而言，具体体现为天使的培育机制；“天使如何投资”是相对天使投资的程序而言，具体体现为天使投资的运作机制；“天使如何挖掘原创”是相对天使投资的功能而言，具体体现为天使投资的原创挖掘机制；“天使如何循环”是相对天使投资的生态而言，具体体现为天使投资的循环反哺机制。
1.5
天使投资成为硅谷创新空气
在硅谷有一个独特的现象，许多人在吃饭的餐桌上就开出了一张几万美元的支票给另一个刚刚认识的人，获得了他所创办的一家连办公室都还没有的公司几百万股“股票”，甚至就连这些“股票”本身也要等到一个礼拜后才能在律师的帮助下完成过户手续。开支票的人本人可能对于这家公司要做的事情所拥有的技术一窍不通，自己也未必是一掷千金的豪商，但却不会有任何人称之为“鲁莽”，因为也许用不了几年，这家公司可能会在纳斯达克上市，几万美元会可能会变成上千万。
在这里，一个创业者（团队）背后往往都有一群天使投资人，这些天使投资人大多是以往成功的创业者，他们共同构成了一个成功的创业网络，利用彼此的专业能力降低风险实现收益的最大化。而一旦这些被天使所投的创业者创业成功之后，也往往会转而亲自担当天使投资人的角色，给其他创业者以支持，将他们在创业过程中积累下的经验和财富，通过天使投资这一方式扩散出去，使得更多的创业者能够获得最为缺乏的启动资金，并更加快捷高效的创业。
这其中，发达的人脉网络是硅谷天使投资繁荣的土壤。硅谷拥有大量各种各样的专业性社团，又活跃着大量移民社群。通过这样的网络，创业者团队及其技术发明能够很快的在圈内传播并吸引来资深人士及其他人的注意，尤其是那些有过创业经历的创业者或是那些公认的技术天才，他们的创业动向往往更引人注目。在这张人脉网络中，一个创业团队往往能获得不同的天使投资人的投资。而这些投资人投资的着眼点也不尽相同，熟知相关领域技术的专业人士看重的是创业团队的技术含量和创新技术水平；有创业经历的企业家看重的是创业团队的企业家精神和市场把握能力；而创业者的亲友们则更多的是从创业者们的人品出发，相信创业团队会全力打拼。
与此同时，信任文化是硅谷天使投资有序发展的根本保障。在硅谷，对于那些原本一名不文的创业者来说，发现账户里面突然增加的7 位数、8位数的数字往往会不知所措。但是大部分创业者明白，这钱不是他们自己的，他们会把这笔钱当作是“一笔贷款加一个期权”。如果公司的经营不善、市场定位不对或者其他原因失败了，他们还有东山再起的机会。但如果他不负责任地挥霍无度造成颗粒无收的局面，他就不要再指望会有任何人投资给他了，因为天使投资者的网络会永远将其排除。
如果一个初创企业的所有股份掌握在创始人手中，感兴趣的天使投资人在出钱的同时，要对这家企业进行估值，确定出资额及换取的股份。例如，根据一家初创公司的无形资产尤其是技术潜力、创始团队素质，天使投资人对其进行估值约200万美元，那么投资100万美元后，天使投资人应获得33%的股权，但是投资人和创业者将共同拿出一部分的股权作为公司股权激励的准备，则最终投资人获得30 %的股权，创业者100%的股权被摊薄到60%，而预留10%的股权暂不分配。
此外，美国政府在税收方面也出台了各种措施来有效鼓励民间投资。政府不仅大幅降低了资本利得税，同时还在《国内收入法》中允许向新兴创业企业投资达2.5万美元的投资者从其一般收入中冲销有此项投资带来的任何资本损失，并允许资本利得和资本亏损相互冲销，这种冲销甚至可以冲抵8年内的资本利得；通过征缴累进税制和资本利得税，使得富人们承担的税率往往会高达近50%；同时，鉴于其具有高风险、高回报和免于严格监管等特点，美国目前通过合格投资人制度予以指导和规范。
从某种意义上，这种天使投资模式便是硅谷创新环境的核心组成部分。它使得在硅谷创业真正成为了一种“全民参与”的活动，既有效分散了创业期的风险，又极大促进了创业资源整合。在硅谷，创业不再只是少数冒险家的事情，而变成了整个社会层面上的集体参与。在这个过程中，天使投资调动整个地区所积淀下来的技术、知识、经验和人脉等创新要素迅速聚集，完成了创新循环中最重要的一个环节。自上个世纪70年代以来，无数的硅谷大企业都是在天使投资的帮助下，从一两个点子、一两项技术、几个创业者起步，成长为改变世界的大企业。
02
天使投资成长发育发展的四大机制
研究天使如何而来、天使如何投资、天使如何挖掘原创、天使如何循环发展等，是把握天使投资发展规律、培育天使投资网络的关键所在。如前所述，这种机制具体表现在天使培育机制、投资运作机制、原创挖掘机制和循环反哺机制四个方面。
2.1
发展机制一：天使培育机制
培育天使的目的是将潜在投资人群转化为天使投资人，并实现天使投资群体集聚及发展。这其中，将潜在投资人群转化为天使投资人（群体）的方式、方法及手段，即天使培育机制。从全球范围来看，天使投资潜在群体主要包括四类：一是成功的创业者；二是高技术公司、跨国公司或企业集团的高级管理人员；三是传统意义的有钱人；四是其他3F人员（Family、Frends、Fool，即家庭、朋友、傻瓜）。
这其中，从潜在投资群体向天使投资群体转变的关键因素在于如下几个方面：一是天使投资人的动机。一些天使投资人动机很单纯，主要是互助或者感恩；而一些天使投资人（机构）侧重传授创业经验的成就感、创业成功的激情和乐趣、挑战自身心智以保持敏捷的商业思维能力等。二是投资的成本及预期。天使投资本身承担新兴产业发掘育孵的功能，但具有较高的投资风险，并在投资分红、股权转让等过程中存在一定的税负。如果建立适应创新创业发展规律的政策体系，将提高投资者的信心及预期。三是社会投资发展理念。一个国家或地区在社会投资领域，是投资虚拟经济、投资传统产业、投资后期项目（企业），还是投资实业、投资科技、投资创业、投资人才，是影响天使投资发展的重要前提。四是信用文化环境。是否具有相应的投资平台载体及充分信任文化环境，并以此建立起区域天使投资（人脉）网络是天使投资壮大发展的必要条件或因素。在此背景及条件下，将潜在投资人群转化为天使投资人（群体）的主要操作性机制有：税收政策引导、投资理念指引、枢纽平台搭建、信任氛围营造等。
2.2
发展机制二：投资运作机制
从天使投资的一般流程来看，天使投资的运作机制主要包括如下内容：项目获取——筛选机制；项目交流——决策机制；投资实施——退出机制。
项目获取机制。主要有如下方式或渠道：一是亲友网链接。如最原生态的“3F”天使投资主要依据他们与创业者之间的亲朋好友关系。二是天使网络搭建。如欧盟“欧洲商业天使网”主要通过交流天使投资经验，推介创业项目，宣传天使网和商业天使的作用，参与倡导和运作涉及本地、跨区域、全国性乃至全欧洲的项目，促进项目与资金对接。三是天使经营平台搭建。如一些孵化机构在吸引一批优秀创业者的基础上，开创出极有市场价值和商业潜力的项目，进而组织研发和市场运营。四是项目推介活动。如北京市科委积极将体系内支持项目“按主题、领域进行分类，开展系列宣传，利用孵育协会等渠道向投资机构、社会广泛开展项目推介活动。五是创业赛事举办。如中国科技创业计划大赛、大学生挑战杯创业计划大赛等赛事，通过积极组织各类各层次的创业团队（项目）展开创业竞赛，并吸引天使投资人参与评审，促成项目对接。六是创业辅导项目开展。如“联想之星”项目设立“联想之星创业CEO特训班”和4亿元规模的天使投资基金项目，力求通过“创业培训加天使投资”的模式，发现并孵育创业项目。
项目筛选机制。主要就如下方面做形式审查：一是项目领域。天使投资侧重对新兴产业技术领域创业项目的投资，亦对传统领域中具有新兴商业模式、新兴业态的项目予以关注。二是项目阶段。天使投资力求从源头上促进新兴产业的投资及孵育，主要侧重种子期、初创期的创业项目或企业。三是项目团队。天使投资将是否拥有一个兼具企业家精神、职业经理人才能、商人特质的企业家或管理团队，作为项目筛选的核心因素。四是项目技术。创业项目先进的技术水平及较强的自主创新能力是进入天使投资视野的重要依据。五是商业计划。商业计划书，作为企业的经营蓝图，是创业团队对“怎么干”、“干什么”、“要干成什么样”、“需要什么支持”、“会提供给什么回报”等作出的回答，是天使投资筛选过程中最显性的沟通基础。
项目交流机制。主要体现如下几方面特点：一是非正式的交流场景。如在中关村南大街友谊宾馆贵宾楼的咖啡厅里经常可以看到这样的情形：一张桌子周围坐着五六个人，每人手里拿着一本商业计划书，向聆听者陈述交流。二是“讲故事”的表达方式。在新经济条件下，企业的创建往往不是从登记注册开始，而是从一个好的想法或创意开始，逐渐形成一个有情节的“故事”，并且在与天使投资者不断碰撞中使“故事越讲越圆”。三是轻松自由的“谈判”。天使投资过程以信任为基础，天使投资人往往通过对创业者个人（团队）的考察作出投资的判断，这种考察甚至是在餐桌上进行的，一旦通过就立即给创业者开支票，而相关的条款、合同甚至只需日后再补。
项目决策机制。主要受如下因素影响：一是投资人的志趣与偏好。在天使投资决策中，投资人的志趣与偏好直接决定是否进行项目投资，直接决定着项目投资的目的诉求、投资金额、投资方式乃至未来的参与程度。二是对创业者（团队）的了解及认可度。创业者（团队）能否在创业梦想、激情、知识、能力以及个人魅力、品格及口碑等方面打动天使投资人，是促成天使投资决策的核心。三是对投资项目所处行业及发展前景的判断。在天使投资人中，有的专注于专业领域进行投资，有的依赖于对项目所处行业及发展前景的中长期判断予以投资。四是相关者的推荐。创业者（团队）获得有关方面的推荐也是天使投资人（群体）进行投资决策的重要参考。
投资实施机制。往往具有如下几方面特点：一是股权投资的共识。天使投资人（群体）与创业者（团队）往往基于创业者有其股、掌其股的准则达成投资意向，甚至会达成双边的激励合作方案，以便形成双方的战略合作。二是创业资金的预投。除了对已登记注册的企业之外，天使投资人（群体）一旦做出决策，往往会在企业创办之前将天使资本预投给创业者，加快企业的成立运作进程。三是法律条款的非设计化。天使投资人（群体）与创业者（团队）在确定法律条款过程中不做过多的设计，甚至完全委托他人代理。四是法律条款的软性约束。天使投资不像其他创业投资一样，借助较强的议价能力，迫使创业者（团队）签订有利于投资人的条框，并加强监督管理，而是将主要精力放在未来给予所投企业更多的支持与帮助。
投资退出机制。主要包括如下方面：一是公司回购。主要指所投企业向天使投资人提出回购股权请求，或依约定的《投资协议》和《章程》等法律文件商定的其他条款生效，天使投资人将所持股权与所投企业（创业团队）进行交割。二是股权转让。主要指天使投资人将持有的股份转让给他人或其他投资机构。三是破产清算。主要指创业企业破产后，通过破产清算的方式收回部分资金。四是IPO溢价退出。主要指创业企业成功上市后，天使投资人以股票套现等形式实现退出。
2.3
发展机制三：原创挖掘机制
天使投资的重要功能是发掘原创技术、全新商业模式及原创思想，并将原创技术、原创思想孵育为成熟的商业模式，帮助企业走出“死亡谷”，培育原创新兴产业发展。其挖掘的方式、方法及途径，即天使投资的原创挖掘机制。
新兴产业具有高投资、高风险的特点，既需要政府发挥培育市场的作用，也需要大量社会资本的注入。在以往，政府各类政策性财政扶持基金对促进科技创业发挥了重要作用。但是，财政资金的使用具有公平、公正的内在要求，必然需要通过约束性的专家审查，就投资对象、投资方式、投资领域、投资监管等方面提出要求。这其中，不同专家具有不同的背景、经验、偏好及判断，所评选的结果及其支持模式，往往是妥协的结果。也正是这种妥协，造成创业项目原创性被过多地扼杀。此外，目前很多社会资本专注于成长型或成熟型企业，投机倾向较强，迫切需要发挥天使投资作为“原创之母”的功能。
天使投资“原创之母”功能，首先取决于天使投资长于发现原创的优势及特点。这主要有三个方面的原因：第一，天使能够举重若轻——依赖直觉和判断力。成功的天使投资人往往具有良好的商业直觉和经验，对项目原创性的洞察力和判断力较强，能够更自如地发现原创。第二，天使能够不拘一格——深知成功无定式。包括3F天使、成功创业者天使等，他们往往具有同样的创业激情和自我实现的梦想，对创业之旅和成功之路的理解更加深刻，更能够更宽容地对待原创。第三，天使从来不计得失——我拿闲钱赌明天。尤其是成功创业者天使，他们往往怀揣感恩之心，带着一种使命感，更从容地支持原创。
此外，天使投资“原创之母”功能更体现在创业育孵阶段，其主要机制体现在如下方面：一是精神上的鼓舞。天使投资人结合自己对创业、企业发展的体味与认识，尤其能够在创业者（团队）事业处于低谷、心理处于低潮的时候，积极给予其思想上和行动上的疏通和指导，使得创业者（团队）倍受鼓舞。二是经验上的传递。天使投资人结合自身对社会、对行业、对市场、对企业、对管理等方面的积累与认识，向创业者（团队）迁移这些经验，使得创业者在思维方式、决策方式及行为模式上更加理性和成熟，从根本上提升企业的自生能力。三是业务上的指导。天使投资人基于自身的人脉网络及业界关系，协助创业者（团队）将新产品新技术嵌入主流的产业价值链，赢取收益，实现可持续发展。
这其中，创业是一个自下而上的探索过程，尤其是寻求打破世界、探索新模式高水平创业，往往是原创技术、全新商业模式及原创思想的组合；天使投资是自上而下寻觅与传教过程，对创业、对原创更敏感，往往是原创技术、原创思想能否转化为全新商业模式的试金石。支持天使投资，就是支持天使挖掘原创，就是支持原创产业发展。
2.4
发展机制四：循环反哺机制
天使投资的发展生态是天使投资培育出大量成功的创业者或职业经理人，而成功的创业者或职业经理人又在更大范围做进一步的天使投资，从而实现天使资本、创业经验等方面循环壮大发展。而这种从天使投资到成功创业人士再到以天使投资反哺下一代创业者的机制，就是天使投资的循环反哺机制。
首先，天使投资成功，往往意味着能够培育出更多的天使。天使投资将创业灵魂与创业精神，传递与每一位创业者身上，并将创业经验与创业能力传递或赋予给每一位创业者。一旦企业创业成功，将培育出更多拥有丰厚资本及充分创业经验的企业家或职业经理人。而当大量成功企业家或职业经理人做天使投资，将在更大范围内提高投资的层级。他们凭借这种经验和财富，经由天使投资这一方式也扩散给了其他人，使得创业者能够获得最为缺乏的启动资金。比如，苹果的天使投资人迈克·马库拉曾是英特尔的早期创始员工；谷歌的天使投资人是升阳微系统的联合创始人安迪·贝托尔斯海姆；第一个给facebook进行投资的雷德·霍夫曼是Linkedln的创始人。他们曾受到天使投资青睐并成为成功创业者，而后投身天使投资人行列，使得他们在实践中积累的宝贵经验不因创业者的成功“退休”而流失，使得硅谷的创业精神薪火相传。这其中，成功的天使投资与成功的企业家或职业经理人造就了庞大的天使投资网络。在这个网络中，天使投资人（群体）、成功创业者（团队）与下一代成功创业者（团队）展开更加快捷高效的创业，形成了系列创业的级联反应的“正反馈”机制。
03
天使投资促进新兴产业发展的机制
3.1
促进机制一：创意挖掘机制
整体而言，天使投资者为了实现伟大的梦想与未来，能够举轻若重、不拘一格、偏执独到地发现识别原创思想，不仅鼓励保护了想法的原创性，还解决了新兴产业前景不确定性高带来的偏见等问题。一方面，新兴产业具有高投入、高风险等特征，往往在投融资活动中处于弱势，亟待早期投资的注入解决企业融资难等问题。新兴产业往往以创新、创意为前提，以新技术、新想法为基础，并通过创业试错的形式逐步孕育和发展。然而并非所有的想法和技术都能形成一个新的产业。一个创意、一项新技术要转化为产业，需要经过一系列的技术试错、企业试错、产业试错和区域试错，一旦试错成功便会给全社会带来巨大的效益。正是这种形成机制决定了创新创业是其发展的核心动力，对原创性的较高要求也决定了此类产业在孕育之初就会面临重重困难。另一方面，天使投资能够举重若轻，往往不拘一格、从来不计得失，拿输光了的钱去赌一个伟大的梦想及未来，使得天使投资能够发现识别原创思想与技术、鼓励并保持想法的原创性。天使投资者往往具有良好的商业直觉和经验，具有不拘一格的创造精神，深知成功无定式，对项目原创性的洞察力和判断力较强，能够更自如地发现原创。这些特质使得他们相较于他人更易发现原创的优势及特点，从而发掘出具有原创性的想法。此外，天使投资者挖掘出原创想法，并坚持不控股的原则，不仅鼓励和保护了想法的原创性，而且满足了新兴产业从无到有的孕育需求。
3.1
促进机制二：创新循环机制
整体而言，天使投资者为感恩社会、互帮互助，以早期股权投资点燃创业引擎，使得创意想法变成公司，解决了新兴产业由于高投入高风险带来的投资不振等问题。一方面，新兴产业发展依赖于技术试错、企业试错、产业试错、区域试错等，微观基础的发展前景有较高的不确定性，需借助具有洞察力、偏执特质的上帝之使相助，让原创的思想、创意更加自信与超前。对那些掌握新技术和新想法、怀揣改变世界伟大梦想的创新创业者而言，要将创意转变为有效的创新产品或商业模式，实现从想法到公司的“质”的跨越，需要人、财、物等各种各样的资源投入，以及从概念验证到市场调查、产品定价与品牌设计等诸多前期准备工作。但由于原创创意大多属于不为人所熟悉的新兴领域，既没有成熟的市场环境和完善的产业配套基础，也没有现有的创业成功经验可循，导致新技术和新想法的商业化过程具有非常高的风险，不但创业的失败率极高，而且创业的启动难度也很高。另一方面，天使投资具有关注早期项目、依赖人脉网络、采用直接投资、投资程序简约、坚持不控股等特质，为了感恩社会或互帮互助，成为创新的传递者，最终让原创想法变成公司。天使投资普遍拥有创新的激情，更多地追求创新类的投资项目，更愿意为处于想法期、种子期的早期项目“雪中送炭”，提供一定的项目启动资金，并将这类早期项目“扶上马”后，再由机构风险投资去完成后期的投资。有很多创业者接受过天使投资，他们在成功后又转身来做天使，以帮助更多拥有创新想法的创新者实现其创业梦想，从而通过创新者的循环，推动了新兴产业领域的创新循环。正是天使投资人与创业者之间通过身份的转换，使得新兴产业领域的创新创业活动持续活跃，从而共同促进创新的循环往复。
3.3
促进机制三：创业孵育机制
整体而言，天使投资者为实现成就感及产业组织功能，为创业者（团队）提供精神鼓舞、经验传递、业务指导，让原创思想、技术转化为成功商业模式，使得创业企业尽快走出“死亡谷”。一方面，新兴产业在起步阶段需要面对“死亡谷”的考验，亟需具有高水平指导作用的创业导师。天使投资在为创业者提供外部资金支持基础上，也能够无私地为创业者提供精神鼓舞、经验传递、业务指导，通过提供额外的“增值服务”来发挥“传帮带”的作用。这些增值服务不仅包括为创业者提供创业咨询服务，导入全新的视野、业界关系，而且可以帮助创业企业招聘关键人才、协助公关等等，甚至能在企业战略、商业模式设计和公司的具体运营管理等方面提供高水平的指导。另一方面，天使投资具有行业经验丰富、成功管理经验、广泛业界关系、社会理解深刻的特质，能够发挥一定的创业指导和产业组织作用，最终让原创思想、技术转化为成功商业模式。尤其是一批超级天使，往往是一些创业成功的企业家或具有丰富行业经验、管理经验的职业经理人，他们能够结合自身对社会、对行业、对市场、对企业、对管理等方面的积累与认识将自己积累的经验传递给创业者。通过向创业者迁移经验的方式，使得创业者在思维方式、决策方式及行为模式上更加理性和成熟，从根本上提升创业企业的自生能力。
3.4
促进机制四：网络溢出机制
整体而言，天使投资者为实现责任感及产业组织功能，以特有的信任文化、传帮带文化氛围以及人脉关系网络，支撑创意创新创业资源要素的闭环，为区域群体突破、战略提升及新经济发展提供了热土。一方面新兴产业产业价值链分解、融合、跨界较快，尤其区域崛起依赖区域创新，亟需具有高水平的人脉关系链接带动专利技术、风险资本、经验知识等链接。另一方面，天使投资具有信任的文化、生生不息的创业精神、传帮带的文化等特质，通过传帮带的责任感、产业组织能力等，促进企业互联融通和产业跨界融合，最终出现产业原创与爆发增长等。一个区域天使投资网络的顺畅运行主要依靠信任和口碑，天使网络联盟通过人脉链接、信息汇聚和资金支持等方式为产业企业和其他主体建立起紧密的信用合作关系，不仅盘活了整个区域的创新资源，实现对新兴产业集群化发展的信用溢出效应，在区域创新网络的构建中发挥着重要的支撑作用；还使网络联盟通过投资领域的多样化，对产业试错发挥此消彼长的助推作用，促进了新兴产业技术体系的构建和完整产业链条的形成。
04
无所不在的天使投资网络成就硅谷
天使投资（网络）是区域创新环境中的核心组成部分。硅谷卓越的创新成就在很大程度上得益于无所不在的天使投资。这种天使投资因独特的信任文化及技术自信等而弥漫，通过人脉链接进而带动技术、资本、知识经验的链接，使得一两个点子、一两项技术加几个创业者都最终演变为高技术大公司或上市企业。
4.1
苹果：堪称传奇的天使投资
1976年，史蒂夫·乔布斯与史蒂夫·沃兹尼克决定以自己研发的计算机主板AppleI创办企业，这就诞生了苹果公司。起初，公司启动所需的钱来自于两位创始人，而且开始时以挨家挨户的方式出售产品获取了部分资金。但对于新创公司而言，钱还是个问题，除非乔布斯愿意一辈子挨家挨户推销他的电脑。
于是，乔布斯去找了多位风险投资家。其中一位就是曾经在仙童半导体和国家半导体公司做过管理、后来创建了红杉资本的唐·瓦伦丁。尽管乔布斯那奇怪的着装和流露出的反主流文化的个性像个怪胎，而且还不懂商业和营销，但作为一个顶尖的风险投资家，瓦伦丁认为乔布斯的项目可塑性较强。最终他向乔布斯提出，如果要他投资，必须接受一个合伙伙伴，这个伙伴必须要会写商业计划书、会销售。乔布斯接受了这个条件，并在瓦伦丁推荐的三个人中选择了迈克·马库拉。
马库拉先后供职于仙童半导体和英特尔，他精于定价策略、营销网络、市场营销和财务。英特尔上市之后，马拉库凭借股票期权赚了几百万。起初，马库拉与乔布斯一起撰写商业计划书，考虑各种方案、各种设想、各种测算。最终，他们将产品从定位于业余爱好者扩展到了普通消费者，让产品进入平常百姓家，用于做记账、记录食品等生活事务。马库拉最后大胆预言，认为这是一个产业的萌芽，十年一遇的机会，而苹果也会在两年后进入《财富》500强。基于这种判断，马库拉不仅自己投入9.2万美元，还筹集到69万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，总额100万美元，而他自己也取得了苹果三分之一的股权。
此后，从公司的定位，到合作团队的搭建，市场开拓以及各类商业思想的灌输无不倾注着马库拉的心血。在完成股权切换后，马库拉做的第一件事是建设团队。他做通了沃兹尼亚克的思想工作，使之成为苹果的全职电子工程师；为了改变和约束乔布斯，他聘请了迈克·斯科特成为苹果的总裁；又将硅谷杰出的公关人员吉斯·麦肯纳钠招之门下。马库拉还传授了乔布斯市场和营销方面的经验，他告诉乔布斯，你永远不该怀着赚钱的目的去创办一家公司，你的目标应该是做出让自己深信不疑的产品，创办一家生命力很强的公司。最为重要的是，马库拉为苹果确立了三大营销哲学：一是共鸣，就是紧密结合顾客的感受，要比其他任何公司都更好地理解使用者的需求；二是专注，为了做好我们决定做的事情，必须拒绝所有不重要的机会；三是灌输，就是人们是如何根据一家公司或者一个产品传达信号，来形成对它的判断。而这三个准则就是日后乔布斯追求“改变世界”的基因。
1980年12月,苹果公司上市时每股发行价14美元，当日收盘价29美元。年仅24岁的乔布斯当日身家达到2.17亿美元；而迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元，9.2万美元的天使投资则增值了2200倍。
4.2
YC：天使投资的服务新模式
Y Combinator是由保罗·格拉汉姆(Paul Graham)于2005年创建的一家美国风险投资机构。公司只关注于最早期的创业团队，在创业团队的起步阶段介入并提供相应的帮助，通常仅提供2万美元或以下的“种子资金”。自2005年以来，Y Combinator 已经累计投资了 460 多个创业项目，如Loopt, Reddit, Clustrix, Wufoo, Scribd, Xobni, Omgpop, Weebly等。
Y Combinator定期举行项目对接活动，接受创业团队提交的项目资料。如果项目评审通过，Y Combinator 会提供一种“$5000 + $5000n”模式的投资，其中 n 指的是愿意参与此项目投资的 Y Combinator 合伙人的人数。比如，如果有 2 个合伙人愿意投资，那么最终的投资额度是15000美元。作为投资回报，Y Combinator 将占有创业团队 2%-10% 的股份，通常是 6%的股份。
格拉汉姆不仅为创业者提供种子资金而且为其提供了亲身实践的建议。每年1-3月份和6-8月份，Y Combinator在剑桥、硅谷以及麻省等地特意为热切的风险投资者和创业者设置了两个“样本日”。来自世界各地的创业者都会申请去剑桥、麻省实践3个月，格拉汉姆和他的同事帮助创业者提炼他们的想法、建立原型并且告诉他们如何向风险投资者陈述自己。这一切都让潜在投资者和创业者亲身体验了“样本日”。
针对那些想要成为“名副其实的激进派”的年轻创业者，格拉汉姆谈到了一些简练且被证明的创业准则，详细介绍了创办新兴企业的应具备的新理念，其主要涉及四个方面：第一，“做一些客户期望的东西”。 虽然每位创业者都清楚其准确性和重要性，但是一些年轻企业家往往沉迷于从“技术的运用”角度思考，这与“客户需要什么”形成了鲜明对比；第二，“让自己的想法可以发生变化”。在创办企业尤其是新兴企业时，要有“让自己的想法可以发生变化”的意愿，这不仅在企业的发展策略和技术方面，还存在于创业有关的每件事中；第三， “不要太过担心资金问题。”第二次网络创业和传统创业在资金获得方面有着很大的不同，与传统创业相比，网络创业在购买设备、接触客户以及在网上汇集人气变得日趋简易，创业投资成本大大降低，使得投资者的力量以及风险资本在日益衰落；第四，“要本着乐好施善的态度”。企业创办者要有企业家精神，要为客户提供长期的优质的服务，注重企业的长期发展。
4.3
Kickstarter：股权众筹平台
Kickstarter于2009年4月在美国纽约成立，是一个专为具有创意方案的企业筹资的众筹网站平台。Kickstarter网站致力于支持和激励创新性、创造性、创意性的活动，通过网络平台面对公众募集小额资金，让有创造力的人有可能获得他们所需要的资金，帮助他们的梦想实现。2015年9月Kickstarter宣布重新改组为"公益公司"，创始人称将不追求将公司出售或上市，使命为“帮助实现公益项目”。
Kickstarter网站注册用户可通过网站平台发布项目信息并面对公众进行筹资，该平台目前接受的项目包括电影、音乐、艺术品、戏剧、游戏等13个大类和36个子类，其中游戏、设计、科技和音乐是其中较大的类别，同时也是筹集资金数量较多的类别。
Kickstarter采用固定的Funding模式，即全有或全无平台，固定模式意味着在众筹限定的时间内没有达到设定的目标金额，那么项目创建者将收不到任何众筹筹款，也不会扣投资者任何费用，而且平台也不收取任何费用。项目若成功获得融资，投资人承诺投资的资金通过“亚马逊支付”平台进行支付，该平台会额外抽取3%~5%的手续费。该平台面向全世界投资人开放，但目前仅支持美国和英国的创业者账户。Kickstarter规定筹资人不能承诺以任何货币形式作为投资回报，可以产品体验、一场演出的入场券或传授经验等方式作为回报。
在运营方面，Kickstarter会从所有筹资成功的项目筹得资金中抽取5%作为网站营运资金。平台每个月都有数千万访问者，项目审核比较严格，审核一般需要3~5天，平台会利用流量帮助项目进行促销，如提供项目推荐位、项目主页放置等栏目，为项目带来流量和转化率。
2010年Kickstarter被时代周刊评为“年度最佳发明”之一，2011年，Kickstarter公布筹集到1000万美元资金，出资者包括纽约风险投资公司Union Square Ventures、著名天使投资人和社会各收入阶层的投资人。 2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了《促进初创企业融资法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，以下简称JOBS法案），JOBS法案使创业者、初创公司及小型企业能够通过股权众筹的融资方式召集投资者并且筹集资金，众筹型天使投资平台已成为极具活力的天使投资新模式，而JOBS法案将有效促进其快速发展。2013年2月，Kickstarter发布移动软件客户端，投资人可以通过手机浏览相关项目并参与投资。目前，Kickstarter是世界上最大的创意项目融资平台，每月有2205万独立访问者，支持22个国家/地区。自从2009年正式上线以来，已有超过17万个创意项目收到了1700万支持者的投资，投资金额达到46亿美元。
4.4
北美天使投资协会：国际组织
北美天使投资协会（以下简称ACA ）成立于2004年，是由北美天使组织和投资于早期高成长性创业企业的个人投资者共同组成的民间行业协会。协会成立的缘由是由卡夫曼基金会（EwingMarion Kauffman Foundation）组织召开的4个年度天使投资峰会。（该基金会每年赞助年度天使投资峰会的召开，邀请主要天使投资组织、政府机构要员学者和风险投资者就天使投资的实践情况和新趋势进行分享和讨论。）ACA的创会主席是波士顿的Common Angels天使组织，其继任者是华盛顿的新优势组织（New Vantage Group），现在的协会主席为俄亥俄州科技天使基金（Ohio Tech Angels Fund）。现在，ACA在北美拥有250个天使投资组织、认证平台和办公室，14000余个经过认证的天使投资人和两万余家创业公司会员。ACA不仅在美国国内受到高度认可，而且已经成为美国在全球商业天使协会的官方代表会员。
ACA的宗旨是促进天使投资团体和个人天使投资人投资高成长初创企业，提供北美天使投资的成功率。协会的目的是增进公众对天使投资的了解，帮助上百个“天使团体”会员改善投资决策，并为天使投资市场的创新、实践和网络化起到了重要的作用。行业协会的身份赋予了ACA一定的行政职能，使它不仅是行业的监督者，同时也代表了全美天使投资人的利益。
ACA的会员仅限天使投资组织机构，目前并不接纳个人投资人会员。协会向会员收取一定会费，为会员和创业者提供服务和优惠来帮助会员的发展，并代替美国天使投资团体向政府表达自己的声音。协会对会员的服务包括：提供有效的人际网，组织会员间进行合作；帮助会员快速成长，提供支持、教育和相关运营管理的培训；提供专业的行业发展分析；会员有机会向联邦政府提出关于天使投资的政策建议。
ACA肩负着代表天使投资人利益的职责，能够呼吁政府进行相关政策的制定，并利用其行政职能与政府就天使投资相关政策进行协商，构建了政府和天使投资人之间沟通的渠道。此外，协会通过制定相关行业准则对本行业进行自律管理，并通过组织行业年度会议和论坛加强行业内部沟通，这对天使投资市场更快速、更稳定的发展起了重要的作用。ACA有着广泛的业界影响力和公信力，因此能够更好地履行行业宣传和组织职业培训等职能，加强公众对天使投资的认识，使投资人队伍不断壮大。
05
让天使投资带动新经济轻盈地腾飞
随着创业代际的变化及产业发展阶段的演进，我国成为全球创业最活跃的国家之一，使得天使投资发展迎来了春天。而伴随着大繁荣大发展，我国天使投资也出现了不同层面的问题，需要社会各界就天使投资达成进一步共识，亟待政府做更积极更恰切的引导支持。搭建天使投资引导基金、天使投资俱乐部、天使投资联盟、天使之城等天使投资平台，就是通过完善科技创业成长生态加快创新创业人才、资本、经验的高效对接及循环，进一步壮大新兴产业发展源头，促进地区向新经济战略转型，在全球新兴产业版图上抢位发展，力争在全球经济下行、竞争环境日趋激烈的形势下，率先实现创业层级的战略突破及经济发展的区域突围，为建设创新型城市提供重要支撑，为地区转变经济发展方式、调整优化产业结构培育生力军。基于天使投资平台营造质优创新生态建设，就是以培育发展原创新兴产业为战略方向，以培育天使投资群体为着力点，以集聚科技创新创业人才为突破口，以搭建天使投资平台为纽带，以科技体制改革为先导，以强化孵化载体建设为保障，加快完善天使投资网络，大力推进科技创业，壮大地区新兴产业发展源头，为新时代高质量发展培育有生力量。
5.1
制约天使投资发展六大问题
一是信用文化尚未形成。目前，我国尚未在经济层面构建起支撑信用文化的环境。投资人对创业者缺乏信任，或者不敢于投资，或者寻求对企业的主导权；而一些创业者在获得投资后存在一定的道德风险。
二是投资者激励不足。我国相关税法及条例不考虑企业所得税与个人所得税的重复征税关系，分别单独设置征收，却不能相互提供抵扣。天使投资人在承担新兴产业源头培育重任的过程中，不但没有相应的配套政策支持与引导，还承受多重征税等方面的压力，使得一些潜在群体难以转化为天使投资者。
三是创业者难掌其股。在鱼龙混杂的发展环境下，一些早期投资人带着投资及投机的心态、打着天使投资的旗号，借助稀缺资源及议价能力，建立寻求控股、劫持智力资本的契约，甚至有越俎代庖的行为，而不是自己承担一定风险及成本，与创业者在幕后同甘共苦，为创业者提供精神上的鼓舞、经验上的传递和业务上的指导，破坏了人尽其才、各得其所的制度安排，打击创业者的积极性、摧残了创业项目的原创性。
四是创孵组织模式落后。目前，我国的天使投资尚未完全依托科技企业孵化器、大学科技园等各类孵化机构，处于片碎化布局，在集中培育、集中管理方面存在较大不足。此外，我国不乏有一批高端产业组织人才，但在组织模式、孵育方式上离硅谷“橡子园”等天使孵化机构有一定差距。
五是宽容失败环境缺失。投资者容易受“保值增值”的思维影响，可能给予创业者较高的压力及约束；创业者受“以成败论英雄”、“胜者王败者寇”文化影响面临较大的社会压力；尤其是这些思想文化倾向还为潜在的创业者的转化、再创业、系列创业者的出现设置了一定的障碍。
六是供求信息不对称。创业投资苦于找不到足够多的后期好项目，创业者则苦于得不到足够的早期支持，是创业及科技金融发展的障碍。尤其对于信任条件要求较高的天使投资而言，由于各类信息平台、天使投资平台、天使投资承载载体的搭建不够或对接机制不畅等原因，使得天使投资者（群体）与创业者（团队）缺乏良好的接口与充分的互动。
5.2
加快天使投资发展五大对策
针对天使投资在培育发展过程中出现的问题，就政府培育市场的角度，提出如下五个方面提出相关对策建议，以便推动天使投资在我国的健康有序发展。
第一，培育天使投资群体。一是强化投资激励，从事天使投资的人员或机构取得各类收入在计算应纳所得税额时，按认定项目的实际投资额享受税前加计扣除，同时制定天使投资冲销机制；二是合理个税征缴，扩大加计扣除范围、提高天使投资人投资分红、股权转让所得的税前扣除比例及纳税年度结转的灵活性、对天使投资人因股权激励形成的个人所得税实施分期缴纳；三是引进高端天使，在全球范围内吸引处于新兴产业技术前沿，在人才、资本、技术、市场等方面有较强产业组织能力及行业号召力的领军人物；四是加强服务跟踪，加强对天使投资人（机构）的备案登记、动态管理及相关服务。
第二，加强天使资本引导。一是明确投资方向，制定发布适应本地区发展战略需求的天使投资重点产业及细分领域指导目录，引导社会高端资源要素及各级政府政策资源予以倾斜或重点支持；二是发挥杠杆效应，各级政府牵头组织科技管理、财税、金融等一线管理机构，建立完善多层次政府天使投资引导体系。
第三，构建天使投资网络。一是组建行业协会，搭建行业交流平台，强化政策研究、行业规范等；二是搭建投资平台，引进支持高水平天使投资领军人物牵头搭建的天使投资俱乐部，加强项目推介及项目投资；三是壮大育孵载体，将科技企业孵化器、大学科技园等孵化机构作为培育天使投资的核心载体，其所缴纳各项税收的地方收入部分通过财政返还的方式，专项用于载体建设和提升创业孵化服务。
第四，完善天使投资机制。一是广聚创业项目，整合本地区各类人才引进计划、科技项目计划、科技创业赛事形成的项目资源，建立完善科技创业项目库及重点项目推介机制；二是强化投资规范，制定发布天使投资人（机构）投资规范，促进“创业者有其股”、“创业者掌其股”，打破“谁投资谁拥有”的投资机制；三是拓宽退出渠道，优先将天使投资项目纳入政府创业投资引导体系，优先将天使投资项目纳入场外交易市场、地区上市资源储备库等。
第五，营造良好发展环境。一是加大财政投入，将高于法定要求的财政科技资金优先用于培育发展天使投资，建立统分结合的引导体系；二是优化文化环境，大力倡导投资实业、投资科技、投资创业、投资人才的投资理念，营造“鼓励创新、宽容失败”的文化氛围，培育发展“传帮带”的优秀文化，加强企业信用体系建设；三是加强舆论引导，策划一批宣传报道主题，以多种形式开展深入宣传，加大对优秀单位及个人的表彰，营造全社会关心、支持和促进天使投资发展建设的良好环境。
5.3
培育天使投资生态四大平台
重点培育和发展天使投资引导基金、天使投资俱乐部、天使投资网络平台、天使投资联盟等天使投资服务平台，构建天使投资生态的重要枢纽。
天使投资引导基金。即天使母基金，一般由政府或大型风险投资机构牵头设立，一般采取先由财政资金参与出资设立天使投资引导基金/母基金，再由母基金参与联合发起设立子基金的方式。例如，2013年，国内首家政府设立的天使投资引导基金——宁波市天使投资引导基金有限公司正式挂牌成立。2014年，上海天使引导基金成立，至今已经投资了70多家基金。2018年深圳设立了深圳市天使母基金，如今基金规模已增加至100亿元，是国内迄今规模最大的天使母基金。2021年1月，苏州市天使投资引导基金母基金发布，首期规模60亿元人民币，主要投资于新一代电子信息、高端装备制造、新材料、软件和集成电路、新能源和节能环保、医疗器械和生物医药等产业的子基金。
天使投资俱乐部。即以正规化组织形式注册，一般以会员制汇集天使投资人的社团组织。硅谷的天使投资从20世纪90年代后期开始以正规化组织出现。例如，“天使团联盟”(Band of Angels)由著名投资家Hans Severiens与12位风险投资公司高管于1994年共同创建的，是美国发展最早、也是最成熟的天使投资俱乐部之一。天使团联盟采取会员制，共有超过150位天使投资人，这些会员通常是已经处于半退休状态且对高风险的初创企业具有投资兴趣的高新技术企业创始人或高管。截止2013年，天使团联盟总共投资金额接近2亿美元，投资公司超过225家。其中，50家企业在盈利的情况下被并购，5家企业已经在纳斯达克进行首次公开募股。天使团联盟会每个月进行创业项目面试，由各行业专家组成的联盟委员会从50份创业计划中挑选出6份创业项目进行面试，最终挑选出3个项目直接面对天使投资人进行自我宣传。创业项目一旦获得了一名会员的天使投资，就可以获得天使团联盟所拥有的人脉网络和行业经验；此外，还会有一名天使帮会员加入初创企业的董事会，帮助初创企业成长。
天使投资网络平台。即依托互联网、社交网络等技术构建的天使投资信息化服务平台，比如美国天使软盟GUST，2004年，David S.Rose创立了AngelSoft，经营七年后于2011年9月更名为GUST。美国天使投资人Esther Dyson认为，GUST像是一个包容了整个创业生态系统的虚拟盒子，它的设计就是为了将创业者和投资人连接起来，从最初会面直至最后投资。作为一个开放的网络平台，天使投资人和许多组织都可以使用GUST来寻找投资目标。GUST提供了安全保密的平台，投资人可以通过它设置天使投资交易的兴趣与评价，管理和共享天使投资交易；可以通过电子邮件或网站获取投资人和创业者之间的所有讨论记录；可以跟踪交易进度，自定义天使投资交易要求；可以自定义交易室功能并控制个人对天使投资交易的访问权限；也可以通过GUST寻找附近的天使投资团体，阅读详细信息并申请加入。到目前为止，GUST集聚了来自192个国家的企业家和天使投资者，有85万余家初创公司和8.5万余名投资专业人士已经使用GUST建立了联系并开展了合作。这些投资者主要包括：商业天使团体、风险投资基金、天使投资网络、天使基金、种子基金、孵化器团体、加速器团体、商业计划竞争对手、法律公司、企业发展基金和经济发展机构等等。GUST已成为主要的投资组织（包括天使投资协会、美国种子基金和创业投资基金协会）以及主要的创业者组织（包括 EO - 创业者组织和青年企业家协会）指定的协作平台。
天使投资联盟。即由天使投资机构、天使投资人共同发起成立的天使生态网络、协会联盟等行业组织。比如北美天使投资协会、中关村天使投资协会、中国天使投资人联盟等。
5.4
发挥天使投资平台五大功能
加快布局天使投资平台，引导其发挥“体制机制改革先行区、原创新兴产业试验田、创意创新创业栖息地、源头企业发展铺路石、全球链接能级倍增器”的五大战略功能：
——体制机制改革先行区。建立健全促进天使投资发展的激励机制，优化创新创业人才“选引留用”机制，完善科技成果转移转化新模式，建立完善促进科技创业企业发展的政策体系，为壮大地区新兴产业源头提供战略保障。
——原创新兴产业试验田。大力发展原创性新兴产业，培育发展科技含量高、附加值大、综合效益好、发展潜力大的新兴业态，为地区发展新兴产业、提升产业核心竞争力提供示范。
——创意创新创业栖息地。加大集聚全球高端创意创新创业资源要素，建立人才、技术、资金、信息各类资源要素高效对接、高速循环的天使投资网络，为培育创意经济、繁荣创新创业提供示范。
——源头企业发展铺路石。探索完善对种子企业、初创企业的孵化模式，培育发展一批拥有原创技术、原创商业模式、原创发展理念的企业，为全国高效孵化新兴产业源头企业提供示范。
——全球链接能级倍增器。加强对国际一流天使投资人才（群体）及创新创业人才的对接，放大地区波人脉链接网络，建设参与全球创新竞争与合作的重要平台和精锐队伍，为实现国际化创新城市提供示范。
5.5
营造质优天使投资培育氛围
坚持“市场牵引，政府助推；勇于创新，宽容失败；专业聚焦，重点突破；开放合作，集聚发展”发展原则，加快天使投资培育：
——市场牵引，政府助推。充分运用市场机制，放大天使投资群体的组织能力，强化创新创业人才的主体地位，发挥枢纽型社会组织的桥梁作用。积极发挥政府作用，聚焦市场失灵薄弱环节，强化财政资金引导功能，强化科技体制机制改革配套支持，营造良好创新创业环境。
——勇于创新，宽容失败。培育推陈出新发展态势，探索完善集技术创新、商业模式创新、业态创新及产业组织创新、体制机制创新、文化创新于一体的自主创新之路。营造宽容失败发展环境，建立完善适应自主创新规律的体制机制及政策体系，引导创业者、社会舆论正面接受失败、宽容失败。
——专业聚焦，重点突破。重点支持引导战略产业优势细分领域、新兴产业原创细分领域的天使投资及科技创业，培育具有世界意义的原创新兴产业。重点引进培育一批创意创新创业人才，一批具有原创技术及商业模式的源头企业，一批具有产业组织功能的服务平台。
——开放合作，集聚发展。积极整合国内外创新资源及要素，面向全球加强人脉链接及资源配置，强化与创新高地及非政府组织的战略合作。促进各类创新创业资源集聚发展，将各类创业孵化机构作为承载天使投资项目、集聚高端创新创业人才、服务科技创业的核心载体。
欲将沉醉换悲凉，清歌莫断肠。这混乱的尘世，究竟充斥了多少绝望和悲伤。你想去做一个勇敢的男子，为爱，为信仰，轰轰烈烈的奋斗一场。
进入创新全球化时代以来，原创思想、原创技术以及全新商业模式超越物美价廉、标准化、批量化等传统逻辑准则成为时代发展的新宠。创业作为原创思想、原创技术及全新商业模式的集中体现成为时代发展的潮流。发掘原创技术、全新商业模式及原创思想，并将原创技术、原创思想孵育为成熟商业模式，成为天使投资的核心功能。当前，我国已为全球创业最活跃的国家之一。但由于高技术创业比例过低、高水平创业指导缺乏等问题，使我国创新创业企业群体不强、新兴产业发展薄弱以及产业转型升级动力不足。因此迫切需要通过发展天使投资，进一步发掘孵育原创技术、全新商业模式及原创思想，加快创新创业人才、资本、经验的高效对接及循环，全面提高我国创业层级及创业成活率，壮大新兴产业发展源头，为转变经济发展方式、调整优化产业结构培育生力军。
推 荐 阅 读