工程机械三巨头:三一业绩新高,中联份额提升,徐工傲视群雄
自2011年来,工程机械行业就进入了漫长的整盘期,而随着基建大国的飞速发展,工程机械一转颓势,呈现高景气的态势,在火热的发展之中,少不了龙头企业的高光表现。
当目光聚焦在工程机械的前三甲:三一重工、中联重科、徐工机械,他们的表现都十分亮眼,各有千秋,哪一个才是最具发展潜力的那一家呢?
三一重工与发展东风
三一重工的前身是涟源材料厂,彼时20世纪80年代的中国仍在改革的发轫时期,新中国的复兴速度飞快,三一重工的创始人梁稳根也正是在1986年,跟随发展的浪潮,在湖南娄底创办了涟源材料厂,主要做焊接。趁着发展的东风,梁稳根在1993年,将企业正式更名成为"三一集团"。
随着市场的拓展,三一重工也在不断地完善自身,在完成了基础产品攻关后,梁稳根已经在中国市场站稳了脚跟,紧接着,他将目光模式和企业运作方式等等,三一重工再次实现了突破,产值超过了亿元大关。梁稳根还将眼光放到了国际市场,积极地学习外企的管理。
自成立以来的十年中,三一重工凭借着第一代挖掘机产品SY200跃居工程机械行业前列。不仅如此,三一重工在中国资本市场股权分置改革中,扮演了"破冰"的重要角色,打响了中国股改成功的第一枪。
股权改制后的三一加速了内部资源的整合,为了符合全体股东的根本利益,三一高层承诺将会把集团最优质的项目专注研究,专精工程机械主业,并在5年内不涉足其他产业,专心攻克工程机械难关,为上市做好准备。
这个决定为三一重工的腾飞做足了铺垫,其收益在这五年内突破了百亿大关,净利润增长到了14.74亿元,从湖南娄底发家的焊接材料厂,成长到行业大哥知名企业,三一重工仍然在一路向前,不断拓宽自己的版图。
美国、巴西、印度……全球各地,都能见到三一重工的影子,三一重工也一如其名,以近3000亿元的市值,稳坐工程机械第一股。
一般而言,ROE作为衡量股东权益收益水平的指标,能够较为直观地反映投资带来的净收益的能力,在三一重工、中联重科与徐工机械的ROE对比下,不难看出,三一重工的ROE要明显高于行业内其他企业。目前来看,ROE值离上轮的高点还有一定距离,这意味着工程机械业上升空间毅然十分巨大。
作为工程机械行业的"晴雨表",自从疫情爆发以来,各行各业都一片低迷,而三一重工的核心挖掘机产业很快就得到了恢复,整体水平维持了2015年以来的较高水平,三一重工的挖掘机市场占有率高达25.3%,并且其领先优势还在不断扩大。
外部的风云环境不断变换,三一重工的内部也大有改变。在高水平、灵活度极高的管理下,三一重工在面对行业风雨中转危为安。通过裁员措施,节约开支的数字智能化管理转型,三一集团从7万人的规模锐减为不到3万人,虽然如此,业绩却没有受到影响,反而创造了新高。
创新经营,中联重科稳步之路
中联重科的发展之路不如三一重工顺遂。
与三一重工这个个人企业做大做强的老大哥相比,中联重科的发展可以用中规中矩来形容,发展过程中,中联重科积极地与建设部对接,长沙机械研究院与中联重科合作运行"一套班子,两块牌子"的模式,走上了根正苗红的发展道路,并购南机床厂,划归湖南省属地化管理……
在三一重工专心挖掘机等工程机械的专精研究时,中联重科公司下设混凝土机械、专用车辆、起重机械、营销四个分公司,区域广泛。多区域共同致力,由其自主研发制造的全球最大吨位的履带起重机还打破了国外的垄断,世界水平臂上回转的塔式起重机也顺利问世,创造多个行业第一。
由于和当地政府合作,中联重科成为了中国工程机械行业技术的发源企业之一,随着稳扎稳打的发展脚步,中联重科连续并购了陕西黄河工程机械集团、湖南车桥厂等企业,连世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA也成功被中联重科收入囊中,此案例还被成功收入哈佛案例库。
截止2021年1月13日,中联重科涨幅不断,公司总值达到1015亿元,跻身"千亿市值俱乐部",成为新晋豪强,第四家千亿湘股因此诞生。工程机械行业发展的主要逻辑在于,企业在智能数字化的过程中把握优势,提升核心竞争力,进而扩大市场占有率,从而产生投资机会。
自2017年至今,中联重科行业逆转从前负增长的态势,呈现10~20%的增长,市场份额提升明显,各项费用通过智能化管理后显著下降,毛利率明显提升。在这四个方面的喜人增长下,中联重科的估值中枢上移,业绩也不断增长。
中联重科的市场占有率从之前的25%,上升到现在的30%,增值十分明显。从各项目来看,其挖掘机市场份额也在三一重工的强压下不断增长,今年有望突破10%。其余的例如履带起重机、农机机械总体而言都在行业内保持着数一数二的市场份额。
担大任,举行业大旗
成立于1989年的徐工机械,成立以来就以排头兵的姿态走在行业前列,成立24年来,徐工机械建立了以国家技术中心和徐州工程机械研究院为核心的研发体系,把技术创新放在首位,不断研究大批代表中国乃至全球顶尖水平的产品。
虽然目前三一重工、中联重科气势汹汹,发展势头正劲,但世界上市场占有率最高的中国机械企业仍然非徐工机械莫属。自从成立以来,徐工机械拥有的有效专利超过两千项,授权发明专利164项,其中的三分之二产品都是国产首台套产品。
同样,徐工机械的眼光也放在了全球,全球共有280多个海外代理商,不仅覆盖率高,营销服务也面面俱到,在三一重工还在物色落脚点时,徐工机械早在2012年实现了出口突破13亿美元,始终位于行业首位,而汽车起重机与大吨位压路机等销量位居全球第一,傲视群雄。
目前,徐工机械正在进行为期三年的混改期间,因此徐工机械目前的业绩并不亮眼。相比三一重工、中联重科的正增长业绩,徐工机械的50%负增长业绩确实有些说不过去,但在混改中甩掉包袱,吸引新股东入场,再通过强劲的资产实力以及智能化改造带来的成本降低双管齐下,提升股价,完成历史使命。
三足鼎立,国产之光
同为工程机械的龙头企业,要做对比,需要先了解三者的产品收入构成。三一重工凭借挖掘机板块发家致富,在挖掘机方向独占鳌头,混凝土板块和起重机板块也贡献不小,虽然起重机业务起步较晚,但势头良好,挖掘机、混凝土、起重机三大板块的收入占总比的87.7%。
中联重科则是依靠起重机板块和混凝土板块构成大部分收入,与徐工机械与三一重工三足鼎立,且中联重科还在积极地拓展新兴业务,但农业机械与高空作业机械作为战略方向,收益还未完全显现。
徐工机械则是发展均匀,不仅在起重机板块收入丰富,其他各板块也是均衡发展,道路作业机械和其余各类等等工程机械备件收入来源十分庞杂。
再分析三家公司的历年收入与利润率。
2008年席卷全球的金融危机爆发时,三一重工受到国家"四万亿计划"的措施助益,业绩高涨。2011年后,在房地产投资增速放缓后,相对应的工程机械需求透支严重,市场极具萎缩,最低时不到最高点的三分之一,三一重工也一派低迷。
直到国家基建需求拉动行业发展,工程机械行业迎来了"春天",根据最新的数据显示,三一重工净利润为124.5亿元,同比增长34.69%,遥遥领先中联重科与徐工机械。
中联重科在2015年后,无论是资产、收入还是利润等方面来说,都处于较为有利的位置,在相对效益和成长性的角度分析,中联重科的数据无疑十分优秀。
2019年上半年,中联重科总收入为222.6亿元,同比增长51.23%,但是,由于2017年左右,中联重科遭遇的巨额减值与战略犹豫,公司的整体业绩缺乏长期的成长性。
徐工机械的历史业绩与二者相比,显得十分稳健,且在2019年,徐工机械的成绩十分喜人,挖掘机销量是同比增幅的2倍多,可卸式垃圾车占有率也位于国内行业第一,但在2020年,徐工机械出现明显的下降走势,各类资产减值合计9.5亿元,净利润只有24.34亿元,同比出现了负增长-19.4%。
根据2019年的数据表明,企业人数相差不多的三家龙头企业,其人均创利却各有高下,中联重科和徐工机械分别是23万和25万,三一重工却达到了人居创利60.7万的业绩,是其他二者的2.5倍,2020年甚至达到了人均创利88万。
因为三一重工的掌舵人是梁稳根,中联重科的控制人是湖南省人民政府,徐工机械的控制人是徐工集团,相对而言,三一重工的灵活性更高,管理效率更佳。
三一重工的市场盈利率也高于其余两者,其受市场的追捧程度同样不言而喻,而中联重科则具有优秀的成长价值与投资可能性,潜力巨大。徐工机械作为老牌强旅,好在底蕴深厚,未来发展势头同样良好。
在仍然具有无限发展潜力的国内,工程机械还具有巨大的发展空间,如今三一重工、中联重科、徐工机械三家龙头企业相互竞争,不断创新发展,满足市场需求,才能使得企业持续发展,焕发勃勃生机。