万科是家优秀公司吗 @今日话题 3月18日万科公布年报以来,看到雪球上很多投资者认为万科管理层很差劲...

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3月18日万科公布年报以来,看到雪球上很多投资者认为万科管理层很差劲,万科股价走势相比保利等也不够坚挺,不值得投资。那么敝人就在此谈谈自己心目中优秀公司都有哪些特征,万科是否为优秀公司。

优秀公司可能都有各自不同的一些独特之处,但万变不离其宗,优秀企业都有一些共同的特征。

1、超越利润的追求

企业的存在是不以赚钱为首要目标,利润只是生存的必要条件,但却不是目的。有的企业在企业文化中拟定了一个明确的核心理念,也即是使命或目标,企业在赚钱之外存在的根本原因,比如默克曾经研发出一款新药,发现患者根本买不起药,最后默克把这药免费赠给患者,如果默克的目标仅是为了利润,那么免费赠药给患者这种事是不可能发生的。默克创始人说,默克研发药物旨在救人,不在求利,但利润会随之而来。不是不关注利润,但和关注利润相比,优秀企业更关注企业为社会创造价值的能力。因为它们深知,只要企业能源源不断地为社会创造价值,利润就会滚滚而来。所以,优秀的企业都追求利润之外的东西,努力为消费者提供最好的产品及服务,而只把利润当成副产品。

2、聚焦专注

优秀公司一般都是专业化的公司,优秀公司的领导者最重要的工作不是选择,而是学会放弃,一段时间专注做好一件事。反过来,平庸公司对什么业务都想做,平庸公司的领导者什么都想管,结果什么都做不好。

很多企业最后都走了多元化的道路,但多元化企业多数连自己的领域都没有站稳脚,就贸然去跨界发展其他陌生领域。在迅速的扩张中,资金、人才及管理等跟不上,最终必然会走向衰败。

3、与时俱进的创新

创新是价值创造的基础,价值是通过技术、产品和商业模式创新创造出来的,因为人类的进步和经济的发展是由经济增长带来的,而经济增长又是通过无数产品被发明、无数商业模式被建立,从而满足用户需求、实现巨大销售达到的。可以说,创新带来了巨大价值。

几乎所有优秀企业的文化基因里都有一种基因:创新。创新是企业超越时代的不二法门,那些曾经管理良好的企业,如诺基亚等,都是因为不能实现与时俱进的创新而消亡的。

创新是以已有但没有用过的技术再造新的产品和生意,与现有商业环境结合,创造出10倍不同于以往的体验和效率。从这个意义上说,成功的创新是那些能够充分利用成熟技术,尤其是以前未曾使用的技术,实现重大的产品和商业模式创新;大幅度的改善体验和提高效率,从而创造价值的创新。

做正确的事比正确地做事更重要。一个企业究竟该做什么事情?如果是创新,该在哪些方面创新?如何变革与创新,才能使企业超越时代,和未来的变化保持一致?要实现与时俱进的创新,又是何其艰难?岂是每个企业都能做到的?所以企业消亡是正常现象。

4、稳健

优秀的企业知道如何调整自己的竞争方式。再新颖的商业模式、再独特的竞争能力都可能被对手反复研究。这个时候,强者会不断强化自己的核心能力,大力投资于研发和渠道,适当做一些自己力所能及的收购。但同时,有所为有所不为。绝不一时冲动,犯下致命的战略错误。腾讯上市后紧紧围绕着IM(即时通讯)的核心业务做扩展,所有的收购都是为了弥补自己某一方面的缺陷,但目标一定是自己能快速吞下而且绝对不会消化不良的对象。

请相信,快速的、可持续的自然增长,比高速的、不确定的外延增长要更靠谱。一个市盈率在20倍以内,营收和每股收益年增长超过15%的公司,远比一个市盈率在60倍以上,必须通过不断收购才能维持高增长的公司更值得投资。

5、重视利益相关方,实现企业可持续发展

传统的公司治理理念强调股东至上,股东利益最大化,这本来无可厚非,但片面强调股东至上和股东利益最大化,往往是第一大股东利益至上和利益最大化,而不是广大中小股东利益最大化,更不能维护利益相关者的利益。

可持续性企业的核心在于其运作企业的方式是要让各种利益能够自然而然地流向各个利益相关方,包括雇员、顾客、债权人、合作伙伴、政府、社区以及股东,实现企业与利益相关方及外部环境的协调可持续。不仅要视客户为衣食父母,为客户提供优质产品,善待雇员,与合作伙伴实现互利共赢,引领产业可持续发展。

6、优秀的企业文化

企业是人的事业,文化是企业的基因。

企业的特色在于文化的特色,企业的竞争,归根到底还是人的竞争,是文化的竞争,文化是企业核心竞争力的源泉。

好的企业都有自己的经营哲学,好的企业家最后几乎都成为哲学家。

企业是经济组织,盈利取向,它本身包含着强烈的追求经济利益的动机,所以它更需要有好的文化来平衡。

以价值观、使命、精神等文化元素所构成的企业文化,具有使企业超越自身来审视自己存在的社会意义和使命的作用。这对提升企业、提升企业内的人、实现对物质的驾驭和超越大有益处。

所以,优秀的企业一定拥有优秀的企业文化。

适合的企业文化是公司的血液,它能确保公司健康而有活力的持续运营。企业文化是公司发展过程中,各部门和人员通过合作、互动和摩擦,不断总结出的运营经验和教训,所形成的公司内部公认的价值观、理念和行为方式,是无形的行为规范和准则。企业文化和企业的特质也需要匹配。例如,一家以风险控制为核心的金融类企业,如果希望公司长久健康运转,其企业文化就最好是鼓励严谨、认真和保守;我们看到许多欧洲存续百年的银行均具备以上的特征。再例如,一家强调创新、创意且变化迅速的高科技企业,若要成功,其企业文化最好是鼓励平等、轻松且拥抱变化;我们看到许多成功的互联网公司均具备以上的特征。具体而言,我们认为投资者可以从以下几点去观察:

1)、公司的企业文化是否帮助团队达到了“心往一处想,劲往一处使”的效果?

2)、公司的企业文化是否赋予员工使命感、荣誉感,能够点燃员工的内心,激励组织和个人为实现共同的使命和愿景而努力?

3)、公司的企业文化是否能形成约定俗成的纪律和习惯,减少事无巨细的制度约束,提升公司的经营效率?

下面我们就按上面的6条来看万科:

第一条,超越利润的追求。万科企业文化强调建筑无限生活,对客户,意味着了解你的生活,创造一个展现自我的理想空间。对投资者,意味着了解你的期望,回报一份令人满意的理想收益。对员工,意味着了解你的追求,提供一个成就自我的理想平台。对社会,意味着了解时代需要,树立一个现代企业的理想形象。这从万科的不行贿,万科安信地板事件以及连续聘请世界4大会计师事务所之一的毕马威审计年度财务报告都可以看出万科并不以利润为唯一追求。2020年4月2日,万科企业股资产管理中心与清华大学教育基金会签署了捐赠协议,代表万科人全体,将企业股中心的全部资产2亿股万科股票一次性捐赠给清华大学教育基金会,用于设立“清华大学万科公共卫生与健康学科发展专项基金”。万科将与清华大学一道,共建公共卫生与健康学院。此举再次表明万科有着超越利润的追求。

第二条,聚焦专注。万科从最初多元化的四处扩张,到后来的专业化的主动收缩,再到2014年以来的城市配套服务商,都是聚焦专注房地产行业。

第三条,创新。万科最初拿不到深圳市中心的地,只好拿城郊结合处的地,拿郊区的地,卖市中心的价格。成就了万科的核心竞争力。再到后来的聚焦一二线中心城市,都是万科的与众不同之处。

第四条,稳健。万科净负债率处于行业极低的水平,拥有非常低的融资成本,一般不借用有息负债去实现他的一个业绩提升,更多地依赖的是他的一个无息杠杆。并不依赖于大体量的土地储备来实现这个屯地和捂地,强调量入为出,不屯地不捂盘,不拿地王。土地储备周期只保持在一个合理水平,而不是过高的水平,周转效率还是处于行业领先水平。以自身极致的高周转来实现对行业周期波动的抗性。因为稳健保守和忧患意识,在本身房地产开发的保持平稳增长的前提下,公司其实在这几年已经在多元化领域,已经有一些非常明确的拓展,而且很多业务已经做到全国领先,包括像大家其实关注度非常高的物业管理行业,万科的物业管理行业一直是在体内,但是一直没有分拆上市。万科的多元化,并不是盲目的多元化,而是聚焦房地产主业的相关行业的多元化和延伸。万科在保持年度财务稳健增长,推迟确认收入、提前确认费用,这样的稳健会计的风格,既可为来年留存利润,给未来留有一定的调剂空间,防止业绩下滑,也可以隐藏利润少交税,或者说是延迟交税的时间,长期投资更有优势。比如今年前2个月的疫情原因,整体行业的销售收入下滑幅度很大,而万科下降的幅度就小于行业。至于万科今年略为降低了分红比例,我认为在今年疫情当时看不清会维持多久的情况下也是可以理解的,复利就是留存收益再投资,两市比万科更优秀的企业并不多,这不多的企业中目前估值比万科更有吸引力的几乎没有,所以我觉得如果真看好万科,最近万科跌下来,反而提供了一个很好的加仓机会,与其在那抱怨万科甚至谩骂万科,还不如学习万科的事业合伙人盈安珍惜这个加仓机会。

第五条,重视利益相关方,实现企业可持续发展。王石在《道路与梦想》曾经表示,利润高于25%的项目万科不做。因为高利润带来高竞争,从而带来高风险。王石希望企业追求的是可持续的竞争力,所以他把企业的利润锁定在一个市场均衡的水平,让利上下游和合作伙伴,这样企业才能够获得可持续的发展。同时也希望企业的经营管理者和员工能够专注于产品价值本身,通过提升产品品质来获得这种均衡的利润。

第六条,优秀的企业文化。万科的企业文化中,两跳令我印象深刻:专业化+规范化十透明度=万科化;我们1%的失误,对于客户而言,就是100%的损失,衡量我们成功与否的最重要的标准,是我们让客户满意的程度。房地产业是一个类金融业的高资金需求、高杠杆的行业,万科强调量入为出、高周转,提倡严谨、极度保守,这样的企业文化,是适合房地产行业特性的优秀企业文化。因为稳健保守的风格,万科的融资利率也比多数房地产企业的低,每年为投资者节省了不少的成本,这也是稳健保守带来的实质性好处。

万科符合所有的六条,是A股难得一见的优秀公司。

$万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$

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