第8章、对1929年崩盘前后分析的启示
《踏上千万之路》——我在股市从几万做到几千万的投资心得
作者：曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi
第8章、对1929年崩盘前后分析的启示
身处2007年的大牛市之中，我追随上涨趋势做中线，在10月底约5800点附近，我看到上涨趋势结束，开始进行中期调整，因此卖出股票空仓，准备等下一次上涨趋势出现。
但市场这一次的调整，真的是以下跌进行，而不是像以前那样只是以震荡来休整，并且跌幅逐步扩大到了-20%，直到11月结束，我一直等待的新的上涨趋势还没有形成。
在2007年11月结束的时候，站在月线的角度看A股最近几年的运行，我忽然发现开始有些不对了，因为，这个月的跌幅太大，可能跌破了牛市的长期上升趋势。
那么，会不会牛市就此结束了呢？A股会不会很快崩盘呢？
我开始思考这个问题，我想起来了以前看的很多投资书上，都讲到了关于美国股市“1929年大崩盘”的可怕事件，所以，我决定，找来美股100年来的走势资料，认真的分析一下当时的大崩盘事件到底是怎么回事，中国股市会不会也发生这样的事情。
我找到了美股道琼斯指数，从1896年到当时2007年的全部110年的走势图，我把重点放在分析“月线”的长期大方向的运行上，重点研究1929年大崩盘前后的市场特征。
很清楚的看到，美国股市从1906年到1924年，走出了一个非常震荡的长期走势，也就是说，在这将近20年的时间里，股市一直在震荡、在横盘、在反复，既没有大涨过，也没有大跌过，震荡市走了20年。
这是一个超长的震荡市，很难想象，如果中国股市也出现这么长的震荡市，那些长线投资者会做何感想，如果持股不动，那20年的时光就白白浪费了。
我发现，在这20年的震荡市里，虽然长期一直在震荡，但从“周线”级别的中期来看，却可以看到很多中线上涨趋势的投资机会。
也就是说，在这种超长的震荡市里，长线持股不适合，但中线投资却适合，甚至可以在市场长期震荡的上下波动里，如鱼得水的抓住阶段性的中期上涨趋势，获得非常高的收益。
这个分析让我更加坚定了中线的投资思路，因为，也许未来的某段时间，中国股市也可能出现长期持续10年、甚至更长时间的震荡市，在那样的市场环境里，我寻找上涨趋势进行阶段性的中线投资方式，也将是适应的。
在经过20年的震荡市后，美国股市在1924年底，突破了长期震荡的平台最高点，开始全面进入了一个“大牛市”。
这个大牛市从1924年底开始，运行到1929年8月的时候，已经运行了长达5年的时间，道琼斯指数从牛市启动时的90点附近，上涨到了380点，涨幅超过了3倍。
持续时间5年、上涨超过3倍，毫无疑问，这是一个大牛市，在这个时间里，除了1926年那1年的横盘休整外，其它时间几乎都是一直在上涨。
现在看到了，这就是发生在“1929年崩盘”前面的事情：在持续了20年的震荡市后，走出了持续5年的大牛市。
“大牛市”在1929年9月见顶，当月初道指创下381点的最高点后，开始下跌，在9月份跌幅接近-9.7%，这是从1924年底进入牛市以来的最大月跌幅。
但此时，并没有引起投资者的警觉，因为以前也曾经出现过1个月下跌-9%的情况，比如1926年3月、1927年3月，以往每次这么大的下跌后，市场都是重新加速上涨。
所以，人们以为这次也会这样，5年了，他们已经渐渐养成了牛市的固定思维。
但是，这次不一样了！
真正恐慌的崩盘，在1929年10月份全面爆发，从9月份开始的缓慢下跌，到了10月底变成了突然大跌，连续大跌，特别是在10月28日，这一天是星期一，史称“黑色星期一”道指当天日跌幅达-13%，超过了人们所有的心理防线。
恐慌全面蔓延，第2天，10月29日，道指当天的跌幅更是达到了-22%，这是美国股市当时112年来最恐怖最糟糕的一天，这就是最著名的“黑色星期二”。
进入1929年11月，市场继续下跌，当月最大跌幅离8月份时“大牛市”的最高点下跌了近-50%，到当月收盘时最大跌幅缩小到-37%。
经过1929年9月、10月、11月这3个月的连续大跌后，月跌幅分别是：-9.7%、-20.4%、-12.6%，市场在1929年12月到1930年3月，走出了持续4个月的上涨反弹，最高反弹到了约300点，也就是离最高点跌下来约-20%的位置。
到了1930年的春天，似乎股灾已经结束，崩盘过去半年了，市场又开始复苏，经历股灾后，虽然损失惨重，但投资者仍然不愿意离开市场，他们看到市场重新上涨了，他们又看到了赚钱的希望。
可悲的是，虽然崩盘过去了，但他们没有发现的是，大方向已经彻底的改变：前面持续了几年的大牛市已经结束，而接下来的、真正可怕的“大熊市”即将到来，那比崩盘还将更加恐怖。
像1929年10月崩盘那样的股灾式大跌，固然可怕，但比它更可怕的，是从1930年4月开始的、持续到1933年的3年超级大熊市。
在这个大熊市里，几乎没有任何反弹，市场一路下跌，每一次上涨都变成了又一次下跌的中场休息，人们陷入其中，不忍割肉也无法自拔，于是一步步被套牢，被套得越来越深。
这是一个漫长的、持续3年的一路下跌的过程，从1929年8月到1933年初，道指跌幅达到了-90%，这个过程中，没有任何反弹逃命的机会。
许多著名的、老道的投资者，在1929年崩盘时躲过了，比如利维摩尔和格雷厄姆，但是，在1930年到1933年的持续大熊市里，他们却无法幸免：
现在被许多“价值投资者”奉为神明的本杰明.格雷厄姆，在1930年亏掉了50%，到1932年亏损更是达到了70%，实际上已经破产，最后靠岳父救助的钱和写《证券分析》赚的稿费才度过难关。
而另一个被“趋势投资者”奉为神明的杰西.利维摩尔，在1930年到1933年的超级大熊市里，一路亏损，越亏越大，最后把当年赚到的1亿美元全部亏光，不得不在1934年3月5日申请破产。又过了几年，在漫长的大熊市里，投资持续失败毫无起色的利维摩尔，在1940年11月28日下午4时30分，用一把柯尔特自动手枪，对准自己的右耳抠下扳机，当场死亡。
当我在2007年的11月底，通过以上的方法，把“1929年大崩盘”前后进行了详细的分析后，再想到自己身处的当时的中国股市，我惊出一身冷汗，越来越强烈的感觉到危险和恐怖的来临。
每一个牛市，都有结束的时候，崩盘迟早都会到来，而比崩盘更可怕的、一路持续下跌、没有反弹没有底部的“大熊市”也终会到来。
我想想从2006年初启动的这个牛市，A股上涨了持续2年时间，从1000点上涨到最高6000点，涨幅更大达到了惊人的5倍，这个时候，离大崩盘还会远吗？离大熊市还会远吗？
不远了，此时，我听到牛市结束的钟声已经响起，熊市正在悄悄的钻出黑夜，就像1929年10月的崩盘以及1930到1933年的大熊市那样，无数的人，将会在不久后，遭遇财富和命运的悲鸣。
以史为鉴，从市场的历史中，看到现在和未来；从前人的成功与失败中，看到投资路上的机会和危险，我时刻谨记于心！