如何设计股权激励?

股权激励(equity incentives)就是用股票——包括购买股票的权利——作为报酬,支付给为公司提供劳务或其他服务的对象——激励对象。股权激励将公司的利益与激励对象的利益连接起来,使得后者更有动力贡献自己的劳务、服务来提升公司的价值。除了有助于克服公司与激励对象之间的利益冲突之外,股权激励也能避免公司用现金来支付劳务和服务报酬,实际相当于以人力资本作为对价来发行股票。对于缺乏现金流的创业企业而言,股权激励不仅大幅节省了现金流支出,更成为吸引人才的重要手段。

与设计公司融资结构的其他方面一样,对股权激励方案的设计也要比较成本与收益。在此,所谓收益就是激励对象从激励方案中能够实际得到的好处,这当然主要体现为经济利益,但有时也会涉及满足公平观念的问题。而成本则来自多个方面,首先是税负,不同的激励方案可能引发不同的税收负担,这种负担不仅体现为赋税的金额,也体现在缴纳的时间。其次是出于会计规则的要求,如何将股权激励记录于财务报表之中,也会对公司的财务表现发生影响。再次是公司为操作、管理股权激励方案而需要支出的行政成本,以及激励对象为享受、兑现这些激励自己要承担的管理成本,诸如密切注意相关权利的行使期限。还有股权激励方案带给投资人——尤其是风险投资人(venture capitalist)——的风险,并由此产生的融资成本,以及因为投资人的加入导致公司估值变化而引发的税负等。

这一章先简要说明股权激励方案涉及的一般规则,然后介绍几种基本的股权激励方式及其包含的成本收益,再描述这些基本形式的一些附加变化。最后,本章还会扼要提及股权激励面临的证券法问题。尽管这一章仍然是以美国的法律为背景,但从美国的实践中我们同样可以提炼出设计股权激励方案的一般思路,为中国规则与实践提供启示。

法理商情

14.1     为何使用股权激励?

对于尚处早期的创业企业而言,往往没有产生足够的现金流,而外部融资的来源通常也十分有限。……

……

……正因如此,有风投基金参与的创业企业也变得特别适合采用股权激励作为员工报酬。

……

规则解析

14.2     股权激励一般规则

股权激励是用公司的股票或者购买股票的期权(option)来支付员工的劳务报酬,以及顾问之类某些非员工的服务报酬,其中涉及的一般是普通股。股权激励通常根据股权激励方案——常被称作“通用股权方案”(omnibus stock plan)——来实施,……

……

股权激励最为常见的方式是给予员工股票期权,第8章对股票期权的基本构造已有介绍。用作股权激励的股票期权有固定的有效期限,通常为10年。……

……

公司在授予员工等股票期权之时并没有实际的成本支出,因此,历史上美国的会计准则并不要求在财务报表中显示这些股票期权。……

……

14.3     常见的激励方式

14.3.1   非适格期权(nonqualified stock option)

非适格期权,英文简称NQSO,就是一般的股票期权,所谓非适格是指其不符合美国联邦税法上有关税收优惠的条件。……

……

安然事件之后,2001年美国联邦税法新增409A条,……

……

14.3.2   激励股票期权(incentive stock options)

激励股票期权指一种股权激励的形式,英文简称ISO。ISO的最大特点是……

……

其实,即便对于符合上述要求的ISO,虽然激励对象行权时不产生缴纳所得税的义务,但美国税法有关……

……

14.3.3   限制股(restricted stock)

限制股是公司授予激励对象的一种普通股,之所以加上“限制”二字,……

……

限制股另有一种变形被称为限制股单位(restricted stock units),英文简称RSU。RSU与限制股的最大区别是……

14.3.4   员工购股计划(employee stock purchase plan)

员工购股计划,英文简称ESPP,就是公司设立的允许员工定期购买公司股票的计划,……

……

14.3.5   虚拟股(phantom stock)

所谓虚拟股其实并非公司真正发行的股票,而只是一种……

对公司而言,发行虚拟股的好处明显在于……而从员工角度看,……则是虚拟股的最大好处,……

14.3.6   股权激励协议的其他变化

前面介绍了几种主要的股权激励方式,相当于股权激励的典型合同,公司和激励对象当然还可以协议约定其他条款,包括将典型的激励方式加以组合。比如,……

……

股权激励协议中另一项常见的条款是加速归属(accelerated vesting),……

……

为了合理平衡上述各类员工的利益,惯常使用的办法是在公司被出售之际,……

此外,对于尚未上市的公司,有时希望将股权留在公司内部,因此会规定员工离职时,……

14.4     股权激励的证券法问题

公司授予员工等股票、期权都属于发行证券的行为,因此,……

……

为方便非上市企业使用股权激励,1988年SEC制定了701规则(Rule 701),……

Rule 701豁免有一个特别需要注意之处,……当年,谷歌上市之时,就曾因此违反Rule 701而遭到SEC处罚,下面就来看这则经典案例。

经典案例

In the Matter of Google, Inc. and David C. Drummond (SEC Release No. 33-8523 / Jan. 13, 2005)

14.4-1    案件背景

谷歌公司从成立之初就根据Rule 701向员工发行证券实施股权激励,到2002年9月,……

可到2003年1月,谷歌董事会又开始考虑使用股权激励,并且谷歌的法律总顾问(General Counsel)兼副总裁David Drummond了解到……

……

14.4-2    SEC决定

SEC认为谷歌没有遵守Rule 701的额外披露要求,……

……

14.4-3    幕后故事

David Drummond是斯坦福大学法学院毕业的高材生,1998年,作为硅谷知名律所Wilson Sonsini的合伙人,Drummond成为了当时不满两岁的谷歌的第一位外部法律顾问。2002年初,他正式加入谷歌,出任副总裁兼法律总顾问。……

那么,这样一位业绩卓著的律师又因何会在Rule 701的合规问题上产生如此重大的判断失误呢?况且,作为法律总顾问,他又为什么一再向董事会隐瞒股权激励方案可能超出Rule 701相关限制的情况呢?更有意思的是,既然Drummond出现这样的重大失误,因何此后仍能统领谷歌的法务,继续赢得董事会和管理层的信任呢?

……

中国视线

14.5     中国的股权激励

中国公司的股权激励工具基本是从美国学来,因此,美国的经验更值得重视。……

为此,《上市公司股权激励管理办法》第23、24、25、29、30、31条采取了一系列限价和限期解禁、行权的措施。……

……

这一章涉及的是创业企业与员工之间的股权安排,实质为公司寻求人力资本融资。以下三章我们来看创业企业如何向风投基金投资人寻求资金融资,第十五章先来介绍风投基金自身的结构和特点。

18元,只够2/3杯星巴克中杯拿铁咖啡。或者,您也可以用它来选读一章《多维公司法》,体验一次全景式的公司法解读。

假如您愿意用一年时间读完全部50章《多维公司法》,与清澄君一同用时间来累积智慧,那么,您只需每隔三周节省下一杯星巴克的中杯拿铁。528元,这是尽享60余万字的《多维公司法》,并在“多维俱乐部”中与清澄君互动,获取书籍内容更新的全部价格。

(0)

相关推荐