11月20日GDT第224次拍卖盘前分析及投票

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比，GDT拍卖数量变化

环比小增，全脂粉继续增加，其它品种保持平稳，显示生产方对全脂粉更有信心。

同比去年同期，乳脂都是50%左右的增幅，全脂粉超过30%的增幅都是大幅度增加的主要原因，供应充裕。

在预告方面，乳脂仍然采用了低预报高实际投放的做法，显示了生产方对目前乳脂产品困局也束手无策。

未来四次投放量预计（吨）

全脂粉是最大增量，考虑到2个油类产品一向是低预报，高投放的实际情况，乳脂的库存仍然不值得乐观。

二、国内现货价格、上次拍卖价格趋势图

1.1  11月上旬国内现货与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）比较

比较值得惊奇的是，由于抢关税优惠的行为明显，无盐黄油居然出现了关税优惠期价格远超后期正常关税成本的景象。

1.2 四大主力商品拍卖趋势图（截止11月6日拍卖）

以五年期的拍卖价格来看，无水黄油仍然处于历史较高位置，无盐黄油在历史中线一点，脱脂粉仍然在历史低位，全脂粉在平均价格左右，奶粉的风险较小。

三、外围相关消息面

1. 贸易战仍未见缓和迹象，11月底的峰会可能会有转机，但鉴于双方的底线相差较大，所以很难给予乐观预估，对于中国市场来说，中长期寻求替代美国来源的产品是更为理智的选择。

2. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：欧盟28国截止9月年度增长1.3%,7-9月单月均负增长；美国截止9月涨1.1%；新西兰截止9月上涨1.3%，走势强劲；白俄截止9月增长0.4%；乌克兰截止10月降低2.1%；从整体出口国生产情况来看，总产量在9月后增幅回落，显示9月当月主产区总体相比去年减产，拉低了全年增幅，尤其是欧洲。

3. 主要需求国中：巴西截止7月（-0.3%）、日本截止9月（0.4%）、俄罗斯截止9月（1.0%）、墨西哥截止9月（1.7%），平均增幅0.9%，也处于增产周期中。

4. 中国9月生鲜乳产量约为158.11万吨，比8月增长0.6个点，较去年同期增加5.2%。

5. 国内现货价格在进入11月后，全脂脱脂奶粉继续缺货，价格坚挺，黄油走势最弱，奶酪略有起色，乳清部分产品热销。

6. 农业农村部定点监测，11月第三周，国内大部分地区奶价继续高位运行，换句话说就是缺奶依旧。

7. 外汇方面，人民币继续在6.9和6.99之间徘徊，但鉴于美国加息进程坚决，仍然对未来人民币走势看淡。

四、价格走势预测

无水油：  投放增加，国际主力消费国中东地区乱局依旧，石油价格低迷，影响了需求，继续看低。

黄  油：  投放量多，国内市场低迷，加之上次拍卖结果结构不合理，看跌。

切达奶酪：连续下跌后，价格较低，看小幅度波动。

脱脂奶粉：投放稳定，现货需求强劲，国外普遍反弹，看涨。

全脂奶粉：国内市场火爆，加上鉴于生产方控制线下销售，关税优惠期的价格和后期的价格相差不大，预计会吸引买盘进场，看涨。

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