脚踩两只船的哈啰站得稳吗？

曾经竞争激烈的共享出行行业再次迎来一场抢位战。

据媒体报道，滴滴出行已委托高盛和摩根士丹利牵头其IPO，并已于4月9日秘密递交IPO文件，申请在美国上市。

4月13日，嘀嗒出行则重新向港交所提交了上市申请，再次冲击IPO。此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日向港交所提交上市申请（已失效）。

4月24日，哈啰出行正式在纳斯达克递交赴美上市招股书。

这三家共享出行领域的企业在共享单车、顺风车、出租车等多个领域相互交织、相互竞争。在战况焦灼、尚未分出胜负的情况下，三者密集在1个月内递交招股书，反映出共享出行企业对“上岸”的渴求。

从三家公司业务来看，滴滴和嘀嗒的业务结构和商业逻辑相对清晰，盈利能力良好。柳青在去年5月透露，滴滴核心网约车业务已经盈利或小幅盈利。嘀嗒招股书则显示，2020年，公司经调整利润净额进一步上升至3.43亿元。

相比之下，2016年才成立，入局最晚的哈啰出行就不是那么容易看明白了。官方的介绍中，它是国内领先的本地出行及生活服务平台，脚踩出行和生活服务两条船，仿佛滴滴与美团合体。但其招股书显示，2020年度，哈啰出行整体亏损11.3亿元，近三年累计亏损超过48亿元！

吃着碗里的（共享出行），看着锅里（本地生活服务）的哈啰出行，能被资本市场认可吗？滴滴+美团这条路走得通吗？

疯狂烧钱的老业务

哈啰出行的共享单车业务起步较晚，当共享单车企业多的颜色都不够用，当摩拜、ofo两家背靠资本疯狂补贴的时候，哈啰无力在一二线城市正面对抗，退而求其次，以三四线城市为主战场，走上了一条“农村包围城市”的道路。得益于国内市场差异提供的生存空间，以及蚂蚁金服的支持，哈啰突出重围，与如今的美团单车、青桔单车成为前三强。

在这一过程中，哈啰为自己赢得了不乱花钱、精细运营，甚至长期主义的口碑。尤其，2018年4月，美团收购摩拜流出财务数据后，哈啰创始人杨磊在朋友圈公开调侃对手，“能把公司亏成这样的人，不服不行。反正我做不到。”让很多人相信哈啰不烧钱。然而，事实真的如此吗？

天眼查的数据显示，自2016年成立以来，哈啰先后有15次融资，公开的融资总额约226亿元人民币。招股书显示，2020年，哈啰的现金、现金等价物约为19.22亿元。这意味着，5年的时间，哈啰出行花光了200多亿。2018至2020年，哈啰的亏损分别为22.08亿元、15.05亿元、11.34亿元，三年累计亏损超过48亿元。可能不如竞品亏得多，但这样的花钱速度，跟碎钞机有何区别？

2020年现金及现金等价物19.22亿元，净亏损11.3亿元，现金流动负债比率为0.56，意味着哈啰出行2020年生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务。然而竞争对手换成资金和资源更强大的美团单车和青桔单车后，哈啰的竞争压力更大。不仅在共享单车的比拼中不占上风，还要面对新一轮共享电单车的竞赛。

易观发布的《2020中国共享两轮车市场专题报告》显示，青桔单车以3491万活跃用户排名共享单车第一，哈啰出行以3153万排在第二，美团单车排在第三。

自2020年开始，美团、滴滴已将重点转向电单车。《晚点 LatePost》获悉，2021 年 3 月，滴滴电单车日均使用约 380 万次，美团在 300 万次左右。而哈啰招股书显示，2020年全年电单车日均使用 301 万次。因为一季度是单车使用低谷，滴滴和美团 2021 年一季度的电单车使用量已经超过曾经市场第一的哈啰。腾讯潜望的报道称，截至今年4月，电单车市场排名依次是滴滴、美团、哈啰。

2021年，滴滴对电单车的投放计划是 200 万辆，美团则超 100 万辆，无疑又是一场烧钱大战。自2019年底之后，哈啰出行未披露任何融资信息，而青桔单车则于2020年4月获得10亿美金融资，于2021年2月获得6亿美金融资及4亿美金银行授信，这120多亿的资金犹如一枚重磅炸弹，投向共享出行市场。对哈啰来说，无疑需要更多资金来应对这场战役。

最可怕的是，这件事不是光有钱就能解决的。不论是共享单车还是电单车，很难有独立的健康的财务模型，因此，美团、滴滴都将共享单车作为庞大生态的流量入口，以提高用户打开App的频率，带动用户使用外卖、打车等其他服务收入。相比之下，哈啰的生态布局则相对落后。

于是，哈啰讲起了哈啰飞轮的新故事。

不好干的新业务

哈啰的招股书中提到了“哈啰飞轮”这一概念。类似于亚马逊的飞轮效应，它指“公司最初为用户提供方便且价格合理的两轮共享服务，再通过两轮共享服务出色的用户体验，进一步吸引用户……公司利用这一良性循环积累了大量的用户，进而扩展了服务范围。”

从共享单车入局，哈啰逐渐将业务扩展至网约车、本地生活服务以及生活团购等业务。如果说共享出行服务是还在烧钱的老业务，那么，本地生活服务及生活团购等就是未来需要烧更多钱的新业务。

2020年初，哈啰App上线了“吃喝团购”本地生活服务入口。今年年初，哈啰在珠海、汕头等地小规模试水到店团购业务“哈啰生活”；2月，哈啰到店团购业务在广州正式上线；3月，哈啰在合肥、成都等推出自有品牌住宿业务“哈啰酒店”、“哈啰小酒馆”；4月，哈啰生活正式在上海开城，推出餐饮为主的各类到店团购套餐。

哈啰出行CEO杨磊表示，“哈啰的最终形态，将会是一个以出行为基础的生活服务平台”。哈啰出行联合创始人、执行总裁李开逐也曾表示，以用户为中心的业务是无边界的，哈啰将通过科技赋能，构建包括酒店住宿等在内的、基于出行的综合性普惠生活服务平台。

不管是哈啰飞轮，还是无边界，这些新拓展的业务怎么看都像是在做一个小美团。有业内人士就表示，在出行业务尚未分出胜负的情况下，哈啰要利用好手中的用户讲新故事，拓展本地生活服务就是对美团的跟进，用的方法跟此前单车领域避开摩拜、ofo等优势区域的“农村包围城市”策略一样。只不过，美团不是摩拜，本地生活也不是共享单车，哈啰面临的难度更大。

尤其本地生活需要有钱，有耐心，美团上市前累计融资83亿美金，约530多亿人民币，如此体量显然是哈罗不具备的。而且，王兴信奉“低毛利但规模非常大，竞争壁垒很高”这样的商业理念，在本地生活服务领域已经建立起规模够大、利润够低的高竞争壁垒。纵然强如阿里，旗下口碑、饿了么、支付宝等多个应用发力本地生活服务，也没有把美团拉下马，更何况哈啰？

2020年上半年，哈啰在山东淄博、潍坊上线社区团购业务——哈啰惠生活，恐怕预示了哈啰本地生活服务的结局。彼时，哈啰惠生活的公众号陆续推送团购相关内容，其中不乏0.99元和1元的促销低价。而在美团、滴滴、拼多多、京东、阿里等一众互联网巨头扎堆社区团购之后，哈啰惠生活很快招架不住。据晚点LatePost报道，知情人士透露，哈啰已放弃社区团购业务，开始探索新模式。

这反映出，在竞争激烈的本地生活服务市场，哈啰要想复制曾在单车市场的后来居上的故事，几无可能。

谜一样的创始人

就在哈啰提交招股书5天后，上海币达信息技术有限公司因破产清算案于2021年4月29日在上海开庭审理。这家公司就是哈啰创始人杨磊创办并曾担任CEO的爱代驾。

1988年出生的杨磊，有着“戒不掉的创业瘾”。在关于他的报道中，曾这样描述他的创业经历，“他主导的第一家公司，以亿计美金出售；第二家，他是联合创始人，该公司而今在业界依然红火；他所执掌的第3家公司爱代驾。”

然而，杨磊的这些创业经历却遭人质疑。有文章指杨磊的笔记本修理、电脑配件销售、代驾、停车等创业经历均有虚假、欺骗成分，并均以失败告终。前面提到的申请破产清算的爱代驾知名度比较高，从2014年开始，爱代驾就被多家媒体曝光：拖欠代驾司机押金、佣金，以至于数千名代驾司机在爱代驾上海总部讨要说法。

《从坑蒙拐骗到“福布斯精英”，哈罗单车创始人杨磊13年造假史》一文如此描述：“杨磊骗得师傅押金之后，马上去买了一辆保时捷，同时还有投资人爆料，杨磊拿投资人的钱私人享受，使得公司出现严重的资金链短缺，造成司机辞职潮涌。”

诚信是一个人的立身之本，也是一个公司的底线。时至今日，对于这些质疑，杨磊尚未作出公开回应。去年瑞幸财务造假带来极其恶劣的影响，让中概股遭遇诚信危机。希望即将IPO的哈啰不会再次卷入诚信风波。

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