股票池-0606韦尔股份

科技公司我比较聚焦那些长远能够一直对未来的智能装备有巨大影响的公司，

这是我一直的中心思想。 就是什么东西能够影响未来，我就投资什么。

未来的智能设备到底啥样子呢？我曾经写过一个简单的思考。

无论是 汽车， 手机，一个机器人，一个智能小消费电子产品，一个巡检的东西，一个无人机，其实，我们看待他的本质， 都是一个智能设备，

核心就是说，我们要投资的智能的未来，无论它外观如何，本质上包括了这些东西，

1 眼睛 （能看得见，有摄像头，很多摄像头，能够识别，分析）（摄像头就需要芯片，控制器，模组等等，还有算法  例如 虹软科技，海康威视，舜宇光学科技，欧菲光，台湾大力光， 韦尔股份几乎都在这个产业链条里面 ）

2 嘴巴（说，语音，需要科大讯飞的能力）

3 能够思考（有人工智能算法，有芯片，有内存能够保护数据， 需要内存， 兆易创新）

4 有机器人的一些机械装备， 比如能行动，能走会跳，能拍摄，能说话，能飞，或者what ever 我经常看波士顿机器人的视频，那个可能就是我心里能想到的东西吧？还有大疆的无人机，也是蛮厉害的。所以机器人的减速机，本体这些核心零部件未来肯定是非常需要的。

5 有能源，肯定要有电源，充电电池。（宁德时代，亿纬锂能，欣旺达）

我是按照这个思路去寻找那些旷世大牛股的。如果你经常阅读我的文章，就会很轻易的理解我。

韦尔股份成立于 2007 年，是国内领先的半导体分销与设计公司，2019 年公司以 152 亿元收购豪威（Omnivision）与思比科（SuperPix）， 完成收购后 CIS（CMOS 图像传感器）成为公司核心业务与增长驱动力，公司也将利用豪威的全球研发团队及 3,600 多项国际专利，切 入高成长性的光学赛道，成为全球前三的 CIS 供应商。

韦尔股份收购的豪威科技成立于 1995 年，是全球领先的图像传感器供应商，目前全球排 名第三，我们预计 2019/20 年全球市占率将达到 10%/14%。公司在成立初期有 4 名创始 人，主要包括洪筱英（公司 CEO）、 Raymond Wu（负责市场营销）、T.C Tshu（负责数字电 路）以及陈大同（负责模拟电路）。豪威初期研发团队主要以北京清华大学毕业生为主， 在 1997 年就开发出了全球首颗单芯片彩色图像传感器，比起当时传统的 4 芯片组 CCD 图像传感器，公司产品在性能、功耗及成本上都有较大提升。90 年代末，公司当时占据 了全球 CIS 市场超过 50%以上的份额，并在 2000 年在美国纳斯达克上市。

早期豪威是 CIS 市场中的领军者，2002 年成为业界首家推出手机用 CIS 的公司，2008 年 成为最早实现 BSI 背照式架构的厂商之一，2009 年豪威成为苹果手机摄像头 CIS 的供应 商。但在 2011 年苹果新品 iPhone 4S 中，苹果将 CIS 供应商从豪威替换为了索尼。索尼 之所以能够从豪威手里抢夺客户主要基于其丰厚的影像领域经验和技术，另外从 2010 年 起，索尼先后投入 1,400 亿日元用于 CIS 的研发及扩产，实现了产品差异化竞争。例如， 索尼为苹果 iPhone 4S 提供的 Exmor R，加入平行于像素层的 ADC 层，能够实时完成数模 转换，有效减少噪声。因此后期，索尼凭借其在模拟、数字领域丰富的专利布局逐步拉 开和豪威等竞争对手的差距。

从苹果淡出后，豪威转而开始攻打国内客户市场，但由于研发市场不匹配等问题，竞争 力逐步衰退，最终失去了高阶市场的份额。2016 年初，公司被华创投资、中信资本和金 石投资以 9 亿美元的价格从纳斯达克私有化。2019 年，韦尔股份以 152 亿元收购北京豪 威 100%的股权。

索尼（6758 JP）：索尼是全球 CIS 龙头，采用 IDM 业务模式，我们预计 2019 年索尼 CIS 业务收入达到 79.9 亿美元，市占率达到 51.5%。索尼一直是推动 CIS 技术演进的 先驱者，拥有行业内最多的数字与模拟电路设计 IP。

有一部美剧给我留下比较深刻的影响，就是【疑犯追踪】，里面主要谈到了一个政府投资的对大规模人群的视频监控项目，这个项目可以利用全球各地的摄像头（眼睛）来跟踪，分析，调查政府特工希望监控和抓获的人。这个利用了全球摄像头网络的系统，和背后一系列的阴谋的故事。这个故事本身也很好的解释了为什么美国希望杀死华为。如果你有兴趣，还可以看看美剧 【国土安全】，可以更好的理解美国。

反过来说，其实世界上摄像头密度最大的国家可能就是英国。中国也有很多。中国也拥有很多围绕着摄像头业务的企业，例如海康威视，大华股份等。

三星（005930 KS）：三星是全球第二大 CIS 供应商，我们预计 2019 年 CIS 收入将达 到 32 亿美元，得益于自身强大的制造能力，三星同样采用 IDM 模式

所以，从这个角度来说，韦尔股份对于未来有至关重大的战略意义。和兆易创新一样（提供内存）都是未来世界不可或缺的产品链条的核心环节。

根据IC Insights数据， 2017智能手机为CIS最大的下游应用（按产值分）， 占比为 70%，为 CIS 最主要的下游应用，其他应用领域包括消费电子、汽车、安防、医疗 等，占比均不足 10%。根据 Yole 数据，2019-2021 年全球 CIS 出货量 CAGR 有望达到 12%， 受益于 ADAS、自动驾驶等需求驱动以及基数较小等因素，汽车 CIS 出货量 CAGR 有望达 到 20%，位列第一；而受三摄、多摄渗透率提升驱动，手机 CIS 仍有望保持 13%的出货量 高增速。

图

在这个价值链条里面的企业还是蛮多值得关注的。

策略：长期关注。估值：可能波动范围会在150-240之间。