时代悲剧！手握654亿现金也没用，海螺水泥被资本抛弃

近日，资本市场上有着“水泥茅”之称的海螺水泥遭遇资本冷遇，股价连连下跌，较最高价时跌去了40%，市值蒸发超过1500亿。目前市值2000亿左右，市盈率只有8.9倍。可能大家要说了，市值这玩意本身就是虚头巴脑的，没实在东西。但对于海螺水泥而言却不是，一家利润占整个行业的一半，能把水泥行业毛利率做到30%多，净利率超过20%的大型龙头企业真不是乱盖的。

海螺水泥的财务状况可以说非常优秀，据海螺水泥最新的财务报告显示，截止2021年一季度末海螺水泥账面拥有流动资产1153.86亿元，其中仅现金持有量就高达654.03亿元，而海螺水泥的总负债仅有294.53亿元，其中短期债务为21.58亿，财务方面非常健康，A股少有！

经营方面，近三年来，海螺水泥的归属于母公司股东净利润分别为298.14亿、335.93亿、351.30亿。2021年一季度实现净利润58.09亿，同比增长18.2%。营业收入方面，近三年分别为1284.03亿元、1570.30亿元、1762.43亿元。2021年一季度为344.41亿元，同比增长48.4%。

无论从规模和利润哪方面看，海螺水泥都是一家非常优秀的公司。那为什么海螺水泥会遭到资本市场用脚投票呢？

咱们再从资产盈利能力看，近三年来海螺水泥的加权平均净资产收益率分别为29.66%、27.03%、23.62%，呈现出逐年下降低趋势。销售毛利率方面，分别为36.74%、33.29%、29.16%，不出意外也是在逐年下降。

不难看出，对于海螺水泥而言，目前已经实现了规模优势下利润总额的不断上涨，并且得益于多年持续稳定的盈利状况，目前净资产负债率仅有17.58%，而且仅仅现金持有量就接近总负债的两倍。可以说短期内公司的实力在同行业内无人望其项背，在整个A股市场也是拔尖的存在。

但是作为传统产业，水泥行业与整个国家的经济发展息息相关。当前我国已经由过去的快速增长转变到中速增长阶段，想必用不了多久随着我们与发达国家的差距越来越小，经济增速还会进一步放缓。作为经济建设，尤其是与房地产行业有密切关联的水泥行业必然受到影响，而近几年海螺水泥之所以能够保持利润的持续稳定，究其主要原因还是因为近几年中国大搞供给侧改革，对于中小型水泥厂的打击非常大，通过不断鲸吞蚕食，本身便是中国水泥行业龙头老大的海螺水泥获得了前所未有的发展机遇期，正是抓住这波供给侧改革的机会海螺水泥实现了稳步发展。

但是随着过剩产能逐步消化，未来经济放缓后对水泥的需求讲进一步降低，水泥行业毛利率估计还有进一步下降的空间，基于对未来盈利状况的担忧，资本市场对于海螺水泥的估值变得谨慎起来，相应的体现在股价上就是持续的调整，直到达到大家认为未来海螺水泥业绩能够相称的估值水平，而不仅仅是看账面上有多少现金，获得了多少盈利。