【天蓝智能冠名】宁德时代路演，曾毓群答投资者问
摘要：5月30日宁德时代正式申购，其作为新能源动力电池龙头企业，是首个登陆创业板的独角兽公司。
宁德时代首次公开发行股票并在创业板上市，今天下午举办了网上路演，宁德时代董事长曾毓群、副董事长潘健、副总经理蒋理、财务总监郑舒以及保荐机构中信建投的执委会委员刘乃生、保荐代表人郭瑛英、保荐代表人宋双喜等回答投资者提问。
产品与技术
1、怎么看待固态电池的技术路线？
曾毓群：公司在固态电池的研发投入已经有几年了，取得了一定的成绩，但是商业化的时间仍然比较长。
2、电池技术是自己研发的吗？专利获得数在这个领域如何？
曾毓群：我们公司关注于领先的技术，优秀的运营，完善的客户服务，因此得到众多客户的支持。我们的电池技术绝大部分由自主研发，目前申请公开授权的专利已超过2800项。截至2017年12月31日，公司及其子公司共拥有907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1,440项。2015年、2016年及2017年公司研发费用占当年营业收入的比例分别为4.93%、7.62%、8.16%。
3、公司对811有布局吗？进展怎么样？您怎么看高镍811的发展呢？
曾毓群：公司对811有布局，克服各种困难，目前进展顺利。高镍发展有很多障碍，需要深厚的技术研发能力才能生产811 的产品。
4、如何对待磷酸铁锂电池和三元锂电池的发展前景？
副董事长潘健：磷酸铁锂和三元电池产品各有特点，各有不同的市场需求，各有发展。
5、公司对电池技术演进方向的判断，以及公司的应对措施？
副总经理、董事会秘书蒋理：新能源汽车下一代电池发展方向包括全固态锂电池、锂金属空气电池、氢燃料电池等，当前尚处于基础和应用研究阶段，距离技术成熟和商业化还有较长距离。公司自成立以来就注重研发与创新，研发团队规模和实力在行业内处于领先水平。对于下一代电池和行业内的新生技术，公司始终保持高度关注并积极研发跟进。
6、公司对软包电池的规划？
副董事长潘健：圆柱，软包，方壳等各种不同技术路线都有其不同的产品特性和适合的应用场景，方壳电池路线在动力电池的应用有独特的优势，我们对其长远发展并不断提升份额有充分信心。
7、公司目前高密电池技术储备情况如何，包括811、锂金属电池以及硅碳负极等相关材料的研发进展？
副董事长潘健：CATL在持续提高电池能量密度，在高密电池技术和工艺上有丰富的技术储备，同时积极持续地跟踪和推进全球前沿的动力电池技术，对各项有前景的动力电池新技术都有丰富的储备，在811、锂金属电池以及硅碳负极等方面有从量产准备到基础技术开发的不同阶段进展。
市场与经营
1、公司所处行业特有的经营模式及盈利模式？
副董事长潘健：公司动力电池系统产品按产品形态不同可分为电芯、模组和电池包。电芯是动力电池产品的核心基础构成单元，一定数量的电芯可组成模组，并进一步装配成套为电池包，最终应用在新能源汽车中的形态为电池包。动力电池企业销售动力电池系统时，根据客户的需求不同，电芯、模组、电池包三种形态均有销售。未来电芯及模组销售收入占动力电池企业销售收入的比例可能进一步提升。
动力电池作为新能源汽车的核心部件，其研发、生产、销售需围绕车厂客户特定车型的具体需求进行，随整车共同开发。根据整车厂商的采购惯例，只有通过其检验定型的产品才能装配于对应型号的车辆，对供应商的技术研发能力、行业应用积累、产品设计及工艺水平要求较高。动力电池从产品立项到实现销售需要经过立项、方案设计、试制、样品测试、联调联试、国标认证、产品定型、向工信部审查、公告等阶段，周期较长。但一般进入合格供应商目录后，下游整车厂商不会轻易更换动力电池系统供应商。
上述特征决定了整车厂商通常与动力电池企业建立长期、稳定的供应关系，客户粘性强。 公司锂电池材料业务收入来源为直接向客户销售前驱体类、化工盐类等产品，销售客户主要为锂电池正极材料生产商及锂离子电池生产商，产品销售价格主要参考中华商务网、上海有色网等公开市场的价格，同时在一定程度上受原材料相关金属的大宗商品价格变动和产品技术性能指标等因素影响。价格形成机制为锂电池材料上游企业与下游客户根据市场供需状态及各自情况协商确定各规格产品价格。
2、影响公司发展的有利因素包括哪些？
副董事长潘健：影响公司发展的有利因素包括： （1）宏观经济稳定增长 （2）能源紧张和环保要求提高加速行业发展 （3）国家政策有利于行业发展 （4）新能源汽车技术不断进步，成本具备市场化的竞争力 （5）智能化成为汽车下一步发展方向，新能源汽车相比传统车先行一步 （6）储能市场潜力巨大。
3、请介绍下公司动力电池系统的毛利率情况？
财务总监郑舒：报告期内，公司动力电池系统毛利率分别为41.40%、44.84%和35.25%，呈现先升后降的特征。公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。其中，2016年毛利率较2015年提升的主要原因是成本下降，2017年毛利率较2016年下降的主要原因是销售单价下降。
报告期内，动力电池系统的销售均价趋于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累计降幅为38.26%，主要是由于近年来动力电池产能提升较快及新能源汽车补贴政策调整，公司采取灵活的定价策略积极应对，市场占有率持续提升。报告期内，公司采取多种措施改进生产工艺、提升生产效率、提高产品能量密度，并取得了良好的效果，动力电池系统单位成本持续下降，由2015年的1.33元/Wh降至2017年的0.91元/Wh，累计降幅为31.78%。
4、请介绍下公司针对不同客户制定不同的信用政策情况？
财务总监郑舒：公司对不同类型、不同规模及不同信用等级的客户制定不同的信用政策：对于动力电池系统客户和储能系统客户通常给予 30-90 天的账期；对锂电池材料客户通常给予30-60天的账期。实际执行中部分客户可能因为资金周转或安排问题，出现付款略有延迟的情形。
5、如何能保住现有市场份额 ？
曾毓群：不断拓展的优质客户是公司保持行业地位和市场份额领先的基础。在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。同时，公司与蔚来汽车等新兴整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。不断拓展的优质客户群体，是公司保持市场份额领先的有力保障。
6、请介绍下公司的存货跌价准备分析？
财务总监郑舒：报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为5,802.42万元、17,663.86万元和22,788.54万元，占存货原值比例分别为5.28%、11.50%和6.25%。2016年末公司存货跌价准备金额占比较大，主要是因为2016年底国家对新能源汽车补贴政策进行调整，提高技术要求标准，能量密度较低、充放电性能较弱的产品需求大幅减少，发行人相应对部分电芯、原材料等存货计提了跌价准备。
风险与竞争
1、2020年随着国家政策调整，动力电池市场必然迎来一轮波动，CATL对此有什么对策？
副董事长潘健：技术创新能力是CATL的核心竞争力，CATL将依靠持续创新，保持并进一步扩大技术和产品的竞争优势，提供性能更佳、成本更低的电池产品，以此应对行业动态。
2、新能源汽车动力电池行业是否存在产能过剩问题，宁德时代是否面临产能过剩的风险？
曾毓群：随着国家政策的逐渐落地，以及未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高等，未来3年新能源汽车的动力电池需求将保持增长。近年来国家逐步收紧新能源汽车的补贴额度、提高补贴门槛，引导行业淘汰劣质产能，发展综合性能更优质产品，加速产业集中，有利于行业龙头企业。 目前发行人已和国内外多家著名整车企业建立定点关系，包括宝马、大众等，上述定点关系将有助于发行人未来销售的实现，加上将来新开发的客户和订单，发行人现有产能无法满足未来迅速增长的市场需求。此外，未来随着技术逐渐成熟、成本的逐步下降，储能市场也将有望成为拉动锂电池消费的另一增长点。因此，发行人需进一步提升产能，从而更好地满足国内外客户需求。
3、特斯拉发现多次电池自燃或碰撞燃烧事件，公司装机电池有没发生此种情况？公司目前技术可以杜绝电池燃烧事件吗？
曾毓群：电池的安全是一个体系，从电池原材料的选择、电芯的设计、模组的设计、电池包的设计，到电池包在电动车中的位置结构，充电体系等，所以任何体系中的设计、制造、管理如有不当都会对安全产生影响。所以我公司除自身掌握的安全环节以外，也致力于推动客户和充电体系的安全设计。
4、有很多大型车企都在研发自己的电池技术，公司如何看待这种潜在竞争？
曾毓群：公司核心团队深耕动力电池技术多年，专注于动力电池技术的研发，形成了特定的专利技术，经验积累，拥有全面的竞争优势。我们欢迎行业的新入者共同促进行业进步。
5、公司的主要竞争优势有哪些？
曾毓群：公司的竞争优势有：①完善的研发体系，全面的技术优势；②突出的市场地位，显著的规模优势；③高素质的管理团队，突出的团队优势；④深度的产业链合作，强有力的整合优势；⑤严格的生产质量体系，安全可靠的产品优势。
6、宁德如何与日韩电池巨头竞争？
曾毓群：全球化是公司下一步发展的主要战略之一，也是实现公司战略愿景的必要路径之一。作为国际一流的动力电池供应商，CATL与日韩领先电池企业在技术发展上各有特色。
目标与规划
1.公司的发展目标主要包括那些？
副董事长潘健：公司发展目标主要包括：1、把握住全球动力锂电池市场的快速增长机遇，持续保持在技术能力、制造能力、产能规模、人才储备上的行业领先地位； 2、在乘用车领域，加大研发投入力度，持续提升研发和工艺水平，以及生产制造效率，与国内外整车企业保持长期深入的业务合作关系； 3、巩固客车电池市场国内领先的行业地位，持续扩大业务份额，在深耕主流市场的同时逐步向区域市场和细分市场延伸； 4、在物流车领域，持续提升与主要战略客户的合作广度和深度，持续优化产品设计，提升产品竞争力，并积极探索新的商业模式； 5、在储能领域，以长寿命、有成本竞争力的产品为依托，积极布局梯次利用，并在分布式电网、工商业储能、储能充电站等方面探讨新的商业模式。除布局国内市场，同时也在全球范围积极寻找战略合作伙伴； 6、进一步增强精细化管理水平，强化质量管理和成本控制，为客户提供高性价比的优质产品。
2.公司未来三年主要发展计划是什么？
副董事长潘健：1、乘用车业务发展计划 公司将努力提高与国内外品牌车厂合作的广度和深度。一方面，积极拓展除纯电动车（BEV）以外的其他电池产品的供货关系，例如混动和快充产品，以扩大公司乘用车电池的收入来源；另一方面，继续加大核心技术的研发投入，以保证公司技术和成本行业领先。在国际业务上，公司也已展开布局，争取未来在技术和成本方面均能领先竞争对手，从而进一步打开国际市场。同时，公司将依靠树立的良好市场形象，积极寻求与全球领先汽车企业进行长期战略合作，建立新的商务合作模式，实现共同发展。 2、客车业务发展计划 公司在稳定主流市场客户需求的同时布局高性能、低成本产品市场，提升市场占有率。一方面，与战略大客户形成深入的战略合作关系，以扩大市场份额。另一方面，不断开辟新的销售渠道，在全国范围布局终端销售网络，加大产品知名度，利用终端销售力量推广公司产品。整体看来，客车电池业务力求在产品和市场的逐步成熟过程中实现稳健发展。以公司成熟的通用技术平台为基础，进一步提升公司自主研发水平和能力，协调研发、供应链、售后服务体系以提升客户满意度，解决动力电池在新能源汽车终端产品应用的关键问题。 3、物流车业务发展计划 随着城市物流的不断发展，多个城市推出各项鼓励使用新能源物流车的政策，新能源物流车后续将成为新能源行业新的需求增长点。在物流车业务上，公司继续跟随战略客户步伐，与战略客户联合开发，深度绑定，不断扩大合作规模。提升客户对本公司采购量的占比，强化公司产品快速开发和技术服务。同时，与国内主流物流公司开展深度合作，联合定制开发符合物流市场应用特点的产品，提升市场占有率。 公司将充分利用现有客车电池的技术积累，相应调整物流车电池产品布局，以在激烈的市场竞争中保持一定的技术和成本优势。 4、储能业务发展计划 锂电储能电池市场需求空间较大，但目前尚处于培育阶段。公司计划以国内风、光发电大型储能市场为重点开发市场，同时寻找切入点进入国际市场。技术上，公司已布局长寿命、低成本电池，可提供智能电网储能的解决方案。
募集项目与财务
1、本次发行募集资金总额为多少？为什么比公司原计划募集资金总额大幅减少?
中信建投 投资银行部 董事总经理、保荐代表人郭瑛英：公司本次发行预计募集资金总额为5,461,507,447.62元（扣除发行费用后为5,352,084,455.31元）。公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股217,243,733股，占发行后总股本比例不低于10%，发行股数与公司之前2018年3月12日预披露的股数一致。本次募集资金规模是根据发行股票数量和预计发行价格确定的，小于公司之前2018年3月12日预披露的拟募集资金总额，符合监管机构的规定。
2、请介绍下募投项目建设的可行性？
财务总监郑舒：国家政策支持高性能动力电池和储能电池发展；高性能电池产品市场需求空间较大；公司研发实力行业领先；公司募投项目符合国家产业政策，市场需求空间较大，且公司在人才、技术以及客户拓展等方面均做了充分储备，项目具有较强可行性。同时，公司建立了完善的公司治理结构和募集资金管理制度，能够保障项目建设顺利实施。
3、宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目的建设内容及投资概算？
财务总监郑舒：宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目将建成24条生产线，共计年产能24GWh动力电池产品。项目计划总投资额986,000万元，其中建筑工程费201,232.17万元，工程建设其他费用18,376.20万元，预备费4,391.63万元，设备购置及安装 670,000万元，铺底流动资金92,000万元。
4、相对于2017年首次披露131.2亿元的募集资金打算，本次IPO招股书募集资金仅在53.52亿元，缩水将近六成。投资项目的资金缺口如何填补？
曾毓群：我们还通过多种融资通道，包括自有资金及银行借款等方式筹集，保证项目顺利实施。
5、宁德时代如果按正常顺序排队申请，一般需要多长时间？本次加速审核的原因和背景是什么？该公司与福建省内已上市的公司的最大不同是什么？
中信建投 执委会委员、公司执委、保荐业务负责人刘乃生：宁德时代属于正常企业排队审核，目前IPO审核较前几年提速较快，但审核比之前更加全面和严格，不仅关注财务指标，而且也关注非财务指标，充分体现了全面提升上市公司质量的审核理念。我们认为，对于符合要求且优质的企业，监管部门一定会支持企业上市。
6、请介绍一下公司总资产情况？
财务总监郑舒：近年来，公司的资产规模快速增长，2015年末、2016年末、2017年末公司总资产分别为867,295.75万元、2,858,831.43万元、4,966,288.58万元。
7、公司应收账款坏账准备的计提情况？
财务总监郑舒：报告期各期末，公司计提坏账准备金额占应收账款余额的比例分别为0.17%、0.09%和0.28%。公司主要客户为大型整车企业，信用状况良好，报告期内应收账款回款情况较好，报告期各期末应收账款账龄98%以上为1年以内，收款风险较低。