怎样更好理解这家企业？

本文所谈股票是银轮股份，以框架形式展开，只列一些要点，这个线索框架和无忧树的协作框架并无太多一致性，没有谈及生意模式、赢家特色，只是属于理解过程中的查缺补漏，对生涩部分进行口语化分拆。让大家更好的把这些要点单独深入下去，看到企业真正的变化及可能性。更多内容可以查看无忧树专题#三花&银轮

全球化

● 全球化的几个维度：人才、工厂、管理、产品。即人才国际化，工厂本地化，管理现代化，产品：围绕汽车及工程机械零部件热交换和后处理打造核心竞争力。

● 目前，银轮在北美和欧洲均有研发和产能布局。

国产替代窗口

● 特斯拉国产供应链的示范效应，国产供应链的可靠性及成本控制能力优秀；

● 疫情驱动的阶段性供应链转移；

● 新能源汽车部分领域的起跑线一致；

● 基于上述几点能很好推进银轮股份二次创业的可及性。

研发投入增加

● 聚焦核心业务（热交换和尾气处理），提升产品竞争力，寻找差异化竞争优势；

●  研发方向：研发战略聚焦于新能源汽车热管理、新能源汽车空调系统、商用车国六及非道路国四后处理、热管理系统相关的电控、电动及智能化产品拓展、燃油车热交换器产品及模块，拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域热管理。从排序来看，新能源汽车热管理，汽车空调系统等前置，智能驾驶等新兴领域的热管理研发作为后续储备；

● 2021年2月公司发行不超过7亿元可转债计划获证监会通过，将使用募集资金加码热泵空调、新能源商用车热管理投入；

● 国内：银轮精于换热器，有此延伸至新能源热管理；三花汽零精于阀，由此延伸至新能源汽车热管理。

优势

● 热管理（主要指传统热管理）领域国内细分领域龙头；

● 新能源热管理已经承接大量配套，先发优势有，但产业处在初期阶段，竞争格局不明朗。

业务

● 热管理

● 传统热管理市场欧美大厂投入减少，银轮在传统热管理市场的份额将有所提升；

● 新能源汽车热管理，四大家族日本电装、韩国汉拿、法雷奥和马勒贝洱有技术优势，成本高；国内相关企业成本优势明显；

● 新能源热管理系统新增的三电系统冷却和热泵空调等设备，配套价值翻几番；其中电池热管理领域是全新课题，大家基本同一起跑线，国内并无明显劣势，这是汽车零配件行业难得一见的替代窗口；

● 替代路径：优势单品打入供应链，然后向一级供应商升级。

● 其它（略）

可能性

● 国际化不断深入带来营收的进一步增长，利润规模提升；

● 国产替代，特别是新能源汽车热管理开始贡献业绩；

● 因为新能源热管理等更高毛利产品的扩张，企业财务数据逐渐改善，利润质量提升，ROE提升。

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