3月克而瑞领先指数上行，地产股TOP5平均涨16%
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01
近7成“B”评级样本房企累计销售翻番
2021年以来，房地产市场热度不减。3月份作为房地产市场传统旺季，“小阳春”如期而至，一、二手房成交均超预期。一手房成交同、环比涨幅皆超7成，其中一线城市成交规模更是攀升至历史高位。
同时，TOP100房企仅3月份销售操盘金额突破万亿元，达到了10918.3亿元，百强房企整体业绩规模较去年同期同比增长60.8%，较2020年月均销售金额增长14.1%。
根据克而瑞证券统计数据显示，2021年1-3月，26家“B”评级及样本房企全口径销售额累计同比增速均值约为139.1%（除恒大），约有三分之二的房企实现销售翻倍。此外，26家“B”评级及样本房企权益销售金额和操盘金额平均涨幅均超过了130%。究其原因，主要是去年同期受疫情冲击，房地产供应停摆而造成的销售低基数影响。
具体而言，26家“B”评级及样本房企中，前三月全口径销售额增速最为明显的是大发地产，涨幅达到了378%，业绩亮眼。而德信中国、弘阳、朗诗、宝龙等全口径销售累计增速均高于200%。
从投资的角度而言，“B”评级及样本房企中有14家入榜前三月新增货值TOP100，在三条红线的影响下，多数企业仍保持谨慎的拿地态度，规模诉求比较高的中梁、德信、力高、大发、港龙等补货较为积极，其中上坤集团表现突出。
表：“B”评级及样本房企1-3月克而瑞销售数据（单位：亿元）
数据来源：易居克而瑞 克而瑞证券研究院
02
3月指数走势上行，估值保持平稳
2020年1月1日至3月底，克而瑞内房股领先指数跌幅14.7%，同期恒生中国内陆地产指数跌幅13.5%，恒生指数跌幅0.3%，房地产（申万）板块跌幅12.2%。
聚焦3月份，恒生指数下降3.6%，克而瑞内房股领先指数上涨2.1%，恒生中国内陆地产指数上涨6.3%，房地产（申万）板块下降4.8%。
整体而言，克而瑞内房股领先指数及恒生中国内陆地产指数3月走势上行，大盘表现稳中略降。
图：克而瑞内房股领先指数及恒生中国内陆地产指数走势
从成交额看，3月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月有所回升。3月该指数成交额占比周均值83.9%，高于历史均值83.2%，高于上月周均值81.7%。
图：克而瑞内房股领先指数周成交额占比情况
从估值来看，地产股持续受政策及大市影响，2021年3月克而瑞内房股领先指数估值平稳，指数相对恒指PE继续回升。
具体而言，2021年3月相对恒指成分股的PE周均值为-57.8%，高于2月相对PE周均值-61.1%，低于2020年全年相对PE周均值-41.3%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE周均值为7.20，高于2月周均值7.02，高于2020年全年周均值7.17。恒指成分股3月整体PE周均值为17.05，低于2月周均值18.07，高于2020年全年的周均值12.49。
图：克而瑞内房股领先指数PE估值走势
图：克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指整体PE走势
03
个股表现突出，TOP5平均涨幅超16%
3月个股整体表现出色，涨幅TOP5房企分别为宝龙地产、雅居乐、绿地香港、中国奥园和中骏控股，平均上涨16.16%，较2月均值有所下滑；其中，宝龙地产涨幅达25.9%，领涨样本房企，雅居乐和绿地香港紧随其后。
跌幅TOP5房企平均下跌13.4%，禹洲、花样年、绿城中国位居前三，值得注意的是，大发地产继2月下跌2.4%之后，3月仍在跌幅TOP5中，3月再次下跌8.6%。
表：3月克而瑞内房股领先指数成分股涨幅TOP5
表：3月克而瑞内房股领先指数成分股跌幅TOP5
受政策及大市影响，自2020年1月以来，克而瑞内房股领先指数呈现下跌趋势，但自2021年2月至今克而瑞内房股领先指数走势上行，克而瑞领先股指估值平稳，指数相对恒指PE继续回升，整体而言，2021年全年估值存在较大修复空间，指数表现值得期待。
房地产及相关行业，估值水平处于历史低位，随着行业安全垫增厚，地产股或将成为较好的防守型投资选择。对于企业而言，正面临整体政策环境边际收紧的现状，“因城施策”与“因企施策”趋于常态化，房企只有积极调整自身战略方向，强化成本控制能力、融资能力及周转速度，灵活应对市场变化，建立可持续性竞争优势，才能跑赢大市。
分析师：孙杨
牌照号：BOI804
联系人：杜晔婕
(孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益)