个人对周期的理解 #投资与周期# @今日话题 前一段刚看完《周期》这本书 理清了一些自己之前比较模糊...

前一段刚看完《周期》这本书 理清了一些自己之前比较模糊的想法和概念。这里整理一下自己对周期的一些看法和观点

一 对周期的理解

广义的周期就是指不断循环出现的现象。

书里主要讲了几种周期：经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪周期、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期。

造成周期现象的原因：

1 人们因为情绪的影响对事物的观点会周期性的发生变化

人类的大脑有很多弱点会影响我们做出正确的判断。其中最重要的一点就是人们对一件事情的观点很容易受近期发生的事情的影响。在投资中，典型的就是三根阳线改变观点。

当一件事情在向好的方向发展时，人们就会对这个事情变得越来越乐观。最终所有人都乐观起来后，事情的发展达到了最高点。而这个最高点是超出了事情本身的真实价值或者需求的，所以会掉头向糟糕的反向开始发展，随着发展的不断进行，人们受到糟糕事情的影响，又开始变得悲观起来。随着越来越多人变得悲观，事情向糟糕的方向发展到了极点。然后不停的循环。

无论是信贷、房地产、市场、企业盈利等各种周期，都会受到这个因素的影响。

2 市场经济中，每个个体基于自己的利益来做出独立的判断，会带来供给周期性的过量与短缺。

看到一个事情有利可图，大家会一拥而上，造成供应大于需求。然后经营困难，于是人们不再进入这个行业，而行业内大量企业经营困难，人们不看好经营前景，企业纷纷关门或者减少生产。当大家都减少生产后，市场供应又开始出现短缺。如此不停的循环。

这两点因素不发生变化，那么市场中各种周期性的现象就一定还会不停的反复出现。

二 周期对投资的意义

宏观经济周期，信贷周期都会对企业盈利造成影响。而企业短期的盈利变化与股票市场的涨跌走势相关性并不强。

在投资中,最值得关注的是：投资人心理和情绪周期带来的股票市场的周期波动。

股票市场中典型的投资性心理变化周期是：从一致性悲观到充满争议和质疑，然后再到一致性乐观，然后再次充满质疑，再到一致性悲观的这样一个循环过程。

常见的说法就是：牛市在绝望中诞生，在质疑中成长，在狂欢中结束。也是人们常说的牛一、牛二、牛三三个阶段。划分的依据就是人们对市场的情绪变化。

这里有一点很重要的是：牛二是牛三的必要条件而不是充分条件。

人们整体的情绪变化是有一个过程的，不可能从整体一致性悲观，突然变成整体一致性乐观。一定是一个逐步变化的过程，这个过程中，人们观点不一致了，有人开始乐观，有人仍然悲观。这个阶段就是充满了质疑的阶段。所以一个完整的情绪变化一定是牛一、牛二、牛三三个阶段。

但是不能因为每一个牛三前面都有一个牛二，就认为每一个牛二一定会发展成牛三。

经常看到有人这么分析问题：现在市场还是充满质疑，有人还不相信牛市，所以还在牛二阶段，大胆往前冲。这种分析方法就是你先预设了牛市的成立，然后根据现在是牛二，判断还有一个牛三。但是事实上，牛市永远是走出来后回头看很清晰，而没办法事先判断。

股票市场是一个充满了各种变量的复杂系统，影响股价短期走势和人们心理情绪变化的因素非常多。事前要做出判断是一件非常困难的事情。比如18年1月份，股市仍然不贵，也许仅仅是牛二阶段，然后就掉头向下了。

目前的股票市场，从投资人情绪来看，也是一个牛二的阶段。很多人仍然将信将疑，一些人开始乐观了。如果因此就判断接下来还有牛三，然后操作激进，有可能是会吃亏的。

所以《周期》里说的非常好：分析周期是为了让我们知道自己身在哪里，但是对于接下来会怎么样，我们并不知道。我们可以做的是根据我们身在哪里而做出应对。不要去试图预测接下来会走向哪里，然后根据预测去行动。

三 人们情绪周期变化对个股投资的指导意义

上面分析了人们情绪对整体股票市场的周期波动影响。对于单一股票其实是一样的道理。人们对于一只股票，也会有各种情绪的周期性变化。

股价的长期走势只取决于公司的价值，与其他因素无关。不需要考虑情绪的周期变化。

股价的短期走势，受很多因素影响，投资人情绪变化是其中一个很重要的因素。

但是量化投资人情绪因素是一个很难的事情，同时各种其他意外因素可能导致投资人情绪出现波动和反转。

试图根据投资人情绪变化来做短期波段是一件有不确定性和难度比较高的事情。这件事情更类似于投资中艺术的部分，而不是精确的科学。每个人需要根据自己的实践来判断自己是否具备这样的能力。

市场情绪一旦形成了趋势，会持续一段时间。不过这种持续的时间长短和情绪疯狂的程度都很难判断。因此根据情绪来决定操作仍然难度很高。

最稳妥的办法是根据价值来决定操作。高估卖出，低谷买入。情绪作为一个辅助手段来帮助决策。大部分真正的价值投资人，07年大牛市，很难持有股票到极度疯狂的最高点位才卖出，大部分人都会在股票高估后开始逐步卖出。这种做法无法利润最大化，但是是更稳妥的做法。

说了这么多，似乎仍然没有说明白到底应该如何根据情绪周期变化来指导股票短期波段操作。对于这个问题，我的观点是：

充分理解人们情绪如何对股票短期价格带来影响，充分认识到根据情绪周期波动来短线操作的难度，然后放弃做波段。回归到以价值为主的决策思路上，对于绝大多数人是最好的做法。

很多人试图做波段，其实是不知道自己做不到。没有充分认识到这件事情的难度有多高。

既然根据情绪周期做波段操作是一件很难的事情，那么这个事情是否就没有意义了呢？也并不是的。

首先我们确定两个事实：

1 人们对股票的判断是会周期性的在乐观与悲观之间波动。

2 人是一种情绪动物，很容易受到周围情绪影响。

从这两个事实出发，我们可以得出一个很有用的结论：

要警惕周期性情绪变化对我们分析个股造成的影响。尽量做到更加客观准确的评估和分析。

当市场一片乐观时，我们有能力识别出这种乐观，就可以提醒自己不要被这种乐观情绪影响，更加认真，仔细的审视每一个观点和逻辑。不要被乐观冲昏了头。

当市场一片悲观时，也同样可以提现自己不要受这种悲观情绪影响。

所以识别当前的情绪，并作出应对是有意义的，但是这种应对更多的应该是对自己思维决策的纠偏，而不是对短期股价的判断。