富国天惠成长混合分析报告 1对朱大佬一些观点的点评 颜值爆表、业绩爆表、低调到尘埃里的基金经理朱少醒...
1对朱大佬一些观点的点评
颜值爆表、业绩爆表、低调到尘埃里的基金经理朱少醒，接受“聪明投资者”独家访谈时说：“如果有1000万，放在三年以上，都应该投权益资产，其他资产没法跟权益资产匹配，不是一个量级的。”
点评:朱大佬的风格就是满仓穿越牛熊，选择优质资产不择时，1000万放三年都应该投权益资产，是的，我也是这么认为的，我的风格和朱大佬是一样的，从长期的角度来说，根本不需要持有除了股票之外的资产，因为大部分股票最少是一个年息10%的债券，而余额宝只是一个年息3%的债券，根本不是一个量级，我是坚决指做长线的，短线只有在有短线套利机会的时候才会试试，我的短线套利很简单，就是一个底部股票大利好就会买入，涨停结束了就直接走人。
朱少醒现任富国基金分管投研的副总、富国天惠基金经理。在他17年从业生涯中，极少对外公开交流。这一次，他说得极为坦诚，据说是“一次把10年的话都说了”。
他谈的话题包括：什么是股市“肥沃的土壤”、对于最赚钱股票茅台重仓和不够重仓的原因；自己在个股吃过的亏和收到的教训，以及关于买点和卖点的思考。
点评:主动基金的深度研究也要把基金经理的历年访谈好好看看，一般都能学到不错的东西，我之后大部分时间可能都是研究富国天惠和红利ETF相关的基金。
1，聪明投资者：连续12年年化22%，你打算做多少年这么高的收益？
朱少醒：收益都是结果，现在也不能说以后怎么着。但是干这么久，内心肯定想延续的时间尽可能长一点，尽可能在比较长时间（收益）都还能凑合。
点评:收益只需要凑合就行了，富国天惠资产配置的思想是深入到基金每一个股票的，作为一个成长型基金，前十重仓比例是非常低的，富国天惠在我看来完全是一只可以持有一辈子的基金，因为这个基金把成长和风险深入骨髓，基本面每一次报告最大股票比例都是5%，年年持有贵州茅台，年年贵州茅台不超过6%，持有好股票，喝好酒。朱大佬是目前市场上已知得持有贵州茅台时间最长的基金经理，对贵州茅台朱大佬可以说是不抛弃，不放弃。在2013年贵州茅台腰斩得时候，公募基金只剩下朱大佬一批人在坚持吃有，现在什么阿猫阿狗都说持有多少贵州茅台。
2，聪明投资者：有没有算过，你的持有人有多少是赚钱的。
朱少醒：赚钱比例一大半，但是赚大钱的比例不高，需要一直拿着。
所有公募都不可避免要面对的是，散户天生就容易在市场最热的时候进入的，我们不太可能改变这种特性。
我们能改变的就是，第一，高点的时候，做事情更有节制，更多控制自己的欲望。我的基金第一次上规模是在2007年，从6亿干到96亿。那时候我唯一能干的事情，是主动把规模控制在100亿以内。
第二，我们尽可能经过一个完整周期以后表现最好。2007年进来好多钱，2008年肯定套了，但我在2009年创新高了，这是我们作为公募管理人尽力做的事情。
点评:作为一个优秀的基金经理绝对不是什么短时间收益爆表，最最重要的是让持有者赚到足够的钱，那么怎么才能让投资者赚到足够得钱，首先是要在牛市最顶峰的时候劝投资者不要买入，劝投资者赎回，甚至停止申购，易方达蓝筹精选这个基金让70%的持有者亏损了，这是一个明星基金经理的耻辱。
3，聪明投资者：如果是你的家人，有1000万的现金准备投资，现在你会给一个什么样的投资意见？
朱少醒：我们不能买股票，如果你放在三年以上的时间维度，都应该投权益资产，三年以下就比较难说了。
（放到10年以上）毫无疑问是权益资产，可以更集中到那种更长期优质的资产，你觉得置信度最好的公司，跟着公司一起慢慢变富。其他资产没有办法跟权益资产匹配，不是一个量级的。
点评，短时间其实是不适合买高波动的权益资产，但是其实短时间可以买高股息低波动的股票，朱大佬可能喜欢买成长型股票，成长型股票波动一般都是非常大的，这些事不适合短时间持有的，像高息低波股票其实是比较当做现金替代物的。
4，聪明投资者：房产呢？
朱少醒：我对房地产的投资价值不确定。
有可能房价还能涨，但是作为房产投资者，可能你挣不到钱。因为如果未来政策限制房产的流动性，会导致你买的资产收益率显著折价。这个事情发生的概率挺高的，房地产投资的不确定性挺大的。
点评，对房价不看好，人口太少了，女生太娇贵了，基本上没有什么人会生孩子，之后接盘侠少了，房价会直接下跌，2017制造出来中国平均房价的历史大顶，北方房价首先一蹶不振，南方房价慢慢也不行了。
2富国天惠4季标报告点评
四季度市场风格继续强化。优质龙头股加速上涨，估值结构分化的程度加大。
我们前期对市场的极致程度有所担忧，在公司质地和对应的估值合理性上做了一
些平衡。优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。未来我们
依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精确
预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公
司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个
股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管
理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。
分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。
朱大佬在四季度末面对市场发现自己要买的股票估值都很高，大家耳熟能详的明星股比如贵州茅台估值不断得上升，很多成长股估值都高到很难获得超额收益了
未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。朱大佬要去翻更多的石头，主要是因为大盘成长风格从2018底涨了三倍，估值已经出现了一定的泡沫，这个时候中盘成长小盘成长估值还比较低，朱大佬在中小盘成长股里面寻找优质股票，朱大佬不喜欢择时，我也不喜欢择时，我应该这辈子都是满仓股市了，但是我们会择股，我们不断得在市场寻找物美价廉的股票，就像朱大佬说的在公司质地和对应的估值合理性上做了一些平衡。
如果认可朱大佬不择时只择股，不断买入优质股票，等待股票估值回归，那么就可以买入朱大佬的基金。
3规模问题:这里说一下富国天惠和兴全趋势规模的问题，因为主动基金必须要有一定的业绩支撑才能买，所以主动基金的规模一般都比较大，因为如果规模不大，那么就不是市场公认的优秀基金经理，规模不会影响发挥，因为基金经理大部分是择股长线持有的，目前没有发现规模太大的，一般来说，巴菲特的规模属于太大了，a股基金经理的规模都还好。
4我的观点
我看了一下所有基金经理的观点，发现富国天惠是最适合我的，成长股是最容易做出超额收益的，同时成长股也是风险巨大的，比价值股多了一个杀估值的风险，那么成长股一定要分散配置，配置几十个股票，分散持有，而富国天惠就是这样的基金，我追求得不是历史多么高的收益，我是想在行业周期下行的时候还愿意持有基金，重仓白酒的坤哥如果白酒因为某些原因跌到8pe，基民还愿意持有吗？在2018医药股杀估值的时候，重仓医药股的基金的基民还愿意持有吗？因此重仓的基金一定要分散持有。
我原本最喜欢的基金是兴全趋势，但是兴全趋势宁愿持有存款也不持有农业银行，工商银行，交通银行，建设银行，中国银行，中国神华这些股票，因为兴全趋势想要抄底白马股，我就知道兴全趋势可能不适合我，富国天惠不择时适合我，因为我不能允许基金经理有股票可以买还持有存款，这不是我的风格，我的风格是只有股市里面有资产可以买就不会择时，大家要想想兴全趋势如果择时失败还愿意持有吗？如果还愿意持有，那么就最适合兴全趋势，因为这就是兴全趋势的风格
每个基金经理都有自己的风格，富国天惠是持有成长白马股不择时，这样因为在熊市倒霉，兴全趋势喜欢择时，择时失败只能踏空了，这都是基金的缺点
5典型成分股报告
富国天惠成分股研究报告之宁波银行
宁波银行从2014年开始它的一骑绝尘之路，涨了10倍，已经不比贵州茅台差多少了，宁波银行也是典型的白马股。
富国天惠是买成长股的，宁波银行在朱大佬看来就是典型的成长股，是一个可以媲美贵州茅台，五粮液的成长股
宁波银行过去五年平均每年保持着20%的利润增速，增速非常吓人，ROE一直在高位保持的，基本上跌不下来。
宁波银行是一个优质白马股。
富国天惠成分股研究报告之
6历史收益深度报告
富国天惠作为一个优秀的成长型基金，和300成长比较是比较合适的，要看看富国天惠创造了多少超额收益，如何创造超额收益的。
富国天惠历史节点是0.346，0.929，0.586，2.225，1.363，4.29，3.57。
300成长历史节点是1531，4077，2288，，5251，3193，8689，6985。
我们先看第一段历史，图上的第一次牛市富国天惠涨了2.68倍，300成长涨了2.66倍，看样子第一次牛市富国天惠好像没有创造超额收益。第一次熊市富国天惠跌了37%，300成长跌了43.9%，第一次熊市富国天惠完美跑赢300成长，在熊市富国天惠通过择股跑赢了指数。富国天惠认为自己没有择时的能力，只有择股的能力。第二次牛市富国天惠涨了3.8倍，300成长2.3倍，第二次牛市富国天惠跑赢了指数，第二次跑赢是因为富国天惠有着一下小盘股，而第二次牛市小盘股远远跑赢大盘股。第二次熊市富国天惠跌了39%，第二项熊市300成长跌了39%，看样子第二次熊市富国天惠没有跑赢300成长，跑平了300成长，因为第二次熊市是大盘风格，富国天惠有着一些小盘股，拖累了收益，所以跑平了300成长。第三次牛市富国天惠涨了3.15倍，300成长涨了2.7倍，富国天惠又跑赢了300成长，富国天惠通过择股跑赢了300成长。第四次熊市富国天惠跌了16.8%，300成长跌了20%，富国天惠又跑赢了300成长。
富国天惠历史上没有跑输过300成长，只有跑平300成长或者跑赢300成长，富国天惠有着一些小盘股，在大盘股风格会跑平300成长，在小盘股风格会远远跑赢300成长，平常也能跑赢300成长，所以买300成长是不如买富国天惠的。
以上就是富国天惠历史收益的深度分析
7年报成分股
智飞生物
伊利股份
贵州茅台
顺丰控股
中国平安
000858
五 粮 液
国瓷材料
002142
宁波银行
000651
格力电器
002475
立讯精密
002430
杭氧股份
002027
分众传媒
002493
荣盛石化
300724
捷佳伟创
600031
三一重工
603882
金域医学
300226
上海钢联
002353
杰瑞股份
603501
韦尔股份
600845
宝信软件
600600
青岛啤酒
300470
中密控股
603599
广信股份
300760
迈瑞医疗
603259
药明康德
002747
埃斯顿
600729
重庆百货
600036
招商银行
601899
紫金矿业
600754
锦江酒店
002271
东方雨虹
603866
桃李面包
000002
万 科Ａ
600694
大商股份
600984
建设机械
002311
海大集团
300759
康龙化成
000661
长春高新
002409
雅克科技
600760
中航沈飞
睿创微纳
旗滨集团
兴齐眼药
纳川股份
下面是红利ETF成分股，大家可以对比一下，富国天惠的成长和红利的价值
600016民生银行(银行，分红稳定)，600019宝钢股份(钢铁，周期股)，600023浙能电力(火电，分红稳定)，600028中国石化(石化，周期股)，600048保利地产(地产，分红稳定)，600066宇通客车(客车，分红稳定)，600104上汽集团(汽车，分红稳定)，600153建发股份(地产，分红稳定)，600177雅戈尔(服装，分红稳定)，600188兖州煤业(煤炭，分红稳定)，600282南钢股份(钢铁，周期股)，600325华发股份(地产，分红稳定)
，600327大东方(突击分红)，600350山东高速(高速，分红稳定)