我的书本《价值投资之懒惰的投资者》已经完成，书本主要分为理念篇和实战篇，对各家公司的分析会作为案例分析充实到实战篇中，请看好我文章的朋友多多转发，待粉丝数量足够多后，择机出版。本文是我在群里分享后的整理，稍加充实，分享给朋友们。我在2019年，反复对比这四家快递公司（顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递），做了大量阅读理解的功课，也外出调研了几次。我的思考结果是顺丰控股保留，并可以择机买入，其他的快递公司排除不看。投资中，很多投资者喜欢小盘股，并有意无意的回避市值较大的公司，顺丰控股就是快递行业里营收和市值最大的公司。
我认为这是一种误区。营收和市值大的公司，往往是行业龙头，他们具有较强的市场势力，往往具有较强的稳定性也不失成长。比如我买的顺丰控股、海螺水泥、双汇发展、三一重工等公司，他们都是行业里市值最大的家伙。在它们身上一年赚个翻倍，太难。但是投资的第一原则应该是不亏损，而不是能否较快的翻倍。这些大家伙们的净利润年年创新高，财务走势决定股价走势，因此，他们股价创新高的基因就是存在的，可以较好的保证我们的安全性及收益性。读完本文之前，可以先读一下我的上一篇关于快递行业的文章，了解一下行业基础知识。链接。快递物流行业调研报告2019年底，我买入了顺丰控股，并在2020年3月23日回踩时再次加仓。看截图。首次买入顺丰控股是2400股，加仓后现在有4500股。
根据顺丰控股2020年3月24日披露的2019年报，百亿私募高毅资产旗下的“高毅邻山1号远望基金”新进成为公司第八大流通股股东，持股数量为2700万股，占顺丰控股总股本的比例为0.61%。
我买入顺丰控股后，发现高毅资本高调杀入。在A股市场，高毅资本可是响当当的招牌。我想现在肯定有很多机构投资者和个人投资者正在做顺丰控股的功课。希望我的这篇文章对大家有帮助。看好的朋友，别忘记转发。投资，我喜欢用对比分析法，把一家公司放到行业里进行对比分析，对比完成后，做减法，排除烂公司，只选择最好的。我的投资大逻辑是：财务走势决定股价走势，净利不断创新高，公司就变得越来越值钱，最终公司的价值都会反映到股价上。既然说财务走势决定股价走势，那么一起来看看顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递的财务走势及股价走势。咱们直接上股价走势图（周线）。顺序分别是顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递。
看图说话：
顺丰控股的股价在往上走，根本不理会大盘的下跌，也不管美帝正在飙升的确诊数量。其他三家公司的股价均在往下走。一句话，财务走势决定股价走势。顺丰控股的财务走势是向上的，未来大概率也向上。其他三家公司利润已经开始下滑，预计未来一段时间内仍然不确定。看下面四张截图，是几家公司的财务走势。顺序分别是顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递。
看图说话：
顺丰控股净利润走势已经大幅改善，而其他三家公司利润已经开始显现疲态。小结：上面八张图片可以看出，顺丰控股财务走势向上，股价稳稳向上；另外三家公司财务走势疲软，股价一路走弱。一句话：财务走势决定股价走势（财务走好，股价走好；财务走弱，股价走弱）。那么顺丰控股2020年一季度的财务走势会如何呢？虽然遇到了疫情，我认为不但不会下滑，还会出现较快增长，这是驱动顺丰股价逆势创新高的关键所在。在这个特殊的月份，一直活跃在驰援抗疫和保障民生一线的快递行业龙头，业务量同比大增118.89%，营业收入增长也超过八成。数据显示，顺丰2月份业务量达到4.75亿票，增幅达到118.89%，含供应链业务营业收入达到90.09亿元，同比增长82.11%，供应链业务收入3.69亿元，同比增加398.65%。在全国抗击新冠疫情的特殊时期，顺丰成为极少数能保持正常运营，且能保证端到端全流程服务的物流公司之一，专业化的服务成就了企业的健康运营。顺丰2月业务的高速增长，除了对湖北武汉特殊地区的防疫物资的投递之外，更多来自于多元化业务、产品等带来的业务增量。不仅是因为疫情期间逆风而行，更因为业务的长期布局。自2019年推出特惠专配产品，特别在承接唯品会业务后，顺丰时效件和经济件共同发力，顺丰的单月业务量增速持续走高，带动顺丰的市占率持续提升，在今年2月份达到了17.15%，创出新高。目前，顺丰每周执行航班20班，每周承运进出口货量累计达5872吨。2020年3月12日，顺丰航空“深圳-三亚”货运航线顺利开通运行，为社会复产复工的稳步推进再建一条高速航空物流渠道，同时也正式开启顺丰航空2020年度的“水果运输季”。顺丰表示，在未来的2个月内，将继续整合自有58架全货机以及包机模式，以开通更多国际航线，保障国际供应链的畅通，协助企业复工复产。别家的快递小哥是快递加盟商的合同工，干活累，收入少，没有太强的归属感，遇到疫情就干脆响应社区的管制措施躲在家里。而顺丰的快递爷么逆风而行，疫情如同战争，在疫情期间，能够正常为国家运输弹药到前线的快递公司就中国邮政和顺丰控股。
3月速运物流业务营业收入121.63亿元，同比增长48.56%；业务量6.79亿票，同比增长93.45%；单票收入17.9元，同比下降23.20%。供应链业务营业收入4.65亿元，同比增长18.32%。
很显然，顺丰控股在疫情最为严重的2月和3月份均实现了超快的增长。顺风控股2019年净利润增幅达27%，一扭颓势（2018年增幅-4.57%），预计2020年一季报也会实现较快增长。这样的话，公司就有一个美好的预期。业绩增长，预期升温，戴维斯双击就是这么来的，等待双击吧。如果朋友们想抄作业的话，顺丰控股是一个很好的选择。顺丰控股在二月和三月份实现了大幅增长（二月份营收增长77.3%，三月份营收增长48.56%），而其他三家呢？圆通：2020年2月，速递快递产品收入6.45亿元，同比下降35.69%；业务完成量2.33亿票，同比下降21.90%；快递产品单票收入2.77元，同比下降17.66%。韵达：2月快递服务业务收入8.97亿元，同比下降26.48%。完成业务量2.97亿票，同比下降13.41%。快递服务单票收入3.02元，同比下降15.17%。申通：2月快递服务业务收入4.69亿元，同比下滑47.66%，完成业务量1.58亿票，同比下滑37.26%，快递服务单票收入2.97元，同比下滑16.57%。二月份，圆通速递、韵达股份、申通快递的业务量和单价均出现同比大幅下滑的状况，而唯有顺丰控股“一枝独秀”实现大幅逆势增长。同样身处疫情之下，顺丰可以逆势实现大幅增长，通达系的表现却大幅滑坡，高下立判吧。进入三月份，快递行业整体恢复正增长。顺丰连续6个月增速领跑，且绝对值创新高。从晚上摘了几段数据供参考。
3月份业务量增速：顺丰（93.45%）>韵达（25.32%）>行业（23%）>圆通（20.36%）>申通（8.54%）。3月行业收入669.1亿元，同比增长12.3%。顺丰控股远超同行水平，这可不是我吹出来的，是快递爷么跑出来的。这背后反映的是顺丰控股的担当精神和自主可控的气质。第一季度业务量增速：顺丰（77.1%）>韵达（7.1%）>行业（3.2%）>圆通（0.5%）>申通（-12.36%）。顺丰还是顺丰，快递行业有两家公司，一家是顺丰控股，另一家叫“其他快递公司”。第一季度快递行业累计收入1534亿元，同比下降0.6%。从网上抄了一张图片，供朋友们参考。从上图可以看出，顺丰控股业务量增速走出低谷，并不断加速。而其他快递公司被顺丰远远甩在身后，这也是为什么顺丰控股股价往上走，而另外三家快递公司股价向下走的根本原因。那么咱们下面就要考虑一个问题。为什么顺丰控股的财务走势是大概率往上走的，财务走势最终决定股价走势，那是什么大概率的决定了公司的财务走势呢？这里关键看行业竞争格局、供需情况以及顺丰控股自身的能力。
在上一篇“为何我的这些股票都能逆势创新高”中，我是这样说的（划线部分）：投资的大逻辑：财务走势决定股价走势，我们要买利润会不断创新高的公司。我喜欢通过财务指标来模糊的选股，只保留数据靓丽的公司。然后我就会思考为什么这家公司过去数据这么靓丽？它以后会更靓丽吗？这是定性。
而定性就要从竞争格局着手。有市场势力的公司、有垄断优势的公司，利润才能大概率的年年创新高。然后还要看成长性，没有一条供需曲线不能解释的问题。如果市场上有大量未被满足的需求，那么成长性就有保证了。然后财务走势决定股价走势，即便是熊市，股价也能创新高。
我们来看一下行业集中度吧。从行业集中度看，CR8达85.9%，同比提升4.2个百分点，环比下降0.5pct。3月顺丰份额11.3%，环比回落，但同比大幅提升4.1个百分点。（刚从网上抄来的数据）从行业集中度看，前八大头部快递企业已经几乎完全瓜分了整个市场，小型快递公司已经很难生存。新进入快递企业很难存活，各种门槛太高（资金门槛、技术门槛、规模门槛、人才要求等）。所以说我国的快递行业的竞争格局已经非常清晰，就是头部的几家快递企业在互相攻伐。高毅资本说，要先胜而后求战，现在还有八大快递公司存在，高毅资本就赶紧站队了。我想，高毅资本与我的思考是一致的，我先于高毅资本买入一步，我认为虽然快递行业还处于战国时的，但是顺丰控股必然是最后的赢家，或者说是至少是“寡头大哥大”。在上一篇“快递行业调研报告”中，我明确提出：快递行业是蓝海市场，并且“三分天下”格局已定，一边是以阿里菜鸟作为背后金主的“通达系”加盟式快递公司，另一边是顺丰控股和京东物流各成一派的直营快递公司。中小快递公司在价格战中并不占优势，生存艰难，并购、倒闭也就随之而来。市场份额及要素正在加速向头部重点企业集中，八大快递企业与中小快递企业差距迅速拉开，并越来越大。
马云明确表示，阿里集团永远不做快递，菜鸟网络的“智能骨干网”建起来后，阿里却买下了快递圈半壁江山。表面看 “四通一达”各自独立经营，而事实上，他们早已变成阿里的附庸了。目前为止，除了韵达快递，其他几家都已经引入阿里战略投资。韵达股份虽然在股权上不受阿里控制，但是，来自天猫、淘宝的快递件占据其业务量的百分之七十左右。另外，通达系的技术支持几乎完全来自菜鸟。所以说，“四通一达”已经无法丢掉阿里的饭碗了。如今，除了顺丰和京东物流，也许再也没有谁能在快递界抗衡阿里了。然而，四通一达本身是不愿意作为附庸的，但是他们在与顺丰的竞争中被打得喘不过气来，不得不卖身阿里。如果不是阿里在背后支撑着，通达系早早的就被顺丰收拾了。为什么顺丰控股愿意进行大规模的研发支出呢？那是因为所风控股的管理层立足于长远，他的内心里藏着一个伟大的顺丰控股。而通达系公司呢，比如韵达股份，他们活在当下，没有长远打算，他们搞加盟制，追求速度，丢失了自控能力和效率。顺丰在科技研发领域的投入相当舍得，从2018年报可以看出，顺丰控股2018年投入研发费用高达9.84亿元，2019年的研发费用竟然高达11.93亿元，完全就是一个科技型企业。然而，号称智慧物流的韵达股份2018年在科技研发上的投入不过6068万元，不到顺丰控股的零头。
“四通一达”中的其他几位小伙伴在科技上的投入基本也是这个情况。他们完全依靠菜鸟提供技术支持。
某种意义上说，快递领域的竞争拼的就是科技实力和研发投入，今天的投入会增加今天的费用支出，降低当前利润率和净资产收益率，然而，增加的却是明天实实在在的竞争力。顺丰控股的净资产收益率仅仅14.86%，还是在使用了一定的财务杠杆后达到的，看着不高。表面上看，公司每年都要大规模的资本支出，在不断的烧投资者的钱。然，我认为该烧，烧出来的是竞争力，烧出来的是自主可控，烧出来的是逆风而行的担当。一旦公司的网络布局完成，规模效应下，公司的远期成本必然下降。不能但看眼下，眼下韵达股份为代表的通达系们轻资产，高净资产收益率，那只是眼前，不代表未来。
我很喜欢高瓴资本张磊的言论，他会考虑企业的社会价值，作为投资者就要考虑企业能否为社会创造价值。疫情期间，顺丰控股的社会价值体系的淋漓尽致，我相信高瓴资本也是能看得上顺丰控股的，说不定什么时候啊高瓴资本参股顺丰的消息叫爆出来了。我们只要在“资本”的必经之路等着他们就行了。总结起来，月朗星稀的格局慢慢出现，快递行业参与者会越来越少，供给会逐渐减少，低效供给会逐渐退出市场，这是供给端。而从需求看，还有大量未被满足的需求存在，这保证了行业的成长性。想起了那句话，没有一根供需曲线解释不了的问题。对于顺丰控股这种自我研发，疫情期间可以逆风而行的公司，已经实现了自主可控。而其他快递公司的命根子都不在自己身上。这就是顺丰控股向上，而其他快递企业向下的根本原因。要买就买行业里面最好的，顺丰就是最好的。看到这里你们是不是与我想法一致啦?我是直接排除申通、圆通、韵达的。巴菲特说，我们喜欢的公司是：一是我们能够理解；二是具有良好的长期前景；三是具有诚实且能干的管理层；四是能以非常有吸引力的价格买到。顺丰控股就是这么一家活着我们身边的公司，是一家我们能够理解，前景较好，且管理层非常能干的公司。我认为市场是动态的。我试过各种估值法，全都是猜猜猜。我干脆就不估值。我要求自己简化投资，做减法，看懂了市场格局和需求就好了，这样就保证了模糊的正确。当然还需要考虑一下锚定效应这个概念。顺丰控股的行业格局很清晰，顺丰必然是最后的赢家，并且行业有大量未被满足的需求，天花板太远。公司前景好、管理层诚信且能干，我就安心做股东吧，看着王卫和快递小哥们干活就好了，相信他们，不烦。如果要买，一句话，杀跌时买入，而不是上涨趋势形成时买入。上涨趋势形成了就贵了，股价贵了才买入不是傻吗。应该在杀跌时买，继续跌就继续买。当然，杀跌时买入是有前提的：你的公司是优秀的公司，你认为公司的财务走势会不断创新高。既然公司财务走势会不断创新高，公司股价就会创新高，短期的恐慌情绪导致的杀跌，会涨回来的。这是敢于杀跌中买入的前提。（如果你是趋势投资者，请思考这段内容。）我认为，顺丰控股近期还是要继续创新高的，财务走势决定股价走势。顺丰控股的财务走势在2018年是负增长，这2019年报刚公布，已经实现了大幅增长，市场参与者刚刚看到公司增长的苗头，都才开始做功课。待他们都看懂了，或者仅仅是自以为看懂了顺丰控股，轿子自然就被抬起来了。我坐在轿子上，享受着这种颠簸和轿子的嘎吱声，很有感觉
。
如果已经在大花轿上，请一定安坐。如果不在大花轿上，等机会吧。必须等杀跌。杀跌后买，不久就创新高。文末，请朋友们思考一个问题：目前，阿里已经成为通达系背后的金主，如果阿里玩起了“合并同类项呢”？是不是就为顺丰控股创造了一个超级竞争对手？顺丰控股将何去何从？欢迎与我一起讨论这个问题。
