年报点评|世茂:跻身行业前十,盈利能力持续提升

前言
3月30日,世茂房地产发布了2019年业绩公告。报告期内,世茂全年合约销售额达2600.7亿元,同比上涨48%,跻身行业前十。
在实现持续高质量增长的同时,2019年世茂继续保持了稳健的财务水平,营业额、毛利额、核心利润等多项数据均实现显著增长。
此外,世茂以“大飞机战略”命名的多元业务发展模式也在持续发力,非房开收入逐年稳定增长,酒店、物业等板块计划在未来两年内分拆上市。
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业绩增速强劲,跻身行业前十

在整体行业增速放缓的背景下,2019年世茂房地产实现了全年合约销售额2600.7亿元、合约销售面积1465.6万平方米,同比分别增长48%和37%,目标完成率123.8%,超出此前设定的2100亿销售目标,跻身行业第九名。

在业绩增速上,世茂2019年表现强劲,销售金额增速超过TOP20房企15%、TOP10房企12%的平均增速。业绩发布会上,世茂集团董事局副主席、总裁许世坛也明确表示,未来两年的业绩增幅要保持领先于TOP20房企。

近些年来,世茂的销售规模保持了稳步增长,复合增长率连续三年超过50%。

究其原因,主要得益于世茂的城市扩张和深耕战略,2019年项目覆盖国内120座城市,同比增长39%。从可售货值的区域分布上看,一线城市占比达到21%,二线城市为51%,一二线占比超过7成,土地结构均衡。此外,福州、广州、杭州等城市均贡献超过150亿元的销售额,高能城市持续深耕。

积极拿地,土地获取策略灵活多样

在城市扩张和区域深耕的道路上,2019年世茂积极拿地,全年新增115幅地块,拿地总价1557亿元,权益前面积3092万平方米。

截止2019年末,世茂的土地储备达到7679万平方米,货值13000亿元(不含战略合作),全年新增货值达到5000亿元,其中收并购项目占比为67%。

在拿地投资方面,世茂更偏向于和其他企业大规模战略联合。报告期内,世茂建立多赢的合作平台,与泰禾、粤泰等多个上市公司、非上市公司及国企达成合作,有效增加集团可售资源。

2020年伊始,世茂再次牵手福晟,双方于1月10日正式签订战略合作协议,项目覆盖主要以广东、福建为主,包括广东数个旧改项目。

世茂保持积极的拿地态度,一方面由于企业近两年销售提速,规模的增长迅速刺激世茂积极拿地补仓。另一方面,世茂自身现金流充足,在行业加速洗牌的情况下,企业持有现金的大幅增长有利于世茂应对接下来的市场变化,抓住机遇实现规模的进一步扩张。

许世坛在业绩会上表示,2020年收并购市场会有更多机遇,但世茂对于收并购的项目要求也会更加严格。同时,他认为一季度各地市场地王频出,但地王风险仍然较大,由于土地储备充足,世茂并未参与。

财务稳健,盈利能力持续提升

业绩增长的同时,世茂的盈利能力也在持续提升。报告期内,营业额达1115亿元,同比大幅上升30.4%;毛利额341亿元,同比大幅上升26.6%;毛利率持续稳定保持在30%以上水平,处于行业优势地位。

同时,世茂的多项经营指标也显著提升。核心利润153.2亿元,同比大幅上升30.6%;经营利润292亿元,同比上升25.8%。

此外,世茂的现金流较为充裕,持有现金较期初增长20.3%至596.2亿元,现金短债比1.6,长短债比2.44,债务结构健康稳定。净负债率也始终保持低位,近8年均在60%以下,优于行业整体和TOP20房企。

“大飞机战略”发力,多元业务协同发展

经过三十多年的稳步发展,除了地产开发为主业之外,世茂房地产在酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐,以及高科技、医疗、教育、养老、金融等领域均有布局,形成了一套名为“大飞机”的战略体系。

当下,酒店、商娱、物业等板块已发展成熟,盈利逐年增长。报告期内,世茂酒店、商娱、物业三大专业公司营收合计65亿元,同比上升46%,目标完成率达105%。其中,酒店收入22亿元,商娱收入18亿元,物业收入25亿元。

2019年,世茂物业服务品牌焕新升级为“世茂服务”,目前已覆盖全国超60个城市,其中81%位于一二线城市,公司计划在2020年实现签约面积2亿平方米, 对应收入约50亿。

另外在酒店运营方面,截至2019年12月31日,世茂自持酒店已开业22家,拥有客房数量近7200间,始终专注于城市级乃至世界级地标酒店的打造与经营。世茂与喜达屋资本集团合作成立的世茂喜达酒店集团,成功新签约39家世茂自主品牌酒店,其中海外签约项目8家,累计拥有90家自主品牌酒店(含筹建),成为国际化的民族酒店集团标杆。

许世坛在业绩会提及,虽然疫情对多元业务经营造成一定的业绩损失,不过世茂有信心多元业务板块会继续维持增长态势,在2020年仍将冲击93亿元的业绩目标,且物业、酒店在未来两年内相继分批分拆上市的计划不变。

未来,世茂可以充分发挥多产业链条协同发展,与地产主业之间形成优势互补。依托充裕的现金流和稳健的财务水平,继续推进二级市场的收并购业务,通过加速回款、提升去化,从而实现2020年销售业绩达到3000亿元的目标。

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