乐普医疗：你慌慌张张做市值管理的样子，真让人心疼

2021年1月29日，乐普医疗发布了两份公告，一份是2020年业绩预告，一份是2021年1季度业绩预告。

请注意这个时间：在2021年1季度还没有度过三分之一的时候，乐普医疗已经迫不及待地预测了1季度的全部业绩。

俗话说，事出反常必有妖。

按发布的公告，乐普医疗2020年净利润为17.3~19.8亿，比上年同期涨幅在0~15%，不及预期。

很大一部分原因就在于2020年四季度，经销商有集采预期，几乎不再进货，乐普还需要在2021年集采价格执行前回收代理商的库存。因此乐普医疗四季度将形成大额亏损。

乐普医疗基于对股价的维护，急冲冲发了个2021年Q1的业绩预告，用力很猛，市值管理的压力之大可见一斑。

预告中明确说明，根据首月初步运营和一季度已有订单测算，业绩将同比上升30%-60%！！！原因主要是尽管传统支架业务显著下降，但可降解支架实现了非常显著的增长。同时其它业务也呈现了很好的增长态势。

一位乐普的小股东在网络上发表如下调侃：

“一季度预告？我穿越了吗？仔仔细细看了日历三遍，今天是2021年1月29日，没错啊，乐普管理层未卜先知的本事太牛了，佩服啊佩服”。

这份诡异的一季报业绩预告，也随即收到了深交所的问询函。

深交所：请说明在2021年1月即依据首月初步运营和一季度已有订单测算的结果披露2021年一季度业绩预告的必要性、审慎合理性。

乐普医疗：为保护公司中小股东的权益，及时回答公司运营情况和面对的风险，基于创业板注册制的信息披露精神要求，公司在2021年1月29日披露了2021年一季度业绩预告，公司并未讳言集采对公司业绩的冲击，同时也期望通过审慎的预估，在表达公司对于国家集采等相关行业政策坚定执行和拥护立场的同时，把公司最新业务进展予以客观呈现。

翻译一下就是：

深交所问：有何必要这么早发布一季度业绩预报呢？审慎性以及合理性呢？你有没有想过，这样真的好吗？

乐普医疗回答：都是给逼的，搞了个集采，股价动不动暴跌，大家都怕了，我来发个定心丸。

乐普医疗，是集采重压之下，医疗器械企业的一个典型生存样本。

我们观察微创、乐普所在的医疗器械细分赛道，生意特点是需持续多年高额研发投入维持竞争优势、产品消费绝大部分锁定在医保范围内（消费者日常无法也无必要购买）、市场充分竞争、相关产品毫无定价权等特点。

这门生意对政策极其敏感，因为他们营收主要来源要从医保中来。但是“地主家都没有余粮了、未来长工的日子会好过吗”？明白这个逻辑，该领域产品未来定价走势就看清了，只会持续下降再下降，因为完全没有定价权。

看清了生意模式，行业格局和公司未来就容易判断了。这个细分赛道未来只有绝对龙头企业可以生存下去，而核心的生存逻辑是以量补价，量价齐升在这个行业最多是昙花一现，甚至永无可能。

从投资角度而言，对于所有从医保口袋里挣一口饭吃的行业，都必须慎之又慎了。