切换——兴业银行2021年一季报点评 2024-06-05 03:31:00 1, 股东分析: 2021年一季报股东变化:今年1季度,沪股通单季增持5300万股。其他大股东基本无变化。2,持股股东数从2月底的23.43万户,反弹到24.63万户1个月内反弹了1.2万户。前十大股东无变化,沪股通增持了5300万股,一季度股东人数增加了2万多户。可能有一些机构或者游资借机跑路了。2,营收分析:2021年一季报营业收入556.63亿,同比增加10.75%。其中,净利息收入368.77亿,同比增速12.13%。非息收入中手续费收入112.11亿,同比增速34.25%。归母净利润238.53亿,同比增速13.67%。更多的数据参考如下表1: 表1此次一季报的营收分析非常不好写,一个重要的原因就是净息差评估非常困难。首先,兴业银行在一季报不披露净息差,过去我都是用第四季度的净利息收入数据,通过环比利息收入和规模增速之间的差异去评估净息差的环比变化。这一次,这招也不灵了,因为去年年报将信用卡分期手续费计入了利息收入,所以造成第四季单季的净利息收入数据无法使用。从已经披露的数据看净利息收入同比增速12.13%,总资产增速7.85%。如果我们假设生息资产的增速同步于总资产的增速,那么可以判断由净息差和资产配置造成的增益为3.97%,同样的算法在年报计算出来的净息差增益为:6.24%。虽然不能推测兴业银行的净息差出现了环比下滑,但是至少说明净息差的同比增量在收窄。另外一个可能性就是兴业银行可能增加了总资产中生息资产的占比,所以3.97%的增益中还包括生息资产多增的部分,真实的净息差同比增量可能缩小的更多一点。过去一年多,兴业银行受益于同业负债成本的下降,净息差处于一个持续上行的过程中,从去年四季度开始同业负债成本开始抬高,未来净息差会持平或缓降。那么,净息差同比增量给净利息收入带来的额外增益会越来越小甚至变成负增益。展望未来的几个季度,兴业银行的净息差同比增量逐步收窄,甚至转负是大概率事件。兴业银行一季报的亮点是手续费收入,同比增速34.25%,主要依靠的是财富管理收入。兴业银行这一块原本底子薄,所以今年一季度基金的爆卖带来的收益就让同比增速表现分外亮眼。至于其他非息收入,同比负增长我觉得倒是属于正常的。毕竟去年一季度流动性宽松,公允价值变动贡献了大量的正收益。今年,流动性平稳,这个收益掉一点是可以接受的,招行这块收入也同比下降了。另外一个可能的原因就是兴业可能将更多的资产配置到了生息资产上,交易性金融资产的配置占比可能降低了。关于兴业银行营运费用的大幅增长,个人觉得这个属于行业共性的问题。去年一季度受疫情影响很多商业活动没有开展,银行的很多费用列支进度是偏慢的。比如:网点装修,信用卡优惠,办卡优惠等。再有就是随着整体银行业业绩好转,一些营运较好的银行员工绩效费用也会有所上升。3,资产分析:2021年一季报总资产79936.66亿,同比去年增速7.85%。资产中贷款总额40647.73亿,同比增速15.16%。存款总额41161.8亿,同比增长3.01%。通过资产数据的分析可以看到,兴业银行的规模增速显著落后于行业均值(3月份M2=9.2%),其中存款增速更是低到可怜的3.01%。这说明兴业银行目前的揽储压力非常大,而且有可能揽储压力成为兴业持续发展的瓶颈。存款增速和贷款增速显著脱节,后期进入货币紧缩周期,兴业银行的负债成本可能面临同业,存款成本双升的尴尬境地,更多的数据参考表2: 表24,不良分析:兴业一季报的不良余额491.93亿比年报的496.59亿减少了4.63亿;不良率1.18%比年报的1.25%下降了7个基点。关注类贷款531.31亿比年报的544.07减少了12.76亿。贷款减值准备1217.61亿,比年报的1086.61亿增加了131亿。注意这里的数据,可能会造成我们常规使用的新生成不良下限算法失真。按照去年上半年的信用减值损失数据贷款减值损失约占80%,所以159.9亿信用减值损失对应的贷款减值损失约为128亿,收回往年已核销约17亿,所以推测核销约为14亿,得出新生成不良的下限是10亿左右。但是,很显然这个数据是不合乎常理的。里面可能存在3个偏差:1,收回往年已核销金额较大,这种可能性比较低。2,非贷款的信用减值出现较大回冲,造成贷款减值损失高于目前计算的结果,甚至于高于159.9亿的总减值。3,兴业银行通过其它手段处理了比较多的不良。至于是上面哪一种造成的问题,我不确认。当然行文至此一定有兴业粉说我故意黑兴业。其实,我并没有否认兴业的资产质量显著好转。这个现像在4年前曾经出现过,2017年招商银行的一季报出现过完全类似的情况,我用相同的算法计算出来的新生成不良只有不到十亿。但是,实际上招行当季还是有大几十亿的新生成不良。我写这一段只是提醒投资者这种算法可能存在的偏差。我相信兴业银行能把不良做成双降,应该是资产质量全面好转的信号。后期,虽然减值损失不会马上下降,但是主要是用于抬高拨备水平了。类似于2017年之后招行在信用减值上的处理。5,核充分析:核心资本充足率9.42%比年报的9.33%提升了0.09个百分点,和去年一季报的9.52%比下滑了10个基点。目前看,还没有证据证明兴业银行完全实现了内生性增长。总资产7.85%的增长就支撑不住核冲率了,兴业银行的内生性增长之路任重道远。自己出的书,自产自销:6,点评:通过上面的分析可以看出一季报最大的亮点是资产质量出现了全面改善,贷款不良双降而且新生成不良数据肯定也出现了较明显的下降。后期,虽然信用减值损失还会维持在高位,但是继续上涨的可能性基本没有了。一季报反映出来的问题包括:内生性增长依然还没有实现。净息差的同比增量开始出现收缩。揽储能力和资本金一起成为兴业规模扩张的瓶颈。一季报打分73分,资产质量全面好转+2分,揽储能力堪忧-1分,整体比年报高一分。展望未来,兴业银行的规模增长和净息差同比增速都会降低,这决定了兴业银行的营收增速大概率在中报以后会降为个位数。但是,资产质量的改善降低了增加信用减值的必要性。兴业从下半年开始可能会切换到营收低增长,信用减值不增长,净利润中速增长的模式。-------------------------------- 赞 (0) 相关推荐 善建者行,成其久远(上)——概述 上篇主要是对建行过去几年历史数据的表现的回顾,以及概述解读,力求让大家对建行的经营特点有一个合理认知. 中篇主要是对建行收入端的一些分析,包括:净利息收入,净息差,手续费收入等:找到其中的规律为后面的 ... 3Q20平银季报点评(二):令人有些失望的净利息收入增长 平银三季度净息收入同比增速不到10%的主要原因是资产端收益率下降的幅度大于负债端成本改善的幅度.而资产端收益率下降幅度最大的就是个人贷款类. 具体是个人贷款中的哪一类降了呢?这可以从日均余额占比的变化 ... 银行业一季报综述暨银行业中报展望 银行业 一季报已经结束,我先后分析了3家大行( 工商银行 , 建设... 银行业一季报已经结束,我先后分析了3家大行(工商银行,建设银行,农业银行),5家股份行(招商银行,兴业银行,浦发银行,平安银行,光大银行),1家城商行(宁波银行).今天,我们来综合看一下各家银行在一季 ... 证券行业2020年报&2021年一季报综述——信用减值夯实资产质量,龙头券商保持稳健 东吴研究所 昨天 非银 证券行业2020年报&2021年一季报综述 信用减值夯实资产质量,龙头券商保持稳健 事件:A股40家上市券商2020年合计实现营收5187亿,同比+27.0%:归母净 ... 宁波银行一季度成业单出炉! 据2021年一季报显示,在第一季度华茂集团减持了2300万股,宁波富邦减持800万股,深股通继续增持4600万股,其它股东没有变化.股东总数在年报分析里面已经说过了,这里不重复.从前十大股东看,实业股 ... 租赁公司盘点——兴业租赁 来源:零壹租赁智库 截至2018年年末,兴业租赁总资产为1281.35亿元,总负债为1127.75亿元:资产负债率83.58%.兴业租赁拥有来自股东兴业银行的资本支持,同时也在开辟多元化融资道路. 兴 ... 再说说兴业银行的预期 本文首发于2019年8月29日,今天上线的内容为《夹缝中求生——2019年建行... 兴业银行发布了公告,虽然一众卖方机构清一色大唱赞歌,但是周三开盘的盘面却是投资者一副用脚投票的势头.集合竞价就被大量的抛单打下去,开盘后继续大幅跳水一度下跌幅度达到5%.周三我在论坛回答最多的2个词就 ... 出混总还——中国平安2021年一季报点评 中国平安和万科今晚双双发布了一季报,万科由于一季度净利润仅... 中国平安和万科今晚双双发布了一季报,万科由于一季度净利润仅占全年的3%,所以可说的不多,未来有时间再和保利金地一起对比着看看一季报吧,今天主要来聊聊平安. 中国平安一季度归母营运利润增长8.93%,归 ... 2021年一季报点评:新产品放量拉动增长,贝伐珠单抗通过GMP符合性检查 2021年一季报点评:新产品放量拉动增长,贝伐珠单抗通过GMP符合性检查 所属机构: 光大证券 发表时间:2021-04-28 内容摘要 事件:公司发布2021年一季报,营业收入80.56亿元,同比+ ... 盛路通信2021年一季报点评:军工业务驱动一季报大幅增长 来源:金融界 2021-04-23 16:03:54 研究报告内容摘要 军工业务增长等带动,一季报大幅增长 2021年第一季度公司实现营业收入2.40亿元,同比下降2.65%,实现归母净利41 ... 平安银行2021年一季报点评 --- 核心指标全面改善 我之前给平安银行算了一命,预计今年净利润增速为20%,最终18.5%的一季报净利润增速还算给了我这个平银老股东一点薄面.为什么预计20%的净利润增速呢?这里面有几个考虑.总体上平银的不良数据在改善,去 ... 横扫一切伪成长——宁波银行2021年三季报点评 银行三季报至今,进程过半.我认为宁波银行的三季报在成长性方面应该是已经发布三季报的银行里最强的.根据我的认知,后面没发布三季报的银行也不会有超过宁波银行的了.宁波银行的三季报含金量比某家30%增速的银 ... 【光大证券】2020年报及2021一季报点评:21Q1新游集中上线致净利短期承压,业绩有望年内释放 21Q1新游集中上线致净利短期承压,业绩有望年内释放--三七互娱(002555.SZ)2020年报及2021一季报点评买入(维持)事件:2020年全年营业收入达144.00亿元,同比增长8.86%,归 ... 2021年一季报业绩点评:利润端略超预期,看好业绩向上加速拐点 2021年一季报业绩点评:利润端略超预期,看好业绩向上加速拐点 所属机构: 浙商证券 摘要 原文 发表时间:2021-04-26 内容摘要 利润端超预期,看好公司业绩向上加速拐点 公司公布2021Q1 ... 意料之中的惊喜——2021年招商银行1季报点评 开始正式点评前,先把我一季报的关键项和我之前写的招商... 开始正式点评前,先把我一季报的关键项和我之前写的招商银行一季报预测做一个比对: 营收部分: 净息差一季报2.52%,我的评估范围2.45%~2.5%,超预期.资产规模增速11.57%,我的评估范围是1 ... 歌尔股份(002241):2021一季报点评:业绩增长延续,智能硬件增长空间广阔 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称"中信建投")客户中符合<证券期货投资者适当性管理办法>规定的机构类专业投资者参考.因本订阅号暂 ...