机构调研之晶澳科技
晶澳科技于3月30日举行了2020 年度业绩说明会，工银投资、中邮基金、中金资管、中加基金、民生加银、南方基金、招商基金、盘京投资、长城基金、银华基金、东吴证券、长江证券、天风证券、安信证券、兴业证券等机构参与了公司的业绩说明会。
1、对于全年需求及季度需求节奏的判断？2020 年 4 季度组件因为原材料
及运费等对盈利有影响，近期组价价格上涨，辅材逐步跌价，趋势向上，具体
对于一季度及全年组件环节盈利水平及趋势是什么样的判断？
从去年七八月份开始整个行业成本逐步在上涨，组件价格也在上涨，使市场
需求并不那么乐观。目前供应链价格有一定的下降，价格回归理性能让行业更加稳健的发展，我们认为今年全球的市场应该是在 150-170Gw，或者再乐观一点会接近 180Gw。
去年四季度对整个光伏行业压力大。目前就一季度来看，组件出货在稳步增
长，并且价格有陆续走高的趋势，硅料在涨，电池在降，玻璃也有松动的迹象，预计一季度成本较去年四季度不会有特别大的变化。从行业历史数据来看，一季度偏平淡。全年来讲，因为我们今年新产能和低成本的产能释放，所以我们认为盈利水平会维持去年的水平。
2、目前下游电站投资商对于组件价格的接受度和回报率是怎么一个考虑？
从 2020 年 10 月底开始成本一直在上升，目前，市场价格基本上在 1.65-1.72元/瓦左右（含税）。据我们了解有电力企业把投资回报率降到了 6.5%左右，就目前的价格还能支撑绝大多数的项目。
3、今年出货目标是 25-30Gw，那在四个季度的节奏大概是怎么样？
今年整体出货计划还会延续往年的出货节奏，四个季度出货量逐步增加。
4、公司目前签单的情况大致怎么样？目前接单价格在多少？
订单情况，二季度的订单目前还比较饱满，6 月份接单我们有进行控制，会
留一部分产能接临时现货的订单，全年来看有超过 50%的订单接到了。今年出货目标是 25-30GW，我们有信心能完成，甚至有可能能完成得更好。
目前海外市场订单价格在 22.5-23 美分/瓦左右（不含税）。国内市场价格基
本上在 1.65-1.72 元/瓦之间（含税）。
5、182 组件的销售价格和成本跟 166 的差异如何？
现在市场非常欢迎 182 尺寸的高效组件产品，确实给电站项目带来投资成
本和度电成本的降低，182 尺寸产品市场价格会有 1-2 分左右的溢价。目前 166和 182 单玻一体化成本的差异在 3 分钱以上，双玻差异大概要更多几分钱。后面，182 尺寸产品还有很大优化空间可以做得更好。
6、玻璃以及辅材价格的调整对我们一体化厂商后续排产情况的影响？
目前公司的排产状态是我们自有产能除了技改项目和新建产能爬坡基本上
是处于饱满的状态，组件自有产能开工率大概在 90%左右。玻璃价格下调可能促进下游接单和排产，但是组件的接单是有一定的周期，可能不会马上体现出来。
7、如果玻璃价格降了十块钱，对于我们单瓦净利的影响有多大？
如果玻璃价格变动每平米达到 10 块钱的话，影响单玻大概是 5 分钱，如果
是双玻的话不到一毛钱。
8、公司是一体化企业，从三个环节成本竞争力来看和其他企业分别是怎样
的水平？
公司不论从一体化成本或者是单一看硅片、电池和组件环节成本，我相信我
们都是在第一梯队前 2 名。要想在这个行业里长久立足，成本是关键，但是也不能全靠成本，我们还要考虑品质、技术、研发、运营能力等多方面，目前来看我觉得晶澳无论在哪一个方面都是处于第一梯队优势的状态。
9、公司在供应链管理上有没有自己的一套管理方法？会不会进行一些向上
游的合作或者是合资？
我们通过和主要供应商签订长单保障供应链安全。供应链的波动每年都有，
我们在每一个不同的周期里也会选择不同的策略，目前来看我们在长单履约率、计划率、达成率这个都是行业里最好的。采购成本控制，对于运营来讲优先还是保证生产的供应问题，然后有效地预测市场，满足订单的交付，其次再通过技术创新、新产品的商务谈判模式上去做到采购成本的控制，也做到有效的降低。
对于下游的合作或者合资的情况，我们持开放态度，对好的项目或者合作伙
伴，都在积极沟通交流。
10、公司硅料供应大概锁定了多少，会不会出现有买不到硅料不得不减产
的情况？
2021年的硅料产出情况大概在50万吨左右，可以满足全年市场170-180Gw
的需求。公司通过签订长单锁定的硅料大概在 75%左右，对于今年我们的硅料供应不用太担心。目前库存量控制在 2 周左右，在行业里是比较健康的状态。
11、了解到近期海运成本有所上升，对毛利有多大的影响？
出厂价我们是判断接单的标准，和运费没有关系。有的合同条款是到付价，
我们都会把物流价格叠加在销售价格上。但是如果签好了合同，最后运费上涨会有影响，但对利润影响不太大。总体来说，含运费的接单原则，运费是我们原封不同叠加上去的。