机构重仓股追随的不是抱团，而是跟随行业景气周期

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好运由此开启

　　近期随着贵州-茅台为首的一批机构重仓股的跳水，不少投资者提到了A股“漂亮50”因素，这个来自于美股，抱团之后有过跳水。而很多股民对此有些懵懵懂懂，希望做一个详解。其实，“漂亮50”本身这个提法就不准确，美股也没有明确的定义，而且最近40年的美股也没有所谓抱团因素，而是赛道和行业盈利模式，头部吃肉行为，最近十几年更加明显，而A股这一现象始于2016年，2017年最为明显的背离，即开启了“少数个股牛市，大多数个股熊市”现象，这一点值得股民去思考和理解。看懂背后的资金盈利模式更加关键。

“漂亮50”的由来与思考

　　“漂亮50”（Nifty Fifty）是一个非官方定义的词语，说白了，没有明确的定义，究竟是哪50只股票。因为在20世纪60年代末到70年代初市场有过一波热点集中于少数热点的行情，所以当时媒体将投资者广泛追捧的50只蓝筹股票泛指为“漂亮50”。但实际上，究竟是哪50只股票，至今没有定论。包括1977年《福布斯》杂志曾发表了一篇回顾“漂亮50”的文章，其中Morgan Guaranty Trust曾列出过一份详细的“漂亮50”名单；同年，Kidder Peabody的在《福布斯》杂志上发表了一篇文章也列出了当时纽交所月均市盈率最高的50家公司，但他们都否认所列名单就是“漂亮50”。

　　由此，我们可以总结两点：第一，“漂亮50”是后来人对已发生过事件的总结，而非当时流行用法。第二，“漂亮50”说法并不固定，或者说本身就是动态的。玉名认为这两点对我们思考市场很重要，包括历史上，很多投资者对机构扎堆股是有误解的，大家觉得他们是固定不变的，但实际上机构扎堆都是行业景气周期，本身就有很强的切换因素。市场不存在股民思考的那种“买了就不管了，无脑赚钱的模式”。这一点无论美股，还是A股都如此。

A股有“漂亮50”吗？

　　股民也在问，A股有漂亮50吗？说实话，不要说A股，其实美股也没有明确的“漂亮50”，包括大家可以思考2009年开始的美股牛市，有听说过“漂亮50”吗？包括再往前回顾40年来，也没有，但的确这期间市场走势只有“少数个股牛市，大多数个股熊市”的情况。A股这样走势开启之年就是2017年，2017年上证综指涨幅6.56%，深证成指涨幅8.48%，创业板跌幅10.67%，中证500跌幅0.20%，中证1000跌幅17.35%，沪深300涨幅21.78%，上证50的涨幅则达到了25.08%，也就是说，市值越大，涨幅越好，市值越小，涨幅越差，甚至下跌的。

　　这个规律实际上从2017年至今，已经是第五个年头适用了。大家对比一下，上证50VS中证1000走势就能清楚感受到。但我们能说上证50就是“漂亮50”吗？并不能，因为上证50中，也以后类似中国-石油、中国-石化，以及一批中字头个股，他们上市后就一路阴跌，又因为传统行业缺乏新的空间，而只有阶段性走势，大部分时间弱势的情况。而贵州-茅台、招商-银行、中国-平安等最近几年节节走高，所以，这是一种权重模式，包括创业板也是类似，有宁德-时代、迈瑞-医疗、东方-财富等几大权重走强，而大量创业板个股是走弱的，因为经历的一种新旧经济的切换，以行业龙头崛起的过程。

　　但即便是类似贵州-茅台等一批核心资产股，也有调整周期和各种考验，而且确切地说，他们是从2016年1月市场创纪录大跌之后，外资、险资、社保等中长线资金持续流入市场，机构投资者增加后，才有了真正意义上的走强。因此，玉名始终强调是市场资金结构丰富之后，盈利模式巨变引发了市场类似核心资产、行业龙头等新模式的出现，在此之前是没有的。所以，投资者要看懂的是这种市场改变的情况，以及盈利模式特征，而非单纯说知道个股代码或“漂亮50”名单。接下来，进一步分析，这种市场热点分化的规律，以及“漂亮50”选股思路和走势真相，供大家研究。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。