通胀表象下，一个更大风险在逼近！

山人三言 2021-07-16

通胀表象下，一个更大风险在逼近！

6月美国CPI数据再度报表，达到了5.4%创下2008年8月以来新高。但消息公布后，市场反映平淡，除美元小幅上涨外，其他金融市场并无波澜。从数据本身来看，二手车和出行相关服务对CPI贡献最大，核心原因是缺少芯片等因素导致供给受限。

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假如剔除二手车的话，此次月环比将降至0.6%左右，同比会低于5月水平。

通胀挑动着加息的脉搏，美联储多位决策者也在向鹰派转变，部门官员希望尽快开启缩减资产购买规模的讨论，但是市场被“安抚”的很好，并没有出现较大的波动性。

换据话，问题只是被搁置了，并没有得到解决。

如果最终美联储因为通胀高企或担心金融风险而提前退出宽松，那些受流动性驱动的、估值较高的资产将面临较大的调整压力。

而在今晚众议院听证会前的讲话中，鲍威尔称，未来几个月通胀可能继续保持高位，然后才会有所缓和，如果有迹象表明，通胀失控，美联储准备采取干预手段。就当下，充分就业和物价稳定离标准仍有一段距离。

这多少打消了市场的担忧，证词发布后，美国10年期国债收益率跌至1.37%。

联邦委员会将在未来的会议上继续进行有关购债的讨论，目前尚未达成任何决定。美联储将在改变资产购买计划之前公布相关决定，同时，美联储将继续监控金融体系是否存在资产泡沫等。

通胀将很快消失？美银在一份报告中指出，二手车、新车、住宿、交通服务为核心CPI贡献了70个基点，而其余部分占18个基点，在正常情况下，这将是一个相对健康的价格上涨。

换句话说，即使不考虑短期驱动因素，通货膨胀的其他组成部分也是稳定的。那么问题来了，对于价值64亿美元的美国国债市场来说，有多少通胀是由短期因素引起，多少是长期因素引起，或者正如美国银行所问的，应该怎么看待核心CPI的上涨？

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好消息是，一些关键的短期因素贡献已经达到顶峰。

美银最后得出的结论是，核心通胀数据，短期价格压力依然巨大，可能已接近尾声，明年可能出现负回报。主要反映在自有房屋租赁价格上的持续通胀有所发展，但它并没有预示着通胀会出现问题。

那么，通胀不足为虑，该不该担忧通缩？

素有“女版巴菲特”美誉的凯西伍德表示，未来一年通缩可能成为金融市场的一大力量。Wood认为，在可预见的未来，10年期美国国债收益率可能会保持在3%以下，进而推高美国股市的整体估值。

无独有偶。彭博策略师Mike McGlone也认为，通缩才是投资者需要关注的风险。

其理由是，木材价格近期的大幅下跌。木材是今年表现最好的商品之一，许多人认为其价格上涨是通货膨胀加速的信号。但最近，木材价格最近已抹去了今年迄今的所有涨幅。

他说，木材可能表明通货紧缩是一个更大的风险。

与通胀相反，通缩意味着消费者购买力增加，但持续下去会导致债务负担加重，投资收益下降，消极消费，经济陷入价格下降与衰退相互影响、恶性循环的局面。

通缩的危害在于：物价下降了，却在暗中让个人和企业的负债增加了，因为持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。

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长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

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