“房子”是一种很安全的资产吗？

提问： 刘老师，您在之前的回答中提到B股的好，请问B股有什么特点吗？书中也没提及，网上查到的也语焉不详

B股主要的特点就是只能用港币或美元购买，但公司都是中国内陆的。从投资学的角度看，所有企业的价值都是“未来现金流的折现”，B股跟A股的估值理论上应该是一样的，所以同股同权的情况下，如果B股估值更低，我愿意选择B股，不会因为它的市场比较小众而歧视它。很多人觉得B股的估值应该更低，理由是“B股的流动性没有A股好”。其实，资产的三大属性（安全性，收益性，流动性）当中，最值得牺牲的就是流动性。长期投资很大程度上，就是一件“牺牲流动性以换取安全性和收益性”的事情。

提问： 对于普通人，在北京租不起超过1.5w/月以上的房子，真的毫无生活品质，还有孩子上学也得随机分配，请问破晓，您的第二点如何解决？直接私立学校？

我还没有孩子呢，这个事业对我来说有点遥远哈，至少至少是七年以后的事情了。嗯，私立学习是一个选项，但我不会现在就去调查私立学校这个市场，七年之后，一切都变了。

提问： 老师认为港股中的房地产行业整体低估吗？除了银行还有哪些行业整体或部分低估？这个问题不违反规定吧

1、香港的地产股根本不是一个“整体”，3PB的地产公司和0.3PB的地产公司同时存在，这种情况下说整体是否低估没有意义，只能一个一个单独看了。

2、能源、券商之类的行业也挺便宜的。其实我建议你最好不要强行按行业去分，现在的情况是，港股主要是一些大国企比较低估。

提问： 你好，请教一下～我感觉美股的分红一般比较迅速而爽快，一声不吭就把付款了，而b股a股则比较喜欢很久才出分红公告，公告很久又是短信通知什么的一堆废话，磨磨蹭蹭才付款，有点感觉唯恐别人注意不到，迟迟护着自己的钱舍不得付的感觉。 这种感觉并非一只两只股票的个例。请问一下，这是否是两个市场间历史的不同造成的？还是有别的原因？

说实话，这点我没太关注过。因为我感觉最终没什么区别，你就当A股和B股本来就是每年6月份分红就行了。发公告和实施分红的时间差，长期来看对投资没有太大影响。

提问： 奥特老师早！您在之前的文章里提到： “我并不认为房子是一种很安全的资产。一套市中心的房，和一个低估的指数基金相比，前者的风险要大无数倍。” 请问如果是一线城市（比如上海），市中心房子具体可能会有哪些风险？ 这一点没想明白，还望赐教( ·̥́ ˍ ·̀ू )

房子主要有以下这些风险，我说的可能不全面，欢迎大家补充： 

1、估值高（回报率低）。目前一线城市的市盈率（租售比）在80倍左右。这种估值对于任何一种资产来说都是比较可怕的，房子并不特殊。很多人的理由是房子还可以自住，其实这个逻辑是不通的，自住就是把房子租给自己，最终还是要回到“租售比”这个指标上。 

2、某一套房子，相比于整个房地产市场，还有它自身的风险。这个道理就和某一家公司，和股市整体相比有自身的风险是同样的道理。比如小区本身或小区周边环境恶化，或者你的隔壁邻居的老父亲喜欢捡垃圾，搞得到处都是蟑螂，再或者小区出了命案，这些对于市场整体而言不算风险，但对于某套具体位置的房子却可能有很大影响。 

3、交易成本高。北京上海的房子，过去十年交易成本大幅上升，现在税率极高。而且政策超级复杂，不同的房子税率也不同，综合来看，房子的交易成本至少是股票和债券的100倍。以后依然面临加税、限售等政策风险。

提问： 刘老师，您好，在每一个当下进场时，资金都要做好满仓的配置吗？例如当下在恒生国企指数较低估，部分可转债低于面值的情况下，是做好每个5％到10％的配置后，然后满仓吗？

满仓的定义首先要明确一下。有些人认为100%持有股票叫满仓，在这种情况下，如果你持有70%的股票，30%的转债，那就属于“七成仓”。 我认为持仓中可以没有现金，但股权类和债权类要有上限，尤其是股权类，仓位不能达到100%。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚