节后A股的回调在历史处于何种级别？原因到底是什么？

上周市场迎来反弹行情，上证综指上涨1.93%，创业板指大涨3.89%（wind，0329-0402）。虽然和节后的持续回调相比涨幅并不算高，但或许给不少体验“人还在，钱没了”的小伙伴带来了一丝丝安慰。

那如何看待节后以来A股市场的本轮调整呢？调整的背后原因何在？今天南南聊聊这个话题。

本轮回调处于何种级别？

首先，我们先来看看节后这轮调整到底属于何种级别。以创业板来说，截至一季度，节后以来该指数跌幅为19.2%，最大回撤达到20.7%。超过了20%，可以说是属于较大级别的调整。但拉长战线来看，过去两年每年都有20%级别的回撤出现。

数据来源：wind，南方基金，过往表现不预示未来

再看下沪深300，截至一季度，节后以来该指数跌幅为13.1%，最大回撤达14.8%。属于正常级别调整，同样地这个程度的调整在过去两年也时有出现。

数据来源：wind，南方基金，过往表现不预示未来

因此，在投资过程中如果遇到市场调整其实是常态，基金净值遭遇回调也并不可怕。重要的是，我们要怎么理解这次调整，以及用怎样的心态来更好地应对接下来的市场变化。话不多说，南南先上结论：

节后以来的本轮调整，是市场风格的再平衡，是节前市场不寻常上涨的一次情绪调整，但其间并未发生实质性的基本面变化。

如何理解本轮市场调整？

如何理解呢？南南主要从以下三个角度进行分析：

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第一：A股回调并非来自全球性的权益市场调整。

很多人把本次回调定为美债收益率上行的结果，论点是美债收益率是全球资产价格的锚，因此美债收益率上行（无风险收益率上行）全球资产都要下行（风险资产就不具备吸引力了），从而引起A股下跌。

但问题是，本轮的A股似乎是被“精确打击”，估值更高的标普500、韩国KOSPI的跌幅都要弱于沪深300。因此直接说A股因为美债而跌则不准确。