万亿级别的消费赛道！

今天聊聊一个未来的万亿级别行业，预制菜行业。预制菜是啥？举个例子，现在你想吃猪肚鸡，但是想到要处理猪肚，还得杀鸡就感觉很麻烦很麻烦，去外面吃吧，又觉得不卫生，如果有人帮你先把鸡杀了，把猪肚洗干净了，你只要加热就行了的话，那该多好，不就省去前面那么多工序了？预制菜就这样应运而生。这就有点像加强版的方便面，原料倒进去，加热就行。

预制菜作为一种新生事物，要想投资它就必须弄明白它的来龙去脉，接下来我们就来仔细研究一下。

影响供需的大趋势

大趋势一：从需求端看，经济发展带来主粮消费下降，而肉禽蔬菜和休闲零食等消费增加，从而推动食材消费的增长。此外，经济发展带动消费者购买能力上升；而社会分工、工作节奏加快、女性职业化，增加了烹饪的时间机会成本。

此外，劳动力人口比例的下降，人工成本的上升，市场竞争的激烈，也促使餐饮企业更多的使用预制菜来降本增效。而人的懒惰天性，促使预制菜消费习惯一旦养成便容易固化。换句话说就是，大家工作都很累了，不想做饭，又想吃好的，咋办？预制菜就是一个好的选择。

大趋势二：农业工业化带来农牧产品成本降低，生物技术的提高推动养殖效率的提高，因为成本的降低间接的提高了消费者的购买能力；冷链物流的发展和完善，尤其是低成本国产速冻设备和冷链运输车辆的推广，为预制菜延长保质期、扩大配送范围、降低物流成本提供基础条件；而大数据的发展，为预制菜实现精准营销，将报废损失降到最低又推进一步；渠道的多元化便利化，让消费者购物上更为便捷，为预制菜的消费体验更为完美。

供给端一系列技术的成熟，让预制菜大规模进入消费者家庭成为可能，后面随着这些技术越来越成熟，成本越来越低，预制菜也将变得越来越方便，能让更多消费者购买。

产业链

上游行业包括家禽养殖、畜牧养殖、水产养殖、蔬菜种植以及调味品生产业，为本行业的生产提供相关的原材料。据统计，半成品菜产品直接材料成本（包括主材、辅材及调味品等直接原材料投入）占产品总成本的 90%以上，原材料的价格变动对半成品菜成本影响较大，最终影响到本行业的利润水平。

下游是消费市场及餐饮市场。消费者通过半成品菜能够简化烹饪流程，满足自身饮食要求。对于餐饮企业而言，日常经营成本较高，使用半成品菜能够实现菜品标准化并降低人工成本和厨房租金成本，提升餐厅经营效率。

竞争格局：半成品菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度要求限制了单个企业产品配送半径。目前半成品菜企业通常只能覆盖一定地区，尚未出现全国性的半成品菜龙头企业。全国范围内半成品菜生产商数量众多，其中多数依然停留于作坊式生产加工模式，达到规模以上生产水平的企业较少。作坊式加工商只供应少量客户，产品单一、标准化程度较低，食品安全及品质难以保证。现在连群雄割据都算不上，局面很不明朗。现在的龙头是刚刚上市的味知香，但要想坐稳这个龙头的位置，还需要继续努力。

竞品：预制菜的竞品显而易见就是外卖了，在方便程度上预制菜自然是比不上外卖的，连方便面都被外卖击败了，何况预制菜？但另一个方面，在口味、卫生程度以及营养等方面，预制菜是要比外卖强上不少的。当然，现在这个阶段还是外卖占上风，但只要预制菜能够抢到外卖的哪怕一点点市场，都能得到很大的发展了。

潜在进入者：很多行业是不用重视潜在进入者这块的，因为格局已定，进来就是找死。但预制菜不一样，市场大又没有一统江山的企业，自然就吸引各家企业都想进入这个行业。尤其是各大屠宰、养殖企业及知名餐饮品牌，对屠宰养殖企业来说，本来就掌握原材料，顺手往下游再延伸一点，不是挺好？尤其是像双汇这种规模大又有品牌优势的屠宰企业，将预制菜当做下一个成长点简直是再合适不过的事情。而知名餐饮品牌，做一下预制菜也是顺理成章的事情，像海底捞、广州酒家、西贝等等，已经在这块领域进行了比较久的探索。

综上所述，预制菜虽然前景光明，但时下的格局还是很不明朗啊。

商业模式

商业模式如何呢？我们以龙头企业味知香为例

1.周期模式：是否属于周期性企业？

作为日常消费品，预制菜的周期性不是特别明显。但由于原材料成本这块占了太大比重，所以原材料的波动势必会影响到产品的利润空间，尤其是在现在这个阶段，各家产品还处于激烈竞争的阶段，把成本转嫁给消费者的难度比较大。

2.资产模式：轻资产还是重资产模式？

流动资产占了绝大多数，属于轻资产模式

3.盈利模式：产品主要靠的是有形资产还是无形资产

产品主要靠的是无形资产，也就是品牌

4.财务模式：是否属于杠杆企业，这决定企业是否依赖于举债经营

现阶段杠杆倍数1.1..四舍五入等于没借钱，这真是男默女泪

5.盈利难易度，赚钱辛苦度，赚钱难不难，赚一块钱的代价大不大

2020年味知香的净利润率为20%，这是一个特别亮眼的数据，也就比海天低了几个百分点，但不知道随着竞争的加剧，这个净利润率还能不能保持

6.产品模式：产品属于差异化还是同质化，是否属于垄断

食品是最容易建立差异化竞争的行业之一，预制品也不例外，产品属于差异化竞争，各家品牌、口味都不一样。

7.需求硬朗度：是否属于必需品或成瘾品？

对消费者来说不是必需品，有别的东西可以替代。但对餐饮企业来说就是必需品了，餐饮企业能通过预制菜来降本增效。

8.存增量模式：产品是否具备重复性消费属性？

具备重复性消费的属性，强者恒强在这个行业会体现得特别明显，龙头企业不仅会维持存量市场份额，还会占据新增的市场份额。

9.增长模式：靠提价还是靠增加盈利点，还是提量

这个阶段主要还是靠提高渗透率，让更多消费者了解预制菜为主，也就是走量。提价可能性不大。

10.人员组成以及变化？

味知香只有2019和2020的数据，但对比还是很明显的，公司员工增加了40人，其中销售人员增加了三十多，体现出公司对打开销售渠道的重视。

杜邦分析

我们来看看味知香的roe和净资产，我们发现味知香近年的净资产增速和净资产收益率都是处于一个比较的水平，看起来很优秀，但我们还需要进行拆解，看这是不是可持续

通过把roe进行拆解，我们可以发现味知香roe如此高的原因主要是净利润率高和资产周转率高造成的，净利润率20%还好，很多食品饮料行业的企业是达得到的，但是200%的资产周转率委实有点吓人的。这得是多吸引人的产品，才能卖得这么快？

作为对比我们给出几个出名的快消品的净利润率和资产周转率

双汇发展 8.62% 233.47%

伊利股份 7.33% 147.23%

涪陵榨菜 34.19% 62.00%

贵州茅台 50.54% 49.44%

卖得贵的资产周转率就低，资产周转率想高就必须卖的便宜，这在消费品领域几乎已经是铁律，连茅台都不能打破，现在跑出这样双高的神仙需要我们多看一下，看究竟有没有这么厉害，个人认为大概率是不可持续的。

总结

通过对预制菜行业的拆解，我们可以发现它切中了人性中贪图方便这个弱点，符合现在快节奏的生活方式，未来比较大概率能够有比较大的发展，随着渗透率的提升，预制菜市场将会越来越大。根据国海证券的估计，未来六七年预制菜将保持20%以上的高速增长，并成长为一个万亿级别的行业。

蛋糕会越做越大，但谁能切下最大的一块蛋糕？这谁都不知道，现在行业里甚至还没有一个收入上10亿的企业，味知香收入才6亿就已经是第一，收入上亿的企业也是寥寥无几，所以整个行业格局还非常混沌，谁也不知道未来会如何，只能持续保持关注。如果对预制菜这个行业实在是过于看好，想提前布局的话，可以关注有渠道有品牌，主业做得很好，顺势切入预制菜领域的海底捞、广州酒家等企业。