《交易原理》第4节（下）：趋势能否被预测

（接上节）第二个问题，趋势跟踪还是该趋势预测？

系统框架

价格的不可预测性

价格是由一群不同的人按他们各自的认识所做出的行为决定的，所以没有任何一个人能单独决定价格，也没有任何一个人能预测价格，因为你根本无法知道其他参与市场交易的人是怎么想的，事实正是大家的看法不同，才促成价格成交，继续运用数学中极限的思想去考虑，假如所有人对价格的看法一致，会出现什么情况？会导致没有任何成交，因为大家看法一致，都想买或都想卖，所以不会有任何成交。

那么，是否存在价值被高估或低估呢？

这里我们从两个角度去思考：

一、既然股票期货市场的基础功能就是价格发现、优化资源配置，那理论上它的价格就是最合理的，不然价格发现的意义何在？优化资源配置的意义又何在？如果通过如此多的参与者竞价形成的价格是不合理的，那市场的基本功能应该改成：进行不合理定价和劣化资源配置，这样的话，金融市场早就该取缔了。

二、多少价值算是合理？价值如何去精确度量？

事实上价值规律是一种内在机制，它时刻都在发生运用，任何最新价格的形成都是因为价值规律机制促成的最新价。

如果强行去给它计算一个“价值”，那仅是你的一厢情愿，其他人是不认可的，不然它就不会形成现在的价格而偏离你所计算的价值。

事实上，金融市场所有的定价模型都有个前提假设，就是假设市场是完全理性的，换句话说，就是大家的衡量标准都一样的。

无论是股票的现金流折现估值模型还是资本资产定价模型，或是期货的持有成本模型和无套利模型，它们都有一定的假设前提，而这些假设前提在现实中是难以被一致认同的，实际的市场具备理性成份，也具有不理性成份，两者相互作用、相互平衡，从而形成了当前最合理的价格。

所以，价值本身根本无法准确量化，它是一种抽象的无形规律，套利原理就是利用这种无形的价值规律通过价值回归产生的趋势获利，但因为规则的限制，有时会让价值回归无法落地，举例说明。

比如，期货合约的到期交割制度使得不能无限期持有，想一直持有需要移仓换月，此时，合约之间的升贴水有时会把所谓的价值回归吃的干干净净，让你所认为的价值永远回归不了，或者通过远期的升贴水早已实现了价值回归，期货逼仓就是这个逻辑。其实有些规则更像是机构绞杀散户的“霸王条款”，因为机构和大户对规则的熟悉和运用远远超过散户，根本不是一个层级。

所以，有人能准确知道什么时候会出现趋势吗？当然没有；有人能准确知道如何做一笔肯定赚钱的交易吗？当然没有；如果有，那意味着价格是可预测的了，而上面我们已经论证过了价格是不可预测的。

事实上，无论什么类型的交易，都是基于某个时间序列所服从的概率分布的，短期内波动都有随机性，这也正是有效市场理论假说和随机游走模型的事实基础。

到此，我们解决了第二个问题，趋势只能跟踪而无法预测。

如有帮助记得关注。