从现金流中发现牛股（3）

由于次新股变数大，所以以前在公众号里聊上市未满2年的次新比较少，不过，西瓜君做成长次新股越来越666，现在更有信心了，以后会第一时间公布买点，希望以后这个系列里的文章越来越多，能发掘出更多的牛股。

这次要聊的是小熊电器这家公司，西瓜君是在19年9.19和10.21分两次买入总共8%的仓位，买入时的PE 38倍，成本73.6元，目前股价120元。

当时的买入逻辑是：年化38%业绩增速，38倍PE，PEG为1，勉强可以买，主要看到同时期上市的新股日辰股份和丸美股份开板后走势都很漂亮，PEG远高于1，所以稍微激进了点，现在回头看，买的还是早了点，要是等到29倍PE的时候再入手，现在收益更高。

有人会说，刚上市的新股你不担心财务造假吗？拜托，产品到处可见的公司，造假概率接近于零，又有人会说，瑞幸咖啡的产品也随处可见，不也造假吗？但造假需要动机，瑞幸是刚创业的互联网公司，靠烧钱圈地，而小熊是成立了10几年的小家电品牌，卖了十几年东西了！所以做企业分析切记不要刻舟求剑，拿一些死标准来套。

我一直说的现金流发现牛股的标准其实很简单，就4条：

1、收现比大于1（能达到1.2更好）

2、净现比大于1，越高越好

3、财务费用很少，为负更好，负的越多越好，或者有大额银行理财。

4、有息负债很少，为零最佳。

再加上营收、归母净利润和扣非净利润都有年化35%以上的稳定增长，它就很有可能是一支牛股，这几个指标背后的含义是什么呢？收现比用来衡量回款是否及时；净现比用来衡量企业在产业链中占用上下游资金的情况，代表着话语权；财务费用为负或者有大额理财说明公司的现金储备充足，抗风险能力强；有息负债为零表示公司的经营资本性支出比较少，不需要负债经营，说明这是个好生意。

下面我们看看小熊电器是否符合上面的标准。

小熊电器过去三年营收复合增长36.8%，归母净利润复合增长55%，扣非净利润复合增长34.8%。

15~19年连续5年的收现比在1.1以上。

净现比则分别为：0.98、1.3、1.5、1.6、1.5，尤其近三年，达到1.5以上。

5年财务费用分别为：

财务费用一直比较少，最多的一年也只有359万。有息负债也一直很少，货币资金远高于有息负债。

怎么样？很简单吧？真的就是这么简单！当然这只是第一步，并不是说满足这几个条件就可以无脑买入了，还要再分析一下公司的业务未来的成长空间够不够大，公司是否有一定的核心竞争力，竞争格局是否稳定。

首先说成长空间，对于一家营收规模在20亿左右的公司来说，小家电的市场规模足够它高速发展5年没有问题，而且公司生产的是创意小家电，可以拓展出更多新的品类，消费群体也足够大，所以天花板还很高。

第二是核心竞争力，我们知道一般的家电不是高科技产品，技术方面也谈不上有非常大的差异，比的主要是品牌和渠道，小熊在20岁到35岁的人之间还有一定知名度的，其价格定位也适合这个年龄段的人群，就是性价比还不错，对于刚刚工作不久的人来说，价格比较平易近人，产品质量也还过得去，关键是产品外形非常萌，能很快吸引年轻人，其风格有点类似家居业的宜家，但质量要比宜家的家居好。

我对比了一下小熊和苏泊尔的研发投入情况，从17~19年，苏泊尔研发支出占营收比重为：2.68%、2.26%、2.28%，而小熊电器为：1.52%、2.32%、2.85%，可见小熊电器的研发投入并不比苏泊尔少，而且是越来越多。

另外，公司2019年的年报显示，在销售费用和研发费用的增速都大幅高于营收增速的情况下，归母净利润还能取得44%的增速。部分费用前置到了19年，那么2020年的业绩应该会很好看。

事实证明，公司2020年一季报的业绩由于费用大幅减少，利润确实非常漂亮，加速了股价的上涨。

所有的一切都是从招股书和财报中发现的，你还说看财报没有用么？再加上时常逛一下各种家电行业的资讯网站如奥维云网等，了解一下每个月的销售情况，大致结论就出来了。