修图鼻祖Photoshop今天30岁,Adobe用历史新高为它庆生

Photoshop问世30周年的这一天,Adobe (NASDAQ:ADBE)股价再创纪录新高。
上月底,Adobe超越甲骨文,成为仅次于微软的最具价值软件公司,现市值达到1848亿美元。
自2012年底启动向SaaS的转型以来,Adobe摆脱了只卖软件包和软件许可证的桎梏,股价也走出了一条漂亮的上升抛物线,由不到30美元稳步升至现在的逾380美元,七年涨幅超过1167%。
而即便在经历了这轮惊人的涨势之后,未来一年Adobe的前景仍然看涨。
Adobe股价走势,来源:英为财情Investing.com

靠创意软件形成的强大护城河

周三,瑞银发布报告称,其对316名客户的最新调查数据显示,Adobe最畅销的产品创意云(Creative Cloud)还有进一步增长的空间。该机构将Adobe的目标价格从360美元上调至430美元,为华尔街最高水平。
“数据表明,创意云产品的采用率在不断提高,而且ARPU(每用户平均收入)也在增加。预计这将帮助Adobe维持接近20%的收入增长以及超过20%的EPS增幅。”
Adobe拥有三项云业务:为图形设计师、摄影师和其他创意专业人士服务的Creative Cloud(包括Photoshop、Illustrator和Premiere),基于Acrobat PDF的Document Cloud,以及提供营销软件和服务的Experience Cloud。
Adobe的创意软件被认为是行业标准。无论是要求最苛刻的好莱坞电影,还是奈飞的常规系列剧集,都有可能是使用Adobe的产品进行编辑的。虽然市面上确实存在一些替代性产品,但目前还没有哪一种能够攻破Adobe的护城河。
在2019财年,订阅收入占据Adobe总收入的89%以上,较2018年的87.8%进一步提升。对于2020财年,Adobe预计总营收将达到131.5亿美元,同比增长17.7%,较前一年24%的增长有所放缓,但其强劲的基本面促使部分机构有更乐观的预期。美银美林预计其收入增长将达到20%。
以订阅收入为主的业务模式为Adobe带来了丰厚的毛利率,超过85%,这帮助该股的EPS在过去几年大幅增长。自2015年以来,Adobe的EPS增长了10倍,当前在6美元左右。
对于2020财年,分析师平均预期其每股收益将为9.81美元。这意味着其当前股价是其未来12个月收益的39倍左右,这高于标普500指数的25.9倍,但低于软件行业平均的47.3倍和科技股的39.6倍。

市场向云软件股轮动,Adobe今年表现看好

之所以看好今年Adobe的表现,还与美股的行业轮动有关。
美联储对当前的利率水平感到满意,还不急于加息,这意味着在较长一段时间里市场都将处于低利率环境。RBC Capital Markets分析师亚力克斯·祖金(Alex Zukin)称,在这样的背景下,云计算软件股成为唯一一个还能够实现可持续增长的领域,这正是渴望看到业务成长的投资者所需要的。
除此之外,全球经济增长正在放缓,进一步促使基金经理从周期性股票向云计算科技股轮动。Adobe将受益于这个趋势。
虽然科技股最近的持续上涨引发了部分市场人士的警惕,担忧美股或重演2000年的科技股泡沫,但高盛此前指出,在过去一年科技股涨幅近48%,与1995年-1999年时期接近700%的涨幅相比,仍然显得相形见绌。
高盛建议投资者买入周期性反弹下的科技硬件和芯片股,以及仍将受益于经济温和增长的软件服务类股票。Adobe是高盛推荐买入的软件服务类股票之一,认为其拥有“较高且稳定的增长,高股本回报率,并且估值处于合理的水平”。
富国银行近期也上调了多只软件股的目标价格,预计在健康的企业支出增长和“相对强劲的后周期经济背景下”,这个行业将在2020年跑赢大盘。该行将Adobe的目标价上调至345美元。
Adobe将于3月12日发布2020财年一季度财报。鉴于其强大的护城河,Adobe确实适合逢低买入,并长期持有。
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