营收猛增189%，亏损却扩大10倍？从亿华通三季度财报看产业变化趋势
10月28日，亿华通发布（688339）发布的三季度财报。根据公告，亿华通第三季度实现营业收入约2.56亿元，同比增长146.37%，归属于上市公司股东的净利润为亏损5457.79万元，亏损同比扩大至999.06%；前三季度，实现营业收入约3.74亿元，同比增长189.49%，归属于上市公司股东的净利润为亏损7203.11万元，亏损同比扩大25.41%。
作为A股“独苗”，亿华通是唯一一家以燃料电池为主营业务的上市公司，其财务数据具有代表性，是投资者了解燃料电池产业的重要窗口，持续跟踪其业绩表现和财务变化，有利于了解国内燃料电池产业发展阶段、特点和趋势。
氢云链认为，对比半年报，亿华通的三季度财报中反映了几个重点：
1、 三季度业绩爆发，实际经营扭亏为盈
三季度亿华通业绩延续了上半年猛增的势头，同比增长146.37%，业绩占比达到1-9月总营收的68.45%。亏损则达到了5458万元，同比扩大999.06%，高于半年报的1745.3万亏损。
营收增长受益于产业发展的良好态势及冬奥会的有利影响，亏损方面亿华通解释为提高了上海申龙及中植淳安应收款项坏账计提比例，本期计提坏账损失6587.96 万元。也就是说，若扣除坏账计提，本季度亿华通扭亏为盈，实现了1130.17的盈利。
值得注意的是，上海申龙及中植淳安的控股股东分别是上市公司东旭光电与康盛股份，而东旭光电与康盛股份既是亿华通的上下游客户，也是亿华通的现有股东。
提高关联交易订单坏账计提比例的可能性有：（1）早期订单回账风险增加（2）与盈余管理有关。
2、 存货依旧高企
亿华通存货从半年报的3.5亿缩小为三季度的2.6亿，缩减额度大概为9千万，小于营业收入，似乎亿华通仍在持续囤货。
3、 毛利持续下降
2021年上半年，亿华通毛利率为31.64%，三季度季报中，毛利率进一步下降到29.52%，跌破30%关口，燃料电池系统产品毛利率开始与常规汽车零部件毛利率靠拢，逐步走向产业化、规模化。
4、 研发费用同比猛增，占营收比例大幅下降
三季度亿华通的研发费用同比增长了25.06%（环比下降10.95%），1-9月增长率更是达到74.9%，在研发投入猛增的情况下，研发投入占营收比例反而大幅下降，分别减少了14.81个百分点和20.73个百分点。可能的原因包括：（1）产品规模化效应初显。单款产品的销量大幅提升，有利于摊薄产品研发费用，增加营收，从而降低研发占比。（2）研发活动进入新周期，产品进入新阶段。（3）公司财务规划所致。
亿华通120KW燃料电池发动机
从营收、存货、毛利、研发费用等指标看，亿华通三季度财务指标特征反映了国内产业发展部分变化：
（1）双重利好兑现，市场开始放量。由于示范城市群政策明确和冬奥会临近的利好影响，燃料电池汽车市场开始放量。企业看好后市发展，持续扩大研发投入的同时也保持了高存货，以满足后续快速增长的市场需求。
（2）市场竞争加剧，产品进入新周期。系统环节营收持续扩大、行业平均毛利开始逐步下降、研发占比减小，直接反映市场竞争加剧、产业化程度提高、规模效应初显、企业研发活动开始进入新的周期。