理性分析：胎压监测是火了，但不会是下一个ETC
本文来源：物联传媒
本文作者：Vior.Liu
没错，ETC火爆了，胎压监测 (TPMS) 也火爆了，但是它并没有那么“火”。
根据工信部关于《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》政策规定，2019年1月1日起，中国市场所有新认证乘用车必须安装TPMS，按照上述强制性国家标准的要求，自2020年1月1日起将在所有的M1类车辆新车中强制安装，其实这里讲的不是很严谨，下面会有国标的详细解读。
由于政策利好，保隆科技、万通智控等胎压监测概念股近期大幅上涨，尤其是万通智控，从2019年11月1日至2020年1月14日，两个多月涨幅高达154.97%。
先来了解一下政策，M1类汽车在我国汽车定义中指的是：至少有4个车轮，包括驾驶员座位在内，座位数不超过9座的载客机动车辆。
笔者研究了一下实施细则，对于不同的M1类车具体操作其实是有区别的：
对于发动机中置且宽高比小于或等于0.9的乘用车，新申请车型从2020年1月1日开始实施，已经获得批准的车型从2021年1月1日开始实施。这里对发动机有要求的M1类乘用车一般是指面包车和部分商用车，五菱宏光和长安之星听过吧，就是这类车。
其他的M1类车，一般指的是路面上常见的私轿，其中新申请的车型早在2019年1月1日就已经开始实施了，这里其实有很多文章给人误导，笼统地认为所有乘用车在2020年1月1日才开始实行。另外，已经获得审批通过的车型从2020年1月1日开始实施。
由于ETC与TPMS在安装数量上来看，是与千万级销量的汽车一一对应，表面上看来市场都十分庞大，但是两者存在的差异也是显而易见的，TPMS复制ETC的强势需要理性看待。
天花板高度不同
2019年12月底，由于国内部分地区ETC发行不规范，有强推、无ETC不让通行的事件发生，甚至还有“未安装ETC、不响应国家号召的车辆不欢迎使用高速公路”等雷人标语。鉴于此，交通运输部发话，严禁通过任何方式强制安装ETC，支持公众自愿办理ETC，并且需要保留少数人工收费通道。也就是说，不办可以，不嫌麻烦你也可以排队。
其实这种ETC的推广现象，很像当年扫码支付推广的情形。现在来看，扫码支付已成主流，市场规模相当大，ETC的初衷与扫码十分神似——惠民利国。根据交通运输部公安局局长吴金德介绍，截止2019年12月23日，全国ETC客户累计达到1.97亿，一年增长了约157%。由于2019年汽车保有量数据还没更新，按照这个增长速度，保守使用公安部2018年底全国汽车保有量2.4亿辆的规模计算，这些汽车最后绝大多数都会安装ETC，体量百亿级以上妥妥的。
那么现在详细定量解读一下TPMS。首先TPMS是强制安装，也就是上述所说的每辆新车都要装，看起来也是很庞大的体量，但是它并不能用全国汽车保有量来计算，因为已经在路上行驶且没有安装TPMS的M1类乘用车是不在强制执行名单中的。
所以只能按照乘用车销售量来计算，由于我国汽车行业正处于转型期，许多用户处于持币观望态度，根据中汽协1月13日发布的汽车产销数据显示，2018年和2019年，连续出现销量负增长的现象，2019年销量仅为2576.9万辆，保守估计，2020年、2021年的销量与2019年保持一致。
简单的乘法只剩一个未知数了，那就是TPMS的单价。在了解单价之前，先看一下TPMS的种类和原理，目前TPMS分为直接式和间接式两种。
直接式胎压监测系统是用安装在轮胎上的压力和温度传感器、驱动A/D数模芯片、RF射频芯片（目前有通过蓝牙协议传输）进行数据传输，并显示在驾驶舱的屏幕上，胎压、胎温数值、异常胎的位置等数据一目了然，安全性较高，但是硬件需求较多，四个轮胎都要安装，成本较高，此前，中国汽车工业协会曾按照每辆车300元/套进行预测。
在前装市场和后装市场来看，TPMS的产品的毛利率处于下降阶段，其中TPMS龙头企业保隆科技曾在年报中表示，随着国内车市下行，整车厂竞争加剧，传导到上游供应商，销售额不达预期，而且部分客户降价幅度较大，导致毛利率下降，直接式安装的价格在2020年和2021年整体也会处于下降趋势。
间接式胎压监测系统是利用系统自带轮速传感器采集车轮转速，通过轮胎标准加压，再预先校正胎压监测系统在每一个轮胎正常气压下四个轮速差值，再实时采集轮胎转速，通过内置算法软件比对轮速差，一旦超差就报警，而且是没有数据显示屏幕，仅有一个胎压异常报警功能，既无法显示胎压数值，又无法明确指示异常胎，车主需要做全面检查才能确认问题所在。它主要是利用软件算法控制，所以它的成本很低。
这里，笔者认为直接式将会成为市场的主流，甚至可以说逐渐替代间接式，因为政策强制安装TPMS的目的就是提升高速行驶状态下用户和汽车的安全性。而目前直接式的渗透率为40-50%，按照未来100%直接式TPMS安装的结果来看，300元每套的价格乘以2576.9万辆销量，可以粗略推算，在2021年，TPMS的市场规模大概77亿元左右。
77亿元的市场规模是在不考虑TPMS价格下降、汽车转型期销量下滑以及保证渗透率100%等因素，同时还不考虑现有合资汽车15万以上、自主汽车10万以上几乎都已标配胎压的情况下得出的。其实，真正的市场规模其实并不是很大，与ETC的市场规模相差较多。
企业市场爆发力差异较大
从资本市场的角度来看，77亿市场规模是虚大。万联证券、长城证券、东方财富和中信证券对TPMS 2020年的市场规模估算在18-41亿元之间，主要区别在于TPMS的市场单价方面，长城证券单套按照190元计算，中信则以128元最为保守的价格定位。
落实到ETC和TMPS头部企业的营收角度来看，TMPS爆发力远不如ETC。TMPS的龙头企业是保隆科技，2018年的市场占有率在29%，在2019年已经下滑至25%，而且TMPS的战局一直都比较混乱，市场份额较高的还有Continental,Sensata、联创、铁将军、驶安特等等，分割下来，其实也没有多少肉能吃。
反观ETC，ETC的采购需要公安交管部分的准入，行业经过整合，目前已经是国内几家垄断的局面，ETC三巨头万集科技、金溢科技、聚利科技的市场占有率达到80%，ETC风口给这些企业带来的红利相当可观，金溢科技利润表现堪称资本市场的史诗大戏，从2018年三季度亏损629万，到2019年三季度盈利3.85亿，聚利科技甚至在2019年8月被华铭智能以8.65亿并购。
一顿分析后，不难发现：虽然看出来了TPMS的市场并没有那么夸张，从表现力上来看是TPMS其实就是复制ETC的炒作。但是不可否认，TPMS市场也在高速增长，尤其是在TPMS系统中，芯片至关重要，占据了总成本的一半左右，但是TPMS芯片一直都是被英飞凌等国外厂商垄断，国内芯片厂商没有太多机会。不过从近些年的趋势来看，国内的芯片产业也在奋力追赶，在未来，处于高速增长的TPMS市场会给国内芯片厂商带来巨大的发展机遇。