12月2日林园先生:当下市场要投资国内外差距巨大的行业

2020年12月2日,林园先生做客私募排排网直播间,发表了他对当前市场的看法。以下为直播实录:

1、主持人:您近10年的投资收益在全国都是最前面几个人之一,现在年底了,您觉得当下投资者该做什么,不该做什么,该警惕什么?

林园先生:市场越来越明朗了,政策也越来越清晰了,新股发行与国际接轨的话,还是得走注册制,过去数十年,中国股市,股民是很可怜的,真正赚钱的是上市的企业家,由于审批制名额的稀缺等各个方面因素,导致上市公司发行高溢价,所以企业家是最大受益者。

但接下来这种情况,我们判断会改变,因为在注册制下,股市会逐步往市场定价上走,这是大趋势。壳资源不值钱了,企业家也不一定能挣到钱。最近的港股有很多上市,上市大概花的费用是4000万,但公司上市后连4000万的市值都没有,上市的老板可能还要亏钱。这是我们在投资里特别警惕的,不要再去碰那些一些没有价值的公司,那些公司可能长期价值的趋势是归零的。

炒股炒股我们不说价值投资,炒股实际上是炒趋势,如果资金都不去关注,那怎么办,这是恶性循环,冷冰冰的。当然我们不排除有一些天才的企业家,他把小企业能做大。但这需要有相当的专业水平,还要很好的运气,才能搞成这些事,你能发现像腾讯这样的企业,腾讯早期也是这里叫人投资那里叫人投资,这是需要非常有水平的,而且还要运气,所以这种从小变大的机会是存在的,但是这个概率是非常小的。

2、主持人:作为投资者来说,现在该做什么?

林园先生:现在中国经济实际上在淘汰企业,现在生产过剩,企业数量太多,那么在资本市场去投创业型的企业要非常审慎。实际一级市场和二级市场是联动的。

我们就投资明明白白的东西,投资刚需的东西,一定要刚需,未来这个市场是在变大的,不是在缩小的行业,要是觉得会缩小的或有不确定性的行业,就不要投,特别是35岁以上的,就不要二次创业,这一点很重要,要把握住大的方向。除非你有超强的创业精神,创业成功者都是天才加运气。目前的经济形势,全球都是一样的倾向,就是往头部企业集中。也不再去搞一些未来市场在缩小的企业和行业。

比如说我们过去极度繁荣过的煤炭、钢铁,到今天的房地产、银行、能源,这都是极度繁荣过的。这些公司套了多少人?说个最近的,煤炭,套了超过10年了,有很多人包括煤老板他们自己都认为会往头部集中,因为国家政策节能减排,那时候煤炭行业泡沫极度的上升,泡沫在不断地吹,产生了很多煤炭行业,或者钢铁行业一样的极度的繁荣。但是大家为什么当初买中石油买了些煤炭股,到现在还解不了套?

这个原因不是说中石油不行,中石油它的需求也没怎么减少,因为当时的估值太高了。实际上煤炭企业到现在比10年前少了,钢铁企业也是一样,为什么这些企业反倒利润不行了,这个就是资本的泡沫不给它吹了。还是需要没有持续放大的情况下发生的故事。

当时国家都说不要搞了,不听话,国家说的,大家都要听。

我们再看今天的地产,这个煤炭地产是极其相似的,在极度繁荣的时候,煤老板都去融资,都收矿,现在地产也同样的,我们认为泡沫巨大,而且头部的地产商哪个没有负债?负债很多!

现在有一套理论,跟当时的煤炭是一样的,说房地产企业越来越少,这个利润会往头部企业去集中,我觉得这个是不成立的。真的冷下来的时候,这些企业更麻烦,连生存都有问题,你看煤炭那些头部企业,都不行了,最后都资不抵债,负债太多了,咣当一下,企业生存都有问题。如果再往这行业去挤的话,可想而知,我觉得有风险,而且是巨大,不光是地产,地产相关的行业都是有问题。

3、主持人:不太看好地产?

林园先生:我不是不看好,我觉得未来有风险,而且风险巨大,也不能说它完全不行,毕竟是刚需,是持续需求,中国人买房子是一个刚需,但极度繁荣赚的太多了,除非中国人口再增加一倍,现在说什么都不相信,最后都会让它实现,就像日本东京的地产,它不像嘴巴的需求,嘴巴的需求是没有库存,这玩意儿谁能统计到今天的地产有多少库存?

不要炒一些风险大的股票,比如有钱要投资,我们要一定要找一些和全世界对比,与中国国情不相符的东西,行业总市值与国外相差巨大,我们的银行、地产与国外相比那都是老大第一了,银行业也是高负债高杠杆的东西。

4、主持人:我们认识十几年了,过去的十几年,您自己觉得您的投资有没有变化?

林园先生: 从风险的角度上,我们没有变化,但是对行业的判断上变化非常大,我们主要抓到了中国经济热闹的那一块。什么行业要热,我们在热之前介入,对行业的判断,这个是有变化的,因为各个阶段行业的需求不一样,它的终端需求是不一样的。

最初的半导体、电视机,到2000左右的银行,到后面全世界最大的工地形成,到今天为什么我反复强调要回避,只投刚需的嘴巴。这个是有变化的。我们总结了一下,我们惟一能拿长期拿的还是嘴巴类的股票,别的都有变化。

5、主持人:最近发现您对于可转债和打新都在积极的参与,这些是变化吗?

林园先生:这个没有变化,我们认为一些风险极低的投资,都会积极参与,比如可转债、优先股等等,这些几十年了,在90年代初我们就参与优先股,如果市场再次兴起,在一些极端情况下,我还是会参与优先股,本质是没有变化,追求低风险收益,比如最近的债券市场,在危机之中,我在加大债券的研究,在这一刻做出的第一反应,债券是排在第一位的,那些企业债、信用债、可转债什么的。我有很多钱都是在债券上赚的,债券赚的不比股票少。我们喜欢无风险的投资机会。

比如我们从2016年开始网下打新,为什么参与,我当时一听网下打新有变化,由现金打新变成市值配售,因为我一直满仓,没法搞这事,这一听市值配售了,我马上就给我们所有的人说,所有的工作都停下来,搞这网下打新。这是最主要的事。

6、主持人:债券您是什么时候开始的?

林园先生:近些年一直没什么机会,就2008年危机,我们在境外市场买了很多债,现在也都赚了几倍,买的很便宜,几十块钱,有的企业债跌到70块钱左右,它每年还有10%以上的利息。但最近我发现了一些变化,比如说地产债,到期我们就不再做了,因为我对这个行业还是有点害怕。我们到期就赎回了。到期他跟我兑付,我不交易,我就拿他利息,我买入以后我就拿这个利息。到目前为止,没有违约的,现在剩的也不多,就算企业倒闭了对我也没影响。

今天的信用债在跌,还有一些可转债也在跌,那么我们把研究的重点赶紧搞过来,这才叫研究,实际上我的研究体系不是说对个股研究的那么细,但是这种机会来了,我马上研究,我是研究这个当下的东西。

这些机会都是摆着的,有些人反应可能不是那么强烈,因为他们没有这个经历,因为我们全球几十年的经历,知道这事赶紧干,赶紧研究,这个时候研究来得及,他的风险到底有多大,确实有风险,就不要去搞,因为我们是一㨫子,债券主要是持有到期。

7、主持人:您讲过牛市是牛市的做法,熊市是熊市的做法,这个是怎么样的方法?

林园先生:这个是要有赚钱的体会,你的钱是从哪来的,要有个总结,我们是看未来的,但也是要总结过去的一些经验,我倒没什么教训,过去的经验告诉你,这个时候该干这事。

8、主持人:您刚刚说没有什么大的教训,那小亏吃过没有?

林园先生:没有,这么多年,我一次都没有错过,比如说我们对这个投研到底要投研什么,全球发生什么事,你要知道。

9、主持人:对于回撤,比如说净值2008年回撤30%、40%,您是否觉得吃亏?

林园先生:我不觉得是吃亏,因为我算总账,比如说这一年12个月的总账。我们每一个人要了解自己的钱是怎么来的。我总结我的钱就是在泡沫的牛市里面来的。或者牛股里来的,不死不活在里面等,不是我老林的方法,我们就是在短时间内暴富一下,一定是在一个趋势非常明确,上升趋势里面来的。熊市谁都没有办法。我的钱都是来自牛市,那些赚个百分之二三十,那不叫方法。

虽然过去十多年的我们只有2018年那一年,按12个月算,我们回撤20%,那也是在2017年赚了120%的基础上回撤的,我的特长就是在牛市里面,比如过去10年,实际上不适合我操作的,不是我的强项,我们被迫做了一些长期投资,我也需要一场轰轰烈烈的大牛市来证明。我要挣趋势的钱,挣泡沫的钱。

2016年打新到现在回报率超过百分之六七十,所以我不比别人行,只是这一刻我知道该做什么事,我抓住了。我现在抓债券,可转债跌到什么位置我知道开始进,可转债今年来来回回我做了4次了,涨上去卖了,跌下来又买回来,我就等,也不用去研究,机会来了,研究几天就够了,立刻研究,明明白白的东西,只需要两小时两三小时研究就够了,三小时都研究不透的东西不研究了,那就不能搞,那是个统计学,那都是有规律的,大家不看好的时候,我赶紧拉出来看,这个是低了,我就去买 。

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