钯金快跑

虽然没多少人亲眼见过钯金制品，但这并不阻碍钯金成为仅次于金、银和铂金之外，贵金属领域第四重要的品种。

钯金有着化学性质不活泼，在常温下在空气和潮湿环境中保持稳定的这种贵金属基本属性，不过和金、银这些人们已经使用了至少三四千年的金属相比，钯金就算得上是“小字号”了，因为它是由1803年英国化学家武拉斯顿从铂矿中发现的，到现在人们也才用了200多年。这种命名源自希腊神话中司智慧女神巴拉斯的金属之后发挥了广泛作用，目前是航天、航空、航海、兵器和核能等高科技领域及汽车制造业不可缺少的关键材料，此外也是贵金属投资中的重要品种。

▲英国化学家武拉斯顿

不过就今年的市场表现来看，作为投资品种的钯金却已经被“三位老大哥”远远甩到了身后。即使经历了5月底的一轮高位调整后，黄金和铂金今年以来的涨幅仍在15%上方，白银更是达到20%，唯独钯金成了市场中的异类，全年的涨幅已经被全部抹平——其实还有一些时段价格比年初时还低。本来贵金属在经历了过去3年多的熊市后，今年第一季度以来好不容易迎来了转折，甚至一度进入技术上的牛市，可钯金却被投资者丢在了贵金属领域一个被遗忘的角落里。即使有机构预测，今年钯金市场存在供需缺口也没有将其托上跟涨的顺风车。

这是因为很多人并不清楚这个缺口只是统计意义上的缺口，还是真实存在的供应不足。因为与其他贵金属市场相比，钯金的市场数据深藏于迷雾当中。

全球知名贵金属咨询公司汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）的统计称，去年全球钯金产量增加了9%，是主要贵金属中增幅最大的。虽然俄罗斯的产量持稳，但南非产量大增30%以上，在轻而易举地抵消了加拿大减产的同时，仍有大量盈余。在需求方面虽然汽车业的需求依然保持旺盛，但值得注意的是，钯金在珠宝首饰领域的需求已经连续7年下降。

这样的供求关系变化对钯金的价格并不友好，更何况分析师对库存的估量更让人看得一头雾水，分布从700万盎司至2600万盎司不等。单单是估量的高位和低位间的差距，就足够全球将近两年的供应量，在这样的库存估值下，“缺口论”显得有些不够理直气壮。

在生产商看来，交易所交易基金（ETF）或许对钯金的真实库存更加了解，因为后者正在不断地卖出钯金，这与今年来ETF大量买入黄金形成鲜明对比。ETF持仓量自去年300万盎司的峰值持续回落，目前的仓位较今年年初减少近25万盎司，并处于两年低点附近。显然助涨了金、银及铂金的ETF对钯金并不信任，其持仓变化会抵消基本面的缺口。

让钯金价格遭遇屋漏偏逢连阴雨般困境的是，去年下半年由于德国汽车生产商大众爆出排放作假丑闻导致柴油汽车的遇冷，以及特斯拉新车型引起公众很大期待，使得钯金在需求方铁杆的汽车领域也出现了动摇。因此从目前看，无论是从投资角度看，还是从需求角度看，让钯金快跑跟上贵金属领域的几位“老大哥”的脚步，都不是一件容易的事。

作者：王亚宏

资深媒体人，现居伦敦，《中国黄金报》

特约评论员。

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